中国中免管理层改组，未来市场化激励可期；市场对中免过于担心，看好未来发展潜力；2023年春节消费加速回暖，看好消费复苏的边际改善

【本营点评】中国中免管理层改组，未来市场化激励可期

1）2022年4季度净利润低于市场预期，同比下降66%。 

2）董事会和管理层改组，新任高管年轻化。 

3）2023年高端消费继续跑赢市场，看好中免离岛免税和口岸免税共同发力。

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【本营观点】市场对中国中免过于担心，看好未来发展潜力

中免今日（1月30日）放量下跌，我们认为，主要是

1）三亚海棠湾门店的春节销售弱于预期，

2）担心国际旅行恢复后韩国免税对离岛免税和日上上海的冲击，以及

3）M&A的传闻。