农金专访 | 徐青松：通过生猪期货交易实现价格发现功能

徐青松：生猪期货历经多年即将上市，将对行业产生深远影响。

一方面各交易方，通过多方信息反映，通过生猪期货交易实现价格发现功能；

另一方面实体企业通过参与期货交易实现套期保值功能，利于稳定生产，锁定利润，推动我国生猪规模化发展，同时利于中小养殖场通过期货+保险提前锁定经营成本和利润；

此外生猪期货交易的推出，利于推动生产、销售、物流的标准化，建立行业标准，推动我国生猪生产和流通市场健康发展。

徐青松：猪周期是指“价高伤民，价贱伤农”的周期性猪肉价格变化怪圈。“猪周期”的循环轨迹一般是：肉价高——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨。

近几年影响猪周期变化的因素有很大的变化；

1、能繁母猪存栏量在一定程度上失效，随着生猪养殖发展的规模化、专业化，生产效率快速上升；

2、消费影响增加。2016年之前，我国猪肉消费随着工业化的发展快速上升，猪周期的变化主要取决于产量上升的速度；2016年之后，随着我国经济结构、人群结构的调整，猪肉消费逐年呈下滑趋势；

3、国际贸易对猪周期的影响凸现。近几年，我国猪肉进口量整体上呈现逐年上升的迹象。在一定程度上，猪肉国际贸易量对国内市场的影响亦在增加。

徐青松：养殖企业通过提前锁定价格，合理安排生产，降低成本；震荡市场，养殖企业也可以买入豆粕 、玉米期货，卖出生猪期货， 锁定养殖利润；

屠宰企业通过提前锁定采购成本，合理安排生产和库存；

饲料原料企业买入饲料，卖出生猪期货，对锁利润。

徐青松：深入熟悉产业、了解产业，做好产业研究，主要包括供求研究、品牌溢价研究（交割库质量）和风险管控；

生猪市场供求研究是围绕价格变化所建立的市场研究体系，供应层面的研究包括短期供应面、中期供应面和远期供应面；

短期供应面是未来1-2月的猪肉供应量。关注指标：中大猪存栏量、生猪交易重量、冻肉库存量；

中期供应面是未来4-6个月的猪肉供应量。关注指标：仔猪出生量、仔猪料销售量、疫情损失、冻肉库存量等；

远期供应面是未来6个月以上甚至一年的猪肉产量。关注指标：母猪死淘量、母猪补栏量、母猪配种头数、窝产仔数等；

需求层面：利用百姓菜篮子消费量结构及消费支出结构给消费者行为进行分析；

品牌溢价：产品质量、销售服务、客户投诉、交易成本

风险控制：调运环节的伤亡或贬值

徐青松：菜篮子消费替代性：猪肉、鸡肉、鸡蛋的替代性最强；例如猪肉综合零售价和鸡肉综合零售价比值低于1.2，鸡肉销量占猪肉销量的30%，随着猪肉鸡肉价格比的拉升，鸡肉销量占猪肉销量比快速上升。去年10月份，猪肉价格是鸡肉价格的4倍，鸡肉销量占猪肉销量的93%。

价格关系：豆粕、玉米和生猪价格关系的关联性不是很强，通常情况下，研究员认为成本（玉米、豆粕）和生猪价格的正向关系比较大，其实是个误区，在相当程度上两者具有一定的负相关关系。即生猪存栏上升，猪价下滑；但饲料需求上升，饲料价格上涨。

徐青松：2008年-2018年，华中地区生猪生产快速发展，占整体养殖量的20%；东北主产区、环京津养殖区、西南、西北养殖区增幅较缓；华东区域生猪养殖呈下滑迹象。其中西南、华中、华南区域是我国生猪养殖最为集中的区域。

近几年我国生猪养殖结构的调整主要是经济、环保、消费、物流等方式的影响，生猪交割库地的确定对我国的生猪生产、消费格局不会产生大的影响，但预计将会对我国生猪的规模化发展、标准化基地、以及供应链方式的变革有较大的影响。

徐青松：本轮猪周期性的价格最高点就是2020年2月或者说2019年10月亦可；目前生猪价格已经进入下滑周期，预计未来整体生猪出栏价格将处于下滑周期趋势，期间存在阶段性上升的机会，但已经难以升至前期高点。

1、能繁母猪存栏头数整体开始上升。2019年8-12月，能繁母猪存栏小幅上升阶段，2020年1-4月份，能繁母猪存栏恢复加速；

2、生猪生产逐渐恢复，仔猪存栏恢复快于肥猪存栏。2019年9月份以来，能繁母猪配种率整体在21-25%之间，明显高于2019年上半年，说明期间母猪配种头数快速上升。意味着期间仔猪出生头数处于加速上升阶段。同样也意味着下半年猪肉产量整体上处于上升通道；

新冠疫情引起国内消费下滑。受疫情影响，预计全年餐饮需求折半，社区农贸市场需求折半、商超需求同比减少10%（4月份）；

进口量增加:受新冠疫情影响，国际需求锐减，欧美猪肉产量增加了对中国的出口量；预计全年猪肉进口有望突破300万吨。4月份港口猪肉库存130万吨，牛肉库存65万吨。