特步(1368 HK)盈喜电话会核心信息

特步管理层于2021年1月14日下午举行4Q21运营更新和2021年盈利预喜电话会。核心信息： 

1、管理层保守预计特步主品牌2022年公司收入增幅不低于25%（ASP预计提升5-10%），上半年可达30%+。特步儿童继续发力，2021年销售增长40%，2022年预计50%+。新品牌收入目标，预计K-Swiss和Palladium全年销售增幅30%+，索康尼和迈乐50%+，新品牌中估计索康尼会第一个跑出来。

2、预计公司的毛利率和运营利润率每年都会持续改善，得益于产品、品牌和渠道升级，店效和坪效不断提升。新的特步业务CEO或帮助特步更好地开拓一二线城市的购物商场渠道。电商渠道，天猫占比从90%降至50%，其余50%来自京东等其它平台，公司会继续拓展新零售模式。无意改变批发折扣，提高毛利率可通过产品升级提高定价倍率，特步主产品平均4.5x，160和XDNA系列则高于5x。A&P维持11-13%收入占比，继续重点投放跑步领域。 

3、4Q21零售流水增长20-25%，渠道库存4个月，零售折扣75-80折，12月的4Q售罄率达到6成，好于行业表现；2022年1月至今的表现延续4Q21增长势头，折扣率和库存均稳定在健康水平。 

4、零售表现不断增强总代理的订货信心，公司对2个月后进行的4Q22订货会表现感到乐观，刚结束的3Q22订货会增长30%。2022年，特步成人，计划新开店200-300家，多为200平米以上（vs目前平均店面积130平米）；特步儿童，预计新增200-300个POS和店中店。 

5、2021年公司净利润同比增幅不低于70%，因旗舰产品、渠道升级，电商及儿童业务重组带动代理商订单和零售流水增长，以及毛利率提升。在60%常规派息率基础上，目前无意派发特别股息，增长为公司主要目标。

更多交流，欢迎联系Summer Wang, CFA 消费分析师

(WeChat: iSummerBreeze)

近期文章

【运动鞋服】

特步国际 (1368 HK)盈喜电话会核心信息

特步国际 (1368 HK)11-12月零售情况更新

十问十答特步国际 (1368 HK)

特步国际 (1368 HK) 3Q21零售流水增中双位数，10月提速增长

特步国际 (1368 HK) 新五年战略规划清晰可行，品类优势和国策国潮继续提振中长期市值

特步国际 (1368 HK) 电话会纪要；国货之光持续闪耀

【包装饮料】

农夫山泉 (9633 HK) 大涨8%原因速评

可口可乐 (KO US) 收购BODYARMOR，加速全品类版图扩张

Oatly燕麦奶在咖啡渠道外的场景开拓

3元矿泉水百岁山和长白雪近况

农夫山泉 (9633 HK) 的合属制度

饮料品牌冰柜投放

赤藓糖醇等代糖科普；天然、健康、功效，为主流应用趋势

康师傅 (322 HK) 市占率全线上升，发放特别股息；产品延伸和直营二阶提振业绩

饮料大厂评论元气森林

农夫山泉 (9633 HK) 调研纪要

十问康师傅 (322 HK)；渠道扁平化、产品规格多元化和产能优化将助力康师傅持续提升市占率和利润率

【现制茶饮和咖啡】

十问十答奈雪的茶(2150 HK)；同店复苏，2022年力争降本盈利

奈雪 (2150 HK) 调研纪要；Pro店型有效降本和提速扩张，员工招募存在挑战

上海星巴克初窥

披荆斩棘的瑞幸咖啡

再析奈雪 (2150 HK)：奈雪中短期估值160亿-363亿人民币；降尝鲜、升复购属性为长期关键

初析奈雪 (2150 HK)：奈雪的关键在于加速扩张，优化门店盈利模型，实现公司层面的盈利

乐乐茶营运专家访谈纪要

【休闲食品】

十问十答卫龙KA经销商

【餐饮 调味品】

调味品头部企业2022年展望

海底捞 (6862 HK) “刮骨疗伤”，颐海 (1579 HK) 亦将业绩承压

九毛九 (9922 HK) 业绩会管理层演讲 - “若同行，定不负”

颐海 (1579 HK) 业绩会分享；我们认为，方便速食进入比拼产品力阶段

十问恒顺醋业 (600305 CH)

【乳业】

伊利 (600887 SH) 战略入股澳优 (1717 HK) 的协同效应

对话乳业专家宋亮：高端化遭遇瓶颈；专业食品成突破关键

【家清个护 护肤美妆 医美】

解读天猫双十一美妆增速放缓，以及国货彩妆掉下高位

牙医视角解析中国隐形正畸市场 | 天使的笑容 (2)

快速了解中国隐形正畸行业 | 天使的笑容 (1)

扫拖机器人调研纪要：功能升级，渐成家居新标配

轻医美调研纪要：抗衰意识年轻化，上游拥有产业链最高利润率

对话维达国际 (3331 HK) 管理层；聚焦创新，卡位高端，发力宝藏品牌

美妆行业专家访谈精华；善于打造爆品和开创细分品类的美妆品牌有望维持高增长

十问中顺洁柔 (002511 CH)

【整体消费】

从2021双十一看线上消费和流量变化

头部电商如何看待和应对流量分流

反垄断执法专家解析新法改革点和市场影响

郑重声明：以上内容是作者基于公开信息所做的判断，仅代表个人或嘉宾观点，与本网站、任何公司与任何机构立场无关，不构成任何投资建议。本文未经本营和作者书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用文章的全部或部分内容。本营对任何第三方的未经授权行为所产生的影响不承担任何责任，同时保持实施法律行动的权利。