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AI芯片赛道的资本化竞赛，正在进入白热化阶段。
继壁仞科技、天数智芯登陆港股之后，又一家百亿估值国产GPU公司正式启动上市流程。商汤系AI芯片公司曦望完成股改，全面推进赴港IPO，目标直指港股第三家GPU上市公司席位。而它的直接对手，正是百度旗下、同步推进A+H上市的昆仑芯。
一场关乎资本排位、技术话语权与商业化节奏的硬仗，已经打响。
股改落地、启动IPO，曦望凭什么一年估值翻6倍？
曦望的前身是上海阵量智能，2024年底从商汤分拆独立，专注高性能GPU与多模态推理芯片研发，短短一年多时间完成从团队到独立独角兽的蜕变。
完成股份制改造、更名为浙江曦望智能科技股份有限公司，意味着它已具备上市主体资格，财务、法务、内控全面进入上市辅导周期。
资本层面，曦望累计融资超30亿元，估值站上百亿元关口。对比一年前北京利尔公告披露的投前15亿元估值，估值在短时间内实现大幅跃升。股东阵容堪称豪华，既有IDG、高榕等一线机构，也有三一、协鑫等产业方，更有诚通混改基金等国资加持，为后续商业化与合规上市铺路。
商汤是曦望重要的股东与合作伙伴，双方在技术、场景、生态上深度绑定。商汤的大模型能力、行业落地资源，与曦望的推理芯片形成互补，这也是资本市场愿意给出高估值的核心逻辑之一。
商汤 + 百度正面交锋：港股第三张GPU门票花落谁家？
当前港股AI芯片格局已经初步形成，壁仞科技、天数智芯率先登陆，第三张关键门票成为巨头必争之地。
曦望与昆仑芯，恰好代表两条不同的大厂分拆路径：
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● 曦望：脱胎商汤大芯片团队，董事长徐冰为商汤联合创始人，团队来自AMD、昆仑芯、英伟达等，聚焦推理赛道，走轻量化、高效率路线。 -
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● 昆仑芯：百度嫡系，百度持股超57%，A+H同步推进，一边在港交所递表，一边启动科创板辅导，双线作战抢占资本先机。 -
对两家公司而言，拿下港股第三股，不只是一个名次，更是估值定价、融资额度、生态话语权的分水岭。先上市者，将在客户信任、人才吸引、供应链议价上占据主动，甚至影响后续国产GPU的市场格局。
曦望的芯片路线，能否撑起500亿市值预期？
与不少训推一体的厂商不同，曦望把重心放在推理场景，形成差异化竞争力。
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● S1：云边视觉推理芯片，已量产出货，落地视频分析等场景。 -
● S2：通用GPGPU，兼容CUDA生态，对标国际主流产品，实现万片级量产。 -
● S3：多模态大模型推理芯片，全自研架构，大幅降低推理成本，计划全面量产。 -
在大模型普及的当下，推理算力需求持续爆发，成本与效率成为企业选型核心指标。曦望的路线，精准切中行业痛点。
参考已上市厂商的市值表现，市场对曦望上市后市值抱有较高期待。但芯片行业高度依赖研发投入与量产能力，短期仍处于投入期，能否兑现预期，取决于量产进度、客户拓展与生态适配速度。
供应紧张至少持续到2028年，这场IPO抢跑意义何在？
曦望董事长徐冰曾公开判断，国产GPU计算卡供应紧张大概率延续到 2028 年，即便新增产能释放，也可能难以匹配市场需求。
这一判断，直接解释了为什么曦望与昆仑芯急于加速上市。
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● 资金需求：芯片研发、流片、量产、生态建设均需持续大额投入，上市是最稳定的长期资金来源。 -
● 卡位需求：在供给紧缺周期，上市能提升品牌可信度，优先锁定客户与产能资源。 -
● 合规需求：监管与客户对供应链安全、公司治理要求提高，上市平台更具优势。 -
对商汤与百度而言，旗下芯片公司独立上市，既能兑现早期投入，又能保持生态协同，形成“应用 + 算力”的双轮驱动。
商业化与亏损并存：曦望的真实压力与增长空间
和多数硬科技初创公司一样，曦望仍处于投入期，尚未实现大规模收入与盈利。
但亏损并不代表没有价值。AI 芯片是典型的长周期、高投入赛道，早期亏损是研发与市场拓展的必然结果。市场更关注的是：芯片能否稳定量产、是否兼容主流生态、能否拿到标杆客户订单、单位成本是否持续下降。
曦望的优势在于，背靠商汤场景，团队具备大厂经验，融资充足，且聚焦推理这一高增长细分赛道。只要量产与商业化节奏跟上，亏损有望逐步收窄。
第三股只是起点，国产GPU的真正决战在2028
曦望赴港IPO，不是终点，而是国产GPU规模化的新起点。
港股第三张GPU门票归属，很快会有答案。但真正决定行业格局的，是2028年前后的产能释放、生态成熟与全球竞争力。
商汤系曦望与百度系昆仑芯的这场竞速，本质是中国AI算力自主化的缩影。谁能先登陆资本市场、稳住量产、跑通商业化，谁就更有机会在下一代算力竞争中占据主动。
我们将持续跟踪曦望与昆仑芯的上市进展，以及国产GPU从“可用”到“好用”再到“够用”的关键跨越。
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