华润啤酒23H1经营符合预期，看好啤酒+白酒的双轮驱动，啤酒高端化延续，白酒业务目标积极；重庆啤酒2季度乌苏改善明显...- 大数跨境

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华润啤酒23H1经营符合预期，看好啤酒+白酒的双轮驱动，啤酒高端化延续，白酒业务目标积极；重庆啤酒2季度乌苏改善明显...

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2023-08-20

导读：华润啤酒23H1经营符合预期，看好啤酒+白酒的双轮驱动，啤酒高端化延续，白酒业务目标积极；重庆啤酒2季度乌苏改善明显...

【华润啤酒】看好啤酒+白酒的双轮驱动

1）上半年华润啤酒高端化超预期，白酒整合进展顺利，

2）我们预计啤酒下半年保持高端化的势头，白酒3年实现百亿收入，20亿+利润。

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【华润啤酒】啤酒高端化延续，白酒业务目标积极

1.啤酒：延续高端化战略，全年次高及以上产品争取实现20%双位数的增长，到2025年要次高端以上350万吨，高端以上250万吨（喜力100万吨）。

2.白酒：三年做到100亿目标，20-30亿盈利。

3.消费环境：7-8月消费信心确实很弱，目前看高基数下负增长毫无疑问，但对四季度有信心。

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【华润啤酒】23H1经营符合预期，产品升级逻辑延续

1.受益消费降级，低货值、悦己属性的啤酒产品增长较快。

2.提价升级逻辑延续，次高类大单品增速亮眼，喜力预计接近60%增长。

3.包材占比下降，叠加吨价提升，毛利率同比改善2.9pcts。

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【重庆啤酒】2季度乌苏改善明显，高端化进展顺利

我们认为，

1. 2季度主流价位增长较好，高档乌苏伴随场景环比恢复，公司整体战略聚焦高端化与结构升级，且自身高端化程度好于行业4-5pcts。

2. 大麦成本全年锁价，澳麦双反取消后无影响，明年价格还在询价中。

3. 啤酒自我愉悦的属性，价格亲民，受益于经济下行。

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