四年磨一剑，曾折戟科创板的菲仕技术携着近40亿估值再度叩击资本市场大门，但财务报告上那一连串红色数字依然刺眼。
10月31日，宁波菲仕技术股份有限公司向港交所递交主板上市申请，中金公司担任独家保荐人。这已是这家电驱动解决方案供应商第二次冲击资本市场。
早在2021年，菲仕技术就曾计划募资16亿元冲击科创板，但当年11月25日，上交所否决了其首发申请。
此次转战港股，菲仕技术带来了新的故事——2025年上半年收入增长58%，亏损收窄，新能源汽车业务占比大幅提升。
但光环之下，公司三年半累计亏损额已达4.3亿元，客户集中度持续攀升等风险依然悬顶。
01 曲折资本路
菲仕技术的资本征程可谓一波三折。
公司成立于2001年，任文杰在32岁时创立了菲仕技术，他一直担任公司董事长兼总经理。
2015年，任文杰成为公司控股股东，公司由中外合资企业变更为内资企业。
2018年，公司在意大利成立了研发中心，2019年改制为股份有限公司。
2021年，菲仕技术首次冲刺科创板，计划募资16亿元。
然而，2021年11月25日，上交所网站显示，菲仕技术首发事项未获通过。
当年科创板被否的主要原因之一是信息披露问题：财务数据前后不一致，实控人持股比例调整未充分披露，隐瞒了与宁波兴泰的专利诉讼、商标被驳回等事项。
此外，监管曾质疑其在产能利用率低的情况下仍计划募资16.01亿元用于扩产项目的合理性。
2024年，公司完成C轮融资，投后估值约40亿元，为此次港股IPO奠定了基础。
02 行业地位与业务布局
尽管财务表现不佳，菲仕技术在电驱动领域确实占有一席之地。
根据灼识咨询的资料，以2024年的销售收入计，菲仕技术是中国工业控制领域第二大专用电驱动解决方案供应商；以2024年的销量计，公司亦为中国第六大乘用车电驱动系统的第三方供应商。
公司是中国少数能够提供涵盖三大层级（控制层、驱动层、执行层）的一体化解决方案的电驱动供应商之一。
公司的产品及解决方案已广泛应用于工业控制及新能源汽车领域，具有高精度、高效率、大扭矩的特点，并已广泛应用于多个基础工业领域。
截至2025年6月30日，公司在意大利拥有一个研发中心，在意大利、美国和英国分别拥有三个销售代表处。
公司的产品销售至意大利、荷兰、比利时、美国、韩国及印度等多个国家与地区的客户。
2024年，菲仕技术收购了意大利的NGTEC，以获取尖端的机器人技术，并进一步巩固其在工业自动化领域的技术优势。
03 财务表现深度分析
菲仕技术至今未能实现盈利，这是其最为市场诟病的一点。
财务数据显示，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司分别实现营业收入13.76亿元、12.43亿元、15亿元以及9.09亿元。
同期净利润分别为-1.30亿元、-1.12亿元、-1.77亿元以及-2126.1万元。近三年半累计亏损额已达4.3亿元。
唯一积极的信号是，2025年上半年公司亏损较2024年同期的4386.6万元有所收窄。菲仕技术将收入增长58%及亏损收窄归因于新能源汽车解决方案业务收入的增加。
该项业务收入占总收入的比重从2024年同期的36.3%大幅提升至60.4%，成为公司最重要的收入来源。
从毛利来看，公司毛利由2022年的人民币114.0百万元增至2024年的人民币242.0百万元，年复合增长率为45.7%。
2025年上半年毛利为133.1百万元，相比2024年同期的98.1百万元增长35.7%。
04 客户集中度攀升
菲仕技术的客户集中度持续攀升，这成为公司面临的重大风险之一。
2022年至2025年上半年，公司前五大客户产生的收入分别占总收入的53.0%、46.2%、55.3%及64.7%，呈现明显上升趋势。
最大客户产生的收入占比在2025年上半年达到26.8%。
这种依赖在新能源汽车领域尤为明显。招股书信息显示，该客户疑似为小鹏汽车。
菲仕技术坦言，公司的业务受电驱动解决方案行业状况及发展所影响。
若公司无法及时适应这些变化，公司的业务、经营业绩及财务状况将受到重大不利影响。
此外，公司在所处行业面临激烈竞争，若无法有效竞争，不能及时响应技术变化并推出适应客户需求及技术进步的产品和解决方案，公司的业务可能会受到重大不利影响。
05港股前景与挑战
从科创板折戟到转战港股，菲仕技术能否成功上市仍是未知数。
此次并非菲仕技术首次尝试登陆资本市场。2021年，该公司计划募资16亿元冲击科创板，但当年11月25日，上交所否决了其首发申请。
当时公司存在多项信息披露问题：财务数据前后不一致，申报稿与上会稿的扣非后归母净利润存在差异。
这些历史问题可能会引起港交所的特别关注，特别是公司治理和信息披露方面的规范性。
菲仕技术计划将此次IPO募资用于研发创新、全球化战略扩展新应用场景及产能扩张。
对投资者而言，需要密切关注菲仕技术能否在港股上市后解决历史遗留的信息披露问题，改善财务状况，并在激烈市场竞争中找到可持续的盈利模式。
截至2025年6月30日，菲仕技术拥有366名研发人员，占员工总数的26.1%，这支技术团队是公司最大的资产。
放眼未来，中国电驱动解决方案市场规模预计到2029年将达到4129亿元，这条赛道足够宽广。
但对于连续亏损的菲仕技术而言，如何在不确定的商业世界中找到确定的盈利路径，仍是任文杰和他的团队必须直面的问题。
—The End—
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