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对标2016？今年棕榈油行情的极限在哪里？

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对标2016？今年棕榈油行情的极限在哪里？

对标2016？今年棕榈油行情的极限在哪里？

根益产业

2019-12-17

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导读：12月7-8日，由扑克财经、扑克百家研究院主办的第八届扑克投资策略论坛【时局与前瞻】在上海·东锦江希尔顿逸林酒店隆众举行。

12月7-8日，由扑克财经、扑克百家研究院主办的第八届扑克投资策略论坛【时局与前瞻】在上海·东锦江希尔顿逸林酒店隆众举行。

史恒昱：对标2016？

今年棕榈油行情的极限在哪里？

2016年行情的特征

1. 厄尔尼诺导致产地出现了罕见的减产

2. 棕榈油基本面与大宗商品市场整体发生共振

2019年与2016的异同：汇率

2016年4月以后，马盘大幅下调，连盘跌幅明显偏小，因为当时美元走强支撑了国内价格；今年的行情里，价格并没有完全反映汇率波动，这也是现在国内进口倒挂的一部分原因，但不合理。

2019年与2016的异同：大宗商品市场整体氛围

2016年棕榈油有独立的基本面，但大宗商品市场整体走强的带动作用也很明显

2019年与2016的异同：资金结构和市场情绪

2019年与2016的异同：月度库存

2016年产地库存不断下降，维持了中长期多头行情的延续性，今年的基本面能否推动库存持续下降？

2020年马来单产&产量展望

全年产量增加，但上半年产量偏紧。

实际兑现结果需要看后续的降水和需求。

2019年与2016的异同：2016年印尼生物柴油消费同样大爆发

2020年印尼生柴市场要点

960万千升对应2018年的619万千升，增长率达到理论上的50%，增幅341万千升，折合CPO消费量约314万吨。

印度尼西亚的生物柴油出口量从上一年的1.87亿升跃升至2018年的17.72亿升。大约一半的运往欧盟国家，其次是中国，总量为7.5亿升。其他出口目的地包括秘鲁，印度和韩国。

出口至欧盟的量按8亿升计算，对应CPO消费约为74万吨，明年这部分如果全部砍掉，转为内销，B30实际带来的新增CPO消费为240万吨，月均20万吨。

奖励能否及时、足量落实或许是关键，但总量即使打折，对总消费的贡献依然很大。

影响国内棕榈油行情的其他因素

基本面要点与行情展望

1.中长期方向由印尼和马来的产量以及印尼的B30和马来的B20生物柴油政策驱动；

2. 有了2016年的行情作为先例，今年的行情启动得又早又快，外盘比国内更坚决；

3. 庞大的持仓带来的更复杂的市场结构，这意味着更多的噪音和更多的波动；

4. CNF报价和进口利润反映产地的即时库存情况；

5. 如果后期单月产量出现环比大幅增长，可能造成回调，但如果库存不显著增长，后期依然会继续走强，参考2016年4月以后的行情；

6. 注意来自宏观的影响和大宗商品市场整体的风向。

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