中国电力（2380 HK）新能源转型，2H22火电盈利改善，公司价值重估
1. 1H22，中国电力光伏板块盈利改善45%。公司新能源发展迅速。2022年末，新能源装机占比达到60%。
2. 煤炭产量逐步放开+政府行政干预，电煤价格会逐步得到缓解，我们认为下半年煤炭成本会大幅改善，从而改善公司RoE。
3. 中国电力新能源转型和资产规模上升改善估值体系和市值。
华润电力（836 HK）新能源板块储备充足，2H22火电盈利改善，价值重估
1. 华润电力1H22年新能源板块盈利53亿港币，新能源板块RoE达到15.1%，远超其他新能源公司。
2. 我们认为虽然公司煤电业务上半年的业绩承压，下半年，随着煤炭成本下降，公司煤电业务盈利开始逐渐扭亏为盈，RoE逐步得到改善。
3. 华润电力目前2022年市净率为0.9x，低于新能源可比公司龙源电力1.4x。考虑到新能源板块装机规模和RoE，且伴随火电板块盈利逐步释放，火电估值重新回到1x以上，我们认为公司合理的市净率为1.2-1.3x。
龙源电力（916 HK）上半年风资源减弱导致盈利倒退；关注国补发放提速，母公司20GW资产注入
1. 受上半年风速减弱的影响，龙源电力归属于母公司净利润减少17.5%
2. 截至6月底，龙源电力锁定约62GW的新能源项目。公司预计十四五期间新增30GW。十四五中后期，将是龙源高速发展的几年，预计每年装机容量增长8GW左右。
3. 2022年上半年，龙源收到可再生能源补贴资金发放114亿元，国补发放提速。
粤丰环保（1381 HK）1H22净利润高速增长，国补发放提速，估值具备吸引力
1. 粤丰环保2022年上半年收入增长53%，股东应占净利润增长26%达到7.7亿港币。2. 2022年 8月份开始，垃圾焚烧和生物质能项目陆续收到了可再生能源补充基金的发放，粤丰环保8月份收到国补发放资金1.63亿。国补资金发放提速。
3. 十四五后期，垃圾焚烧行业绿地项目增长放缓，行业将会出现整合机会。粤丰环保的资本开支和建造服务收益会在十四五后期逐渐达到峰值继而下降，从而带来现金流的改善。
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