文章要点
贵州茅台发布3季度业绩公告。净利润同比增长12%到126亿元，营收同比增长10%，基本符合我们和市场的预期。贵州茅台已经从高端白酒上升到了奢侈品白酒的市场定位，公司把稳市稳价作为管理市场的首要任务，彰显这一届管理层的决心和魄力。
贵州茅台发布3季度业绩公告。净利润同比增长12%到126亿元，营收同比增长10%到256亿元，基本符合我们和市场的预期。
3季报是丁董事长上任以来的第一份财报，扣非净利润同比增长13%，相比1，2季度的6%，12%的同比增长有所提速。
我们认为贵州茅台已经从高端白酒上升到了奢侈品白酒的市场定位，在供给紧缺的产能背景下，出厂价稳步上升是奢侈消费品必然的趋势。公司把稳市稳价作为管理市场的首要任务，彰显这一届管理层的决心和魄力。1）丁董事长9月24日在股东大会上的演讲表示茅台会遵循市场规律，呼应市场信号，反映合理价值。2）昨天公司取消系列酒开箱政策，3）关闭多条原价线下购买渠道包括遵义茅台机场，茅台大酒店和中国酒文化城，打击黄牛，进一步整合渠道。
批价居高不下是公司管理市场的最大挑战，我们认为，取消开箱政策和进一步整顿渠道将有效压缩渠道空间，促使批价回归。我们看好公司稳市稳价的市场策略，我们预计公司将加大对渠道的控制力度，增加直营占比，改善消费体验。我们预计2021-22年净利润增长14-16%，公司股价对应38倍2022年PE。
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