文章要点
随着中国从制造业大国逐步升级为制造业强国，随着产业链安全自主可控及进口替代的主题不断深化，随着各种产业政策及政府规划的落地，我们看到很多优秀的龙头制造业公司在过去几年完成了股价10倍以上的上扬。进入十四五开局之年，我们会在未来发表一系列文章，用系统的思维和可验证的数据，从行业格局，产品质量，业绩指引，基本面反转，公司的投资者关系，未被市场认知的利好这6个方面，为您筛选中国高端制造领域未来的10倍潜力股。第一家符合我们以上6项筛选标准的公司是世界级玻璃幕墙龙头企业 - 中国建筑兴业。
中国建筑兴业：世界级玻璃幕墙龙头，港股高端制造的遗珠
1. 全球前三的玻璃幕墙制造商，尤其傲视港澳市场
10倍潜力股筛选标准一：细分行业龙头。中国建筑兴业是全球玻璃幕墙行业的领导者，规模排名全球前三名，公司业务遍及4个大洲，11个国家，43个城市，在全球累计承建幕墙项目890余座。特别是在港澳市场，其市场份额远远领先其他竞争对手。具体说来，公司在香港商业楼宇的市场占有率达30-40%，在香港高端住宅市场的占有率达15-25%。在激烈竞争的香港市场取得如此高的市占率，体现了公司强大的产品质量，执行能力，及行业地位。
数据来源：公司PPT，本营国际
数据来源：公司PPT，本营国际
2. 国际级的产品质量是公司核心竞争力
10倍潜力股筛选标准二：产品质量达到世界级水准。中国建筑兴业的核心竞争力来自其全球水准的产品质量。我们从公司的客户名单就可以看出其产品竞争力及品牌优势。在香港市场，公司中标的西摩道住宅是香港幕墙历史单价最高的住宅项目，同时，公司依托其双曲异形复杂幕墙技术，中标了市场上最复杂的幕墙项目-香港美利道项目。在内地，公司是苹果店幕墙指定供应商。在海外，公司依靠其超高层玻璃幕墙技术，为世界最高楼-迪拜哈利法塔提供了玻璃幕墙。公司的顶级客户名单，验证了公司的世界级产品质量，这为公司的长期发展提供了根本的保障，是公司区别于其它国内外竞争对手的核心竞争力。
数据来源：公司PPT，本营国际
3. 清晰的公司业绩指引为市场提供了信心
10倍潜力股筛选标准三：明确且靠谱的公司业绩指引。公司在2021年1季度业绩上，给出了2021年全年净利润同比增长40-50%的指引，更进一步给出了2025年（十四五末）净利润达10亿港币的指引，是2020年净利润1.9亿港元的5倍以上。我们看到，公司未来5年的净利润增速指引大大高于收入增速指引，这主要受益于公司加大拓展高毛利的内地市场，同时，战略性的撤出低毛利及亏损的海外市场。如果我们假设公司的市盈率大体不变，维持在10-15倍之间，那么对应2025年10亿港币的净利润，公司市值将达到100-150亿港币。相比现在的30亿港币市值，上涨3-5倍；相比今年年初的10亿港币市值，上涨10-15倍。同时，考虑到公司在十四五期间维持40%左右的EPS CAGR, 如果假设市场给与公司的市盈率一个更高的re-rating, 则未来公司的市值想象空间会更高。
数据来源：公司PPT
4. 拖累公司业绩的海外业务大幅下降，内地业务开始起航
10倍潜力股筛选标准四：基本面出现结构性根本性反转。公司多年来在海外市场斩获了大量标志性项目，体现了公司的世界级领先的产品质量，为公司积累了很高的业界口碑。但是，受制于海外市场的高成本及执行落地风险，公司在海外的盈利能力始终是整个公司的短板和拖累。进入十四五，公司的战略发生了根本性改变，将继续大幅削减海外的业务，同时战略性的加大内地市场的开拓，利用在海外市场多年积累的口碑和技术，在内地市场攻城略地。我们从公司2021年1季度报告中，已经看到了这个基本面的根本性改变。今年1季度，公司严控海外规模，海外新签订单为0，同时，海外业务收入继续收缩，同比下降15.2%，与之对比，内地业务收入同比增309.6%。我们看好公司巩固港澳，拓展内地，收缩海外的发展方向，这个战略调整将促进公司利润率的持续攀升，为公司的业绩增长带来坚实的保障。
数据来源：公司PPT，公司年报，本营国际
5. 集团重视资本市场的历史记录为市场提供了参照
10倍潜力股筛选标准五：公司高度重视资本市场和投资者关系。中国建筑兴业的母公司中建国际，在资本市场开拓及投资者关系维护上具备很好的业内口碑。同时，我们翻看历史记录，中国海外集团旗下的上市公司里，中建国际，中国海外发展，中国海外宏洋，中海物业，都曾经完成过市值从10亿到100亿到几百亿的历史过程。有母公司的强力背书，有兄弟公司的协同效应，有公司自身基本面的支撑，我们对中国建筑兴业的市值增长空间充满信心。
数据来源：公司年报，本营国际
6. 光伏一体化（BIPV）或成为一下个催化剂
10倍潜力股筛选标准六：重要的且尚未被市场充分认知的利好。近期，国家能源局发布了屋顶分布式光伏的重磅利好政策，如果分布式光伏全面铺开后，行业或可迎来万亿级市场规模，我们看到大量光伏及光伏建筑一体化股票表现抢眼。我们认为光伏建筑一体化概念与公司具有相关性，公司的技术与产品未来有望进入这一领域。目前这部分业务尚难以量化，也未被资本市场关注，未来一旦公司的光伏建筑一体化业务成型，将成为重要的市场催化剂。
数据来源：公司PPT，本营国际
风险提示：订单增速不及预期，国内竞争加剧，国家政策风险。
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