文章要点
今年以来消费品的涨价此起彼伏，从酵母，速冻食品，调味品，豆制品，到啤酒和白酒的行业龙头纷纷率先提价。
我们认为，在取消开箱政策和强力整顿经销商的措施下，茅台正在重新获得对渠道的掌控力。各方利益群体对飞天茅台提价的呼声越来越高。我们预计20-40%的提价势在必行。
消费品龙头带领全员涨价
今年以来消费品的涨价此起彼伏，从酵母，速冻食品，调味品，豆制品，到啤酒和白酒的行业龙头纷纷率先提价，原因无外乎原材料，包装材料和能源等成本持续大幅上涨，希望通过主动提价来消化成本上升的压力。
涪陵榨菜的提价较为仓促。11月初公司对外沟通暂不提价，继续聚焦开发下沉市场，以扩大市场份额。然而随即而来的3-19%的大幅涨价通知真是出乎意料。
五粮液的提价直逼飞天茅台。上周五粮液经销商反馈明年计划外批价提高90元到1089元/瓶，计划内外的配额比例为3 比2，明年的综合成本969元/瓶，直追飞天茅台的出厂价。
飞天批价企稳略有回升。12月初的整箱批价较11月初环比上涨100元至3500元左右，散瓶批价和上月初基本持平在2700元左右，前期回调基本到位。随着元旦春节的临近，我们预计批价将继续企稳。
图表：批价走势
图表：整箱与散瓶的价差
我们认为，在取消开箱政策和强力整顿经销商的措施下，茅台正在重新获得对渠道的掌控力。各方利益群体对飞天茅台提价的呼声越来越高。我们预计20-40%的提价势在必行：1）今年通胀和全员提价的大背景带来调价窗口期，2）五粮液的批价直追飞天茅台，3）遵循供不应求的市场规律，呼应市场信号，反映合理价值。4）批价从高点的3900元回落至3500元有助于稳市稳价，有效管理经销商预期。5）茅台在官媒上打造中国品牌的正面形象。6）上一次的提价是四年前。
我们估计公司的生产成本，市场费用和消费税占销售收入的26%，我们认为这些都是可变成本，我们预计20-40%的提价为2022年带来23-45%的业绩增厚。
图表：飞天茅台的历次提价
贵州茅台强化渠道管理，出厂价提价势在必行
- 飞天批价企稳，预计年后出厂价从969提高到1299元，现在条件成熟，符合各方的利益。
- 丁书记强化李保芳时代的改革措施，渠道管理方面进展顺利。
- 中长期看，直营占比预计从目前的14%提高到50%。
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