1. 快手3Q21收入及Non-IFRS净亏损皆好于预期但收入放缓亏损幅度同比扩大。我们认为，在整体宏观市场情况以及各项数据及同行表现皆不佳的情况下，快手业绩优于市场预期，尤其是整体广告业务疲软的大环境下，快手的广告收入逆市表现良好值得肯定，然而仍然不容忽视快手总体放缓的收入增速。
2. 用户数及黏性(时长)增加，获客效率提升；增长的持续性性值得保持关注。本季度快手DAU突破3.2亿，同比增长17.9%; MAU达到5.7亿; DAU时长接近120分钟，同比增长近35%。我们认为，在互联网用户数处于较高渗透率，基本上处于存量市场的客观条件下，观察公司用户数的后续增长情况以及用户黏性的保持需要密切关注公司自身的内容产品丰富度，质量以及运营效率的提升情况，在提升内容差异化，扩大用户渗透率及市场份额提升方面也值得留意。另外，本季度销售及营销成本环比减少。佔总收入的百分比也是2Q21的58.9%下降至本季度53.8%。在营销成本有所控制，用户数DAU, MAU以及日均使用时长却均创新高的情况下，公司本季度获客效率的提升值得肯定。
3. 电商广告增速放缓与大市场环境趋势一致；直播业务下滑。我们认为各个细分业务的放缓表现与市场大环境一致，在宏观条件，市场监管，广告主缩减预算，出价环境减弱的行业逆风下，各个玩家的业务下行并无意外。
4. 依然偏好视频号抖音多过快手；对快手后续内容供给侧以及运营情况发展保持关注。腾讯视频号虽然是后起之秀但是崛起的速度不容小觑，我们认为，1）得益于微信流量，强大的用户基数以及腾讯自身生态系统的支持，视频号未来增长的速度和潜力无限；2）另外，就内容的推送来讲，视频号的背后算法推送及优化值得肯定，在我们的使用体验调研中发现，用户在观看的过程中，就内容推送的相关性和对用户偏好的把握度来说，视频号是越来越优化和精准的。就抖音来说，1）抖音整体PGC内容较多，而快手还是以UGC为主。我们认为，就用户黏性，参与度来说，PGC内容质量和输出的稳定性来说还是相较UGC更优；2）另外，抖音无论是广告加载率还是广告货币化的时间和经验都是做的相对较好及较早的。
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