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6月18日，证监会对外披露Momenta境外发行上市备案通知书，这家深耕智能驾驶十年的本土科技企业，正式拿到赴港上市的核心许可。
中金、德意志银行联合担任本次IPO保荐机构，团队已经完成多轮基石投资者对接，相关投资条款即将落地。只要顺利通过港交所聆讯，企业最快两到三周就能启动招股工作，港股市场即将迎来首家主打物理AI赛道的上市企业。
这家企业的上市路径，在当下一众AI公司里显得格外独特。2024年，Momenta曾规划赴美上市；今年3月，企业调转方向向港交所递交保密招股文件，仅用三个月就完成全部备案流程，推进效率远超行业平均水平。当下绝大多数奔赴港股的AI企业，都会主动拆除红筹架构、走H股上市通道，Momenta却保留境外离岸红筹主体提交申请，监管层面依旧顺利放行，这也为一批拥有外资股权、未拆VIE架构的硬科技企业，开辟了一条可复制的境外上市道路。
资本市场早已提前用估值给出认可。今年年初，Momenta完成一轮规模约5亿美元的融资，市场给出60亿美元估值；本次港股IPO，市场预期估值直接攀升至90亿美元，半年时间估值涨幅达到50%。自动驾驶赛道常年需要持续大额资金投入，能走到上市阶段的企业寥寥无几，资本愿意为Momenta给出溢价，核心原因并非单一的智能驾驶业务，而是企业长期布局的物理AI基座完整商业故事。
不止是智驾供应商，物理AI底层技术壁垒究竟建立在哪？
普通大众提到Momenta，大多只会将它定义为城市NOA方案供应商，但企业自身始终清晰定位为物理AI基座模型搭建者。CEO 曹旭东曾提出行业核心判断：物理AI发展的核心驱动力，来自数据规模化与商业规模化形成的双向正向循环，自动驾驶是目前全球唯一能同时跑通两套增长逻辑的落地场景。
大众熟知的通用大模型，仅能处理文字、图片这类虚拟数字化信息；物理AI需要人工智能读懂现实世界运行的底层规则，重力、物体惯性、物体交互逻辑、运动因果关系都需要模型自主理解，这也是Momenta全力押注世界模型的核心原因。今年4月实现量产装车的R7三层世界模型，就是企业打通物理AI商业化落地的核心技术载体。
第一层预训练模块依托企业累计超120亿公里真实道路行驶数据，将道路物理规则、各类物体运动规律嵌入模型底层。搭载这套系统的车辆不会单纯识别路面障碍物，还能自主预判纸箱随风偏移、散落货物滚动等大量长尾路况；
第二层搭建高保真虚拟仿真环境，车辆每一次操作指令，都会在虚拟空间推演后续路况变化，提前规避现实道路中的极端危险场景；
第三层依托仿真环境持续开展强化学习，人工智能可以在无安全风险的虚拟空间反复试错迭代，大幅压缩企业真实道路测试的成本与周期。
这套分层世界模型架构，彻底跳出行业传统模块化算法的研发思路，打造出一套通用时空技术底座。同一套底层模型既能支撑城市通勤NOA、高速领航辅助，也能适配自动驾驶出租车、无人货运车辆，实现单一套底座覆盖全出行物理场景。行业内绝大多数智能驾驶企业，仍局限于乘用车单一赛道开展研发，Momenta这套平台化技术路线，已经和同行拉开明显技术代差。
商业化断层领跑，全球化落地凭什么拿下全球头部车企？
再先进的技术，最终都需要量产订单与市场数据完成验证，Momenta已经搭建起完整商业闭环，持续反哺底层模型迭代。根据灼识咨询统计周期数据，国内第三方城市NOA供应商市场里，Momenta占据65%市场份额，形成断层式领先优势。企业量产交付效率的提升肉眼可见：早年完成十万台车辆装车交付需要24个月，如今全新车型落地规模化装车，最快仅需40天。
