【 前言 】
随着化债政策的持续推进，地方政府债务压力得到缓释。同时城投的市场化转型也在进行中，通过增强平台自身的造血能力降低还本付息的压力。除此之外，地方财政也是城投债务支付压力的一个参考点。截至今年4月，28个省份对此有所披露，那各省份具体地方财政如何？单一因素对债务的覆盖情况又如何？
01 地方财政余粮大盘点
地方财政余粮主要指财政存款。财政存款的多少，代表着地方财力的上限，是地方融资渠道不畅情况下的保底选项，也决定了地方债务风险的高低等级。那化债近一年时间，地方财政余粮情况如何呢？
财政存款余额规模方面：据华安证券研究所数据，截至今年4月，规模排名前三的是上海（6299亿元）、江苏（3571亿元）、广东（3123亿元），其中上海市是全国首个超6000亿元的省份。其次是四川、河北、江西、北京，财政存款余额在2000至2500亿元之间。相比而言，广西、吉林、青海、甘肃、宁夏、海南则规模不足千亿，海南仅为339亿元。
财政存款余额相对增速方面：14个省份实现同比增长，增速在70%以上的省份有天津、广西、贵州、海南。其中天津增速199%。增速30%以上的为河北与北京。14省份实现同比下降，其中山西、内蒙古、青海、广东降幅较大，均在20%之上。
财政存款余额月份分布方面：去年以来，各省财政性存款余额同比增速分化明显。去年四季度，相比非重点省份，重点省份财政性存款余额增长快速，单月增速均超30%。去年四季度至今，天津、广西、贵州、海南增长幅度相对较大，天津最高，去年10月以来，增速均在100% 及以上。原因在于特殊再融资债的倾斜和新增投资的受限。
财政周转方面：一般来说，财政存款周转率（全年财政支出 / 全年平均财政性存款余额），可有效反映各地财政存款多少。据华安证券研究所数据，去年财政存款周转率排名前三的为山东（12.2次）、广西（11.9次）与海南（11.4次），说明这些地方财政可能存在紧平衡。28个省份中，重点省份财政周转率（6.16次）高于非重点省份（5.93次），但相较2022年环比下降0.33次，降幅高于非重点省份0.04次。
02 财政存款覆盖债务情况
政府债务：去年多数省份财政存款均无法对政府性债务全部覆盖。据华安证券研究所数据，西藏覆盖率最高，其次是上海（覆盖率66%），再次是青海、宁夏、山西、新疆（覆盖率均超20%）。由此来看，依靠财政存款偿还政府性债务可能性不大，其偿还还是依靠发行再融资债券进行借新还旧。
城投债务：因各省发债城投数量不同，财政存款对城投债务本金覆盖率分化较大。其中西藏、青海财政存款均值对城投有息债务余额覆盖率最高（高于100%），其次是宁夏（覆盖率86%），再次是黑龙江、内蒙古、上海、海南、新疆、山西（覆盖率均超20%）。
多数省份财政存款对城投债务利息覆盖率较高。28个省份中，只有5个省份无法全部覆盖，分别为天津（95%）、四川（94%）、广西（91%）、江苏（83%）、山东（71%）。
近年来，因多重因素影响，地方财政收入出现明显承压。而财政存款作为地方政府最后的财政资源，在一定程度上也决定着各地债务风险等级的高低。
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