人民币升值预期14年新高，创业板跌2.7%：廖博与杨德龙在CPI前夜的分歧
6月10日，A股三大指数集体收跌，创业板指单日下行2.7%，深证成指跌2.06%，上证指数跌0.42%。同日，人民币升值预期攀升至14年高位，东北证券首席经济学家廖博公开表态"A股向上窗口已开启"。在同一天、同一个盘面下，前海开源基金杨德龙给出相反的判断：市场风格正在切换，科技股回调，红利股反弹。
宏观背景叠加了三层压力：日本央行行长植田和男入院，缺席6月货币政策会议；美伊爆发新一轮军事交火，国际原油宽幅震荡；北京时间今夜，美国5月CPI数据即将公布，主流预期通胀继续升温。
▲ 2026年6月10日 A股主要指数涨跌
多方：升值趋势已确立，窗口不容错过
东北证券廖博的判断基于三条逻辑链。
第一条是人民币汇率。廖博明确指出"本轮人民币升值是趋势而非反弹"，支撑依据是升值预期已创14年新高。他的推演路径是：本币升值→中国资产以美元计价吸引力上升→外资流入加速→A股获得增量资金。
第二条是AI军备竞赛。廖博将此列为三大共振因素之一，与人民币升值和中国资产重估并列。产业链传导路径为：上游算力芯片扩产→中游光模块和数据中心扩容→下游应用层商业化提速。Meta同日宣布达成印度AI数据中心合作，通用汽车布局AI数据中心储能赛道，上述判断已有产业端动作呼应。
第三条是资产重估逻辑。廖博的判断是，过去两年中国资产折价过大，当前处于价值修复的起点。
国金证券同日释放了另一个多方信号：大股东提议以不超过3亿元回购公司股票。回购理由直接指向"股价太便宜"，同时提出一个时间判断——券商板块左侧配置窗口已至。所谓左侧配置，本质是在下跌中买入而非等待右侧确认，这意味着国金证券预期当前价格已接近底部区间。
▲ 当日主要机构立场分布
空方：风格已经切换，宏观压力不容忽视
杨德龙的观点同样基于当日盘面，但指向了截然不同的结论。
他的核心判断是"市场风格发生短期切换"。当天创业板指跌2.7%、科创50跌0.65%，而红利类资产相对抗跌，涨跌结构支持了他的判断。杨德龙对科技股回调的定性是"短期"，长期依然看好科技"六大赛道"——但短期就是短期，当下仓位该往哪里放，风格一词已经给出了答案。
全球配置信号也在转向。凯雷高管同日表态：希望私募股权公司减少对软件行业的配置，转投国防。从科技到国防，这是从高估值成长向确定性防御的转向，不是个别机构的偏好，而是一类配置方向的集体重估。
最直观的空方信号来自CPO光通信板块。某机构发布研报质疑CPO落地节奏，板块随即重挫，英伟达紧急辟谣。一张研报打崩一个板块，说明当下市场对科技股估值缺乏安全垫——一个质疑就能触发抛售，意味着持仓信心本身就有裂缝。
宏观层面同样不支持单边看多。日本央行行长缺席货币政策会议，意味着6月日本利率决策出现变数。美伊军事冲突已经发生，不是"紧张升级"而是实际交火。美国CPI数据今夜揭晓，主流预期通胀继续升温——若高于预期，海外流动性收紧预期将进一步压制成长股估值。
历史对照：2024年2月与当前的异同
2024年2月初，A股在连续下跌后迎来国家队入场。上证指数从2月5日的2635点反弹至5月的3174点，涨超20%。那次反弹的前提是有形之手托底。
当前的情况与2024年初有两个相同：地缘政治扰动（2024年2月是俄乌冲突持续+中东局势升温，今天是美伊军事交火），以及机构内部出现方向性分歧。但有一个关键不同：2024年2月之后政策端密集出手——降准、汇金增持、证监会换帅三箭齐发。而当前市场尚未看到同等力度的政策信号。廖博所说的"窗口开启"若缺乏政策配合，与2024年2月的路径便不可直接类比。
另一个参照是2023年8月。当时人民币同样处于升值通道，外资流入预期升温，券商板块一度领涨。但随后因为经济数据不及预期，外资回流仅持续了两个月便逆转。升值→外资流入→A股上涨这条链条，历史上并非每次都成立。
常见误区
一种理解是，人民币升值必然推动A股上涨。事实上，升值确实提升了中国资产的美元计价吸引力，但外资是否流入取决于风险偏好和增长预期，而非仅看汇率。2023年8月和2024年10月都出现过"升值但不涨"的情况。
另一种理解是将机构回购等同于市场见底。国金证券回购3亿元让公司股价单日获得支撑，但单个机构的回购行为和全市场底部是两回事。2024年全年A股上市公司回购金额创历史新高，同期上证指数全年下跌——回购支撑个股而不改变趋势。
第三种理解是将风格切换等同于全面转向防御。杨德龙虽然判断科技股短期回调，但未表示看空科技，他用的词是"短期切换"而非"长期转向"。把“调仓等同于"“看空"，丢失了时间维度。
结语
6月10日的A股盘面呈现多重信号：人民币升值预期攀至14年高位，创业板指跌2.7%，廖博看多，杨德龙判断风格切换，CPO板块遭研报重挫。机构的分歧不在方向——多数机构不否认长期逻辑——而在节奏和仓位配置。今夜美国CPI数据公布，将在未来24小时内给出一个阶段性验证。
· · ·
▲ 升值预期与A股走势的历史对照
— END —