城投债成立30年来一直保持着零违约记录，且具有较高的回报率和安全性、稳定性，成为众多债券融资操作的首选，深受众多投资者的喜爱。各类投资机构。
摘要
⚫ 8月交易所及银行间债市托管有何变化？
从总量上看，银行间与交易所债券托管量环比增幅继续上升：8月，银行间和交易所债券托管量分别为135.44、19.71万亿元，总计155.15万亿元，环比增幅0.94%，本月增幅继续回升。中债登、上清所、交易所托管量环比+1.04、+0.15、0.26万亿元。
分券种来看，利率债增量显著，同业存单由正转负缩量：本月利率债、信用债、金融债余额均有所增加，同业存单余额减少。国债、地方债增量较上月回升明显，政金债增量有所回落，公司债增量幅度加大，同业存单由正转负缩量。
⚫ 分机构看，保险增量年内最高，境外机构连续减持
（1）商业银行增持力度加大：主要对国债、地方债增持力度有所加强，增持国债、地方债3518、4943亿元，由负转正协会产品50亿元。
（2）广义基金增持力度放缓：主要由负转正增持国债1090亿元，对政金债的增持力度减弱，并加大了对企业债的减持力度。
（3）证券公司由负转正开始增持：主要由负转正增持国债、地方债845、194亿元，减持公司债210亿元，但减持力度较上月有所放缓。
（4）保险机构增持力度达年内最高：对利率债、金融债的增持力度增大，对信用债、协会产品的增持力度有所放缓。
（5）境外机构连续两月减持：主要减持利率债437亿元，由正转负减持同业存单101亿元。
⚫ 债市杠杆：最新杠杆率为108.49%
8月，银行间债市杠杆率下降，月末为107.69%，较7月末增加0.22pct。8月以来杠杆率依旧维持高位，月中开始略有下降。9月初截至本周五（9月15日），根据最新托管数据测算得杠杆率为108.49%，质押式回购余额为10.64万亿元。
整体而言，8月托管总量增速较快，主要源于国债、利率债的持续放量，以及公司债的放量。配置方面，商业银行增持力度持续增强，券商由负转正开始增持。此外，保险机构增配力度达年内最大，外资再次出现减持。
⚫ 风险提示
流动性风险。
基础设施一直是拉动经济的重要动力，而城市投资作为基础设施投资的主要推动者和实施者，一定程度上承担了支持地方经济、缓解地方财政压力的重要任务，我做到了。城投公司发挥着越来越重要的作用。
那么2023年的投资机会和挑战在哪里？
01 国内外投资环境
全球经济在2022年增速放缓，相比2021年的6.02%，下降了近一半，仅为3%左右。欧美多家银行的暴雷事件，打乱了世界经济的复苏步伐。同时，俄乌冲突愈演愈烈，给全球经济带来更多的不确定性。
在中国，一季度的实际GDP同比增长4.5%，高于市场预期的4.0%，比去年四季度增长了1.6个百分点。全国一般公共预算收入为6.23万亿，比1-2月反弹1.7个百分点，增速由负转正。然而，国内房地产市场遇冷，4月份30个大中城市商品房成交面积环比下降24.84%，比过去10年均值水平下降25.60%。
股市的反复波动、科技创新的驱动、消费升级的助力、金融改革的释放、通胀压力的加剧、地缘政治冲突的加剧以及疫情的反复波及，都给当前经济带来不确定性。在这样的市场环境下，企业或个人越来越少有“一投了之”的项目。因此，如何管理财富、如何选择相对稳定抗风险的项目，成为我们必须深入学习和了解的重要课题。
02 当前财富管理的核心
如何进行财富的有效管理？在适当的时间段，以合理的比例进行恰当的投资配置。
当前，我们身处一个经济增长放缓、通胀压力减轻的阶段，投资的稳定性成为我们的核心关切。
仔细观察下图，你会发现不同类型的富裕家庭在资产配置方面的差异明显。对于稳健型客户来说，他们将30%的资金投入另类投资（即股票、债券和现金以外的房地产、大宗商品等），20%投资于股票类，而剩下的50%则投入固定收益类产品。在这其中，债券是最具代表性的底层资产。
当前，城投标债在固定收益类理财产品持仓债券中占据了相当大的比例。2022年年末，银行理财持仓债券总额达到了13400亿元，其中信用债持仓8800亿元，占比65.67%。从信用债分主体类别来看，城投债占46%（即4000亿元）的份额。
自2017年后，城投公司开始了转型之路，随着政策监管越来越严格，整个行业呈现出更加健康、良好的发展趋势。至今，“城投信仰”仍然坚定不移，城投债30年来没有出现过实质性的违约。
03 城投债的安全边际
地方政府批准的城投标债由城投公司发行，并在到期兑付时由政府提供资金，城投公司负责兑付；城投标债是标准化资产，由发改委审批、具有真实项目背景、资金统一筹措并公示资金用途防止重复投资，由承销商跟进监督资金项目；如果县级城投债违约，会影响全省融资成本和市场稳定，对银行等重要金融机构也多有不利；
因此，城投标债受到市场各方的关注和监督，与国内金融市场的安全密切相关，中央和地方都十分重视；在还款优先级上，城投标准化债券要优于银行贷款、金融机构非金融机构债权及其他融资方式，具有较宽的安全边际。
结言
随着城投监管日益严格，政策环境对城投债持续利好，总体看来，未来几年城投整体信用风险将保持可控，城投债将继续稳健发展并受到市场热捧。
对于机构和个人投资者来说，城投债无疑是一种稳健的资产配置工具，值得广大投资者选择！
