恒瑞医药（600276.SH）2022年业绩承压，预计2023年销售恢复，创新、国际化值得期待
恒瑞医药2022年实现营业收入212.75亿元/-17.87%；归母净利润39.06亿元/-13.77%；实现扣非净利润34.10亿元/-18.83%。经营活动产生的现金流量净额12.65亿/-70%，主要由于收入下降以及客户回款放缓。2022Q4营业收入、归母净利润、扣非净利润增速分别为-6.6%、126.9%、592.42%。业绩略低于市场预期。
2023Q1实现营业收入54.92亿元/+0.25%，归母净利润12.39亿元/+0.17%，扣非净利润12.20亿元/+3.4%，收入同比增速自2021Q3以来首次实现正增长。经营活动产生的现金流量净额2.14亿元/+44.52%：1）2022Q4应收账款回收较慢，2023Q1陆续收回，现金流流入较多；2）下游客户以银行承兑汇票支付部分货款，由于2023Q1贴现成本较高，公司收到承兑汇票以后并没有进行贴现，现金流入减少，大部分承兑汇票将于Q2到期收回，公司也会在贴现成本合适的情况下考虑提前贴现，回笼资金。
公司作为国内创新药big pharma代表，目前仍处于转型期。2022年创新药收入占比38%，销售低于预期，主要是受到产品价格下降、准入不及预期的影响。随着疫情影响因素消除，原有老创新药销售预计恢复，新产品准入持续推动，预计创新药产品2023年整体销售情况较好。公司未来增长主要由创新药驱动，创新药占比预计会持续提升。从公司在研产品管线丰富程度、销售能力等方面来看，公司综合实力强，2022年调整国际化策略，我们认为有利于实现产品价值最大化，国际化未来可期。公司的国内创新药龙头地位不变，我们仍然看好公司的长期发展。
华东医药（000963.SH）：2023Q1工业业务稳定增长，医美增速放缓，预期后续会改善
华东医药2023Q1实现营业收入为101.15亿元/+13.23%、归母净利润为7.55亿元/+7.23%、扣非净利润为7.58亿元/+8.45%、扣除股权激励费用及参控股研发机构等损益的扣非净利润为8.55亿元/+14.99%。经营活动产生的现金流量净额为-2.46亿元/+5.55%。业绩略低于市场预期。工业业务稳定增长；医美业务增速明显放缓，低于市场预期，主要是国际医美业务部分区域订单延迟，预计后续增速回升，国内医美增速33.8%；商业业务增速加快，预期全年稳定增长。
【爱博医疗纪要】：对全年收入增长保持乐观，利润端增速争取与收入端增速保持同步
1、2022年业绩略低于公司全年计划，主要还是Q4受到了比较大的影响。2023年1月负增长，但2-3月强势反弹，收入增长迅猛，公司对全年销售收入增长比较乐观。2022年疫情影响下，费用投放比较少，预计今年支出会增加，但公司会做好成本费用管控，争取实现利润与收入基本保持同步增长。
2、多焦晶体2023Q1进行较大力度的市场推广，目前整体进展良好，市场反馈不错。3、其他视光产品（离焦镜、美瞳、护理产品）2022年处于磨合过程中，2023Q1放量增长，对销售收入贡献超过10%，预计全年对收入贡献也会超过10%。
【本营快评】爱博医疗（688050.SH）2023Q1业绩好于预期
爱博医疗2022年实现营业收入5.79亿元/+33.81%；归母净利润2.33亿元/+35.80%；扣非净利润2.08亿元/+38.84%。经营活动产生的现金流量净额2.50亿/+14.06%，主要因为上年同期回收前期货款较多，同时2022年公司增加原材料储备。2022Q4单季度收入、归母、扣非增速分别为27.74%、8.60%、0.62%，主要是毛利率下降、费用率提升。
2023Q1公司实现营业收入1.90亿元/+44.55%；归母净利润0.78亿元/+33.58%；扣非净利润0.75亿元/+43.88%。公司加大新产品新产品推广力度和品牌营销活动，加快推进研发，同时政府补贴及理财收益较上年同期有所减少，归母净利润增速低于营业收入增速。但整体业绩恢复情况好于预期。
百克生物（688276.SH）：2023Q1水痘疫苗销售恢复情况良好，关注带状疱疹后续放量
2023Q1，公司实现营业收入1.79亿元/+30.21%；归母净利润0.18亿元/+6.15%；扣非净利润0.18亿/+8.33%；经营活动产生的现金流量净额-0.05亿元。水痘疫苗批签发恢复情况较好，终端接种情况预计也在持续恢复中。持续关注带状疱疹疫苗批签发及销售情况。
【华东医药业绩会纪要】持续进行创新转型，医美业务表现亮眼
1、工业微生物2022年在大订单承压的情况下仍然实现稳健增长，公司持续完善布局，目标构建全球化的工业微生物产业集群。2、公司在ADC领域持续布局，已经打造了一个比较成熟的ADC研发生态圈，计划在三年内立项开发不少于 10 款 ADC 创新产品并积极推动临床注册研究，重点布局方向是实体瘤。3、未来3年内预期上市多个创新药和生物类似物产品，公司销售团队已经提前布局，将全力推动创新产品上市后快速准入和销售。4、医美业务定位高端，预计2023年国际医美仍然保持较快增长。
郑重声明：以上内容是作者基于公开信息所做的判断，仅代表个人或嘉宾观点，与本网站、任何公司与任何机构立场无关。股市波动与很多因素有关，投资决策是个人基于自己的研究分析所做的决定，本文目的在于事实、观点分享，不构成任何投资建议。本文未经本营和作者书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用文章的全部或部分内容。本营对任何第三方的未经授权行为所产生的影响不承担任何责任，同时保持实施法律行动的权利。
更多详细信息，请联系：陆颖 (yinglu@acecamptech.com)
