文章要点
【对于助贷机构的影响】
我们认为对于上市的腰部助贷平台（如360数科、乐信、信也科技等）的影响略偏负面，因为该事件代表金融监管收紧的趋势未变，从长期视角看，腰部助贷平台的盈利能力（ROE、净利润率等）将维持下降趋势。尽管年初由于各方面的边际利好（经济复苏、低基数、蚂蚁金服缩减贷款规模预期、四倍LPR认定不适用于个人贷款等）令上市助贷平台的估值有所修复，我们倾向于观望以待监管和经济恢复情况进一步明朗。
对于上市助贷平台而言，监管约谈蚂蚁金服的公告中提到：“打破信息垄断，严格落实《征信业管理条例》要求，依法持牌经营个人征信业务，遵循合法、最低、必要原则收集和使用个人信息”，同时也提到“严格落实审慎监管要求，完善公司治理，认真整改信贷、保险、理财等金融活动，控制高杠杆和风险传染”。我们认为若严格依照《征信业管理条例》的要求，则上市助贷平台需要放弃所有个人数据的留存，只能为金融机构提供依托于流量场景获客或者精确的风控模型，结合之前的要求（除持牌机构外，助贷机构不得提供担保\兜底等措施），助贷平台为金融机构提供的价值将进一步降低，从而压缩其盈利能力。
【对于支付机构的影响】
监管公告中提到“纠正支付业务不正当竞争行为，在支付方式上给消费者更多选择权”，我们认为这暗含监管认为蚂蚁金服的支付业务存在垄断地位，这将为另一大支付巨头“微信支付”带来一定的不确定性。此外，监管公告中提出“严格落实审慎监管要求，完善公司治理，认真整改信贷、保险、理财等金融活动，控制高杠杆和风险传染”和“管控重要基金产品流动性风险，主动压降余额宝余额”，这将为微信理财通等业务带来一定的不确定性。
监管就蚂蚁金服的五点整改意见：
一是纠正支付业务不正当竞争行为，在支付方式上给消费者更多选择权，断开支付宝与“花呗”“借呗”等其他金融产品的不当连接，纠正在支付链路中嵌套信贷业务等违规行为。
二是打破信息垄断，严格落实《征信业管理条例》要求，依法持牌经营个人征信业务，遵循“合法、最低、必要”原则收集和使用个人信息，保障个人和国家信息安全。
三是蚂蚁集团整体申设为金融控股公司，所有从事金融活动的机构全部纳入金融控股公司接受监管，健全风险隔离措施，规范关联交易。
四是严格落实审慎监管要求，完善公司治理，认真整改违规信贷、保险、理财等金融活动，控制高杠杆和风险传染。
五是管控重要基金产品流动性风险，主动压降余额宝余额。
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