企业全球化布局已经形成稳定落地成果。截至2026年4月，Momenta累计落地量产车型突破70款，储备定点合作车型超过200款，技术落地范围覆盖全球十多个国家和地区，搭载企业智能系统的整车总量突破80万台。奔驰、宝马、奥迪、丰田、通用、福特等全球主流汽车集团，全部进入企业合作名单，国内第三方智驾供应商中，能集齐全球一线豪华车企客户的企业仅有Momenta一家。
这套商业化模式形成独有的正向循环逻辑：海量车企量产订单持续产出海量真实路测数据，数据回流优化世界模型能力，更加成熟的技术方案又能吸引更多海内外车企下达定点订单，持续摊薄单车研发成本。2027 年，企业还计划正式切入无人卡车赛道，持续拓宽物理 AI 实体落地场景，不断放大自身的数据规模优势。
Momenta上市，会给整条物理AI产业带来哪些深层改变？
首先，建立物理AI赛道专属二级市场估值标杆。今年年初，智谱AI、MiniMax陆续登陆港股，为通用数字大模型赛道搭建起完整资本市场定价体系。但物理AI赛道长期缺少具备规模化落地能力的上市主体，市场始终没有统一估值参考标准。一旦Momenta顺利挂牌，自动驾驶、具身智能、工业物理仿真等细分赛道企业，都会拥有清晰的估值参照。资本市场会重新区分两类企业价值：手握真实量产订单、完整数据闭环的物理AI企业会获得估值溢价，仅停留在实验室阶段、无落地场景的概念型企业估值会持续缩水。
过去十年，国内自动驾驶赛道累计吸纳千亿级资本投入，但真正走到IPO阶段的企业屈指可数。Momenta的上市会提振一级市场投资机构对物理AI硬科技赛道的信心，市场资金会持续向具备成熟落地能力、全球化客户资源的实体AI技术企业倾斜。
其次，夯实国内物理AI技术全球话语权。全球科技巨头英伟达、谷歌都在持续加码物理AI世界模型研发，但国内科技企业长期缺少能够同步适配国际车企严苛标准的完整技术方案。Momenta依靠统一底层模型拿下全球主流车企合作订单，直接证明中国本土物理AI技术，能够满足欧美整车企业的安全与性能标准，打破海外科技企业在智能驾驶底层模型领域的长期垄断。
对于整车行业而言，成熟第三方技术供应商规模化成熟后，中小车企无需投入巨额自研资金，就能快速落地高阶智能驾驶功能。整个汽车行业会从车企自研内卷的竞争模式，转向整车厂与第三方技术企业分工协同的全新产业格局，加速全球汽车智能化普及速度。
再次，拓宽国内硬科技企业境外上市通道。当前多数布局AI赛道的企业，为适配港股H股上市通道，都会花费大量成本拆除红筹架构。Momenta保留离岸红筹架构顺利拿到境外上市备案，为一大批未拆解VIE、外资股东占比较高的硬科技企业，提供全新上市范本。监管层顺利放行该上市路径，也释放清晰政策信号：只要企业掌握自主核心技术、拥有真实可持续商业化能力，红筹架构境外上市渠道会持续保持畅通。
结语
行业普遍将物理AI视作人工智能产业的下一轮变革核心，英伟达创始人黄仁勋也曾公开表态，物理AI产业的GPT时代已经到来。Momenta 十年深耕行业，以自动驾驶作为物理AI落地的核心切口，搭建起一套覆盖全实体出行场景的世界模型底座，同时完成全球化商业化闭环。本次港股IPO不只是一家企业的发展里程碑，更是整条物理AI产业走向资本化、规模化发展的关键转折点。
资本市场最终会如何定价这套“底层技术 + 规模化量产 + 全球化布局”的完整产业体系，也将直接决定未来三到五年国内实体智能产业的资本走向。当人工智能从线上虚拟屏幕，真正走入现实物理世界，Momenta的上市故事，仅仅是产业巨大变革的开端。
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