点击关注
已关注公众号
2026年5月11日，港股市场被一只新股彻底点燃。深圳乐动机器人正式登陆港交所主板，以26.36港元的发行价开盘，直接跳涨至53.5港元，首日开盘涨幅突破 102%，盘中最高触及66港元，截至午间交易时段，股价稳定在59.2港元，涨幅超123.82%，市值站稳197亿港元，单日成交额突破7.5亿港元。在港股新股整体表现平淡的当下，这样的涨幅与热度，堪称现象级。
更让人意外的是，这家公司在IPO阶段就已经引爆资本热情，公开发售阶段超额认购达到6707.66倍，国际发售也获得近10倍认购，一签难求的盛况，让乐动机器人成为今年港股科技板块最受关注的标的。很多人不禁好奇，一家成立不到十年、至今仍未实现盈利的深圳机器人企业，究竟靠什么打动了资本市场？
为什么资本愿意为一家亏损的机器人公司买单？
在很多人的认知里，投资新股优先看盈利，可乐动机器人偏偏是一家连续三年亏损的企业。2023年至 2025年，公司净亏损分别为0.68亿元、0.56亿元、0.62亿元，并且在招股书中明确提示，2026年仍有可能维持亏损状态。但资本市场并没有因此却步，反而给出了极高的估值与追捧，背后的逻辑并不复杂。
首先是营收增长的确定性。三年时间里，乐动机器人的营收从2.77亿元增长至7.48亿元，几乎实现三年翻倍，毛利率稳定在25.7%，对于硬件研发与制造一体的科技公司来说，这样的盈利质量已经处于行业中上水平。
持续亏损的原因，并非商业模式不成立，而是公司把大量资金投入到技术研发与市场扩张中，2025年研发投入达到1.21亿元，累计专利数量超过300项，其中发明专利占比超两成，技术壁垒正在不断加固。
其次是赛道选择踩中了行业风口。乐动机器人的核心业务分为两大块，一是机器人视觉感知产品，也就是给各类移动机器人提供激光雷达、视觉传感器等核心部件，相当于为机器人制造 “眼睛”；二是家用割草机器人，属于近几年快速崛起的庭院智能硬件赛道。前者让乐动拥有稳定的B端基本盘，后者则打开了C端增量空间，这种“部件 + 整机”的双轮结构，在国内服务机器人领域并不多见。
资本看重的从来不是短期盈亏，而是未来的增长空间。割草机器人在欧美市场渗透率仅10%到30%，远低于扫地机器人，市场规模正以每年两位数的速度扩张，而乐动凭借自研的四目矩阵视觉方案，在无边界线、自主规划等核心体验上具备明显优势，刚好站在行业爆发的起点上。
乐动的转型藏着什么关键逻辑？
很少有人知道，乐动机器人在成为市场焦点之前，已经是服务机器人供应链里的隐形冠军。
2017年成立于深圳的乐动，最初并没有急于打造C端品牌，而是深耕机器人视觉感知领域，为行业头部企业提供核心部件。这种低调的打法，让它快速积累了优质客户资源。
根据行业调研数据，2023年到2025年，全球前十大家用服务机器人企业中有七家是乐动的客户，全球前五大商用服务机器人公司也与乐动保持深度合作，客户留存率从84%提升至100%，净收入留存率长期维持在130%以上。这意味着，乐动的技术方案已经深度嵌入主流机器人产品中，拥有极强的客户粘性与不可替代性。
但只做上游部件供应商，终究会遇到增长天花板。乐动很清楚这一点，于是依托自身在视觉感知领域的技术积累，向割草机器人整机延伸。第二代割草机器人Genie搭载自研四目矩阵传感器模组，实现超300度视野与高级建图定位，能够自动检测草坪边界并规划路径，解决了传统产品安装复杂、智能化程度低的痛点。
业务结构的变化也印证了转型的成功。2023年，割草机器人业务收入仅有数万元，几乎可以忽略不计；2024年快速增长至2300万元；2025年直接突破1.37亿元，在总营收中的占比提升至18.3%。从幕后部件商走到台前品牌方，乐动完成了一次精准且高效的业务升级，也让资本市场看到了更大的想象空间。
火爆行情之下，乐动真正的挑战是什么？
股价暴涨与资本追捧，并不代表乐动机器人已经高枕无忧。相反，站在上市新起点，这家年轻的公司依然面临着不容忽视的挑战。
客户集中度偏高是最直观的问题。虽然近三年前五大客户收入占比从65.1%下降至49.8%，但接近一半的收入依赖少数客户，一旦核心客户的订单出现波动，公司业绩就会受到直接影响。与此同时，乐动的收入结构依然以国内市场为主，2025年海外收入占比仅18.4%，而割草机器人的核心消费市场在欧美，海外拓展的速度与效果，将直接决定长期增长上限。
行业竞争加剧同样不可忽视。机器人视觉感知赛道已经聚集了多家头部企业，技术迭代与成本竞争日趋激烈；割草机器人赛道则有国际老牌厂商与国内头部品牌相继入场，产品同质化、价格战等风险正在累积。乐动的优势在于视觉技术自研与场景整合能力，但想要守住优势，必须持续投入研发，加快产品迭代与市场渗透。
本次IPO，乐动机器人募集资金约8亿港元，其中45%用于视觉感知技术研发，30%用于产能扩充，10%用于海外市场拓展，剩余资金用于并购与运营。资金投向清晰地指向技术、产能与全球化，这也是乐动应对挑战的核心策略。能否把募集资金转化为技术壁垒、市场份额与盈利动能，将是未来两三年的关键。
乐动的火爆，折射出中国机器人产业的什么趋势？
乐动机器人的上市热潮，不只是一家公司的胜利，更是中国服务机器人产业升级的缩影。过去很长一段时间里，国内机器人企业多以组装代工、低端制造为主，核心部件依赖进口，缺乏技术话语权。而乐动的路径，恰好代表了另一种方向：从核心技术突破入手，先做供应链隐形冠军，再向整机品牌延伸，最终走向全球市场。
从激光雷达到视觉传感器，从B端部件到C端硬件，乐动用不到十年时间，证明中国企业完全可以掌握机器人核心感知技术，并且能够把技术转化为具备全球竞争力的产品。而资本市场给出的高估值与高认购，也反映出全球资金对中国硬科技的信心，尤其是在服务机器人、智能硬件等成长型赛道，中国企业正在从跟随者变成引领者。
上市首日的暴涨只是阶段性的结果，真正决定乐动长期价值的，是技术落地能力、市场拓展速度与盈利拐点的到来。对于整个行业而言，乐动的案例也提供了一个可参考的样本：硬科技创业不必急于求成，深耕核心技术、找准场景切口，即便短期亏损，也能获得资本与市场的认可。
港股的高光时刻已经过去，属于乐动机器人的全球化征程才刚刚开始。在庭院经济与服务机器人的双重风口下，这家来自深圳的科技公司，能否兑现资本期待，走出属于中国机器人品牌的全球化之路，值得整个行业持续关注。
往期推荐
融资10亿!上海国资重仓AMD前员工
吴夏青是谁？为什么离职英伟达创业？
点赞鼓励一下
图片来源：网络
本文不作为投资建议