文章要点
1. 拓普集团1H21营业收入同比增长91.9%，归母净利润同比增长112.8%，扣非归母净利润同比增长124.8%，增速远高于历史同期。
2. 公司成功切入新能源汽车热管理领域，实现了ADAS核心执行端IBS+EPS集成一体化解决方案，铝合金一体化真空铸造底盘获得客户认可并批量供货。
3. 公司在电动化、智能化、轻量化不断进行业务拓展及技术积累，积极开拓并绑定优质新客户，我们认为公司具备高成长性，有望成为汽车行业电动智能变革趋势下的自主汽车零部件龙头。
拓普集团（601689.SH）1H21实现营业收入49.2亿元，同比增长91.9%；归母净利润4.6亿元，同比增长112.8%；扣非归母净利润4.4亿元，同比增长124.8%；经营性现金流净额7.5亿元，同比增长52.9%。
我们对公司的分析：
(1) 公司成功切入新能源汽车热管理领域。公司在智能刹车系统IBS领域的高精密阀体具备深厚技术积淀，以此为支点，成功切入热管理领域高技术壁垒且同样需要高精度的电子膨胀阀等产品。新能源汽车热管理领域具备较大市场空间，单车价值量为6000至9000人民币左右，是传统汽车的三倍。新能源汽车行业层面，1H21国内新能源汽车实现销量120.6万辆，同比增长2倍。在行业高速增长及热管理空间广阔的双重加持下，公司的热管理产品为公司带来新的业绩增长点，1H21新增营业收入5.7亿元，公司正在朝着新能源汽车热管理系统整体解决方案供应商的目标迈进。
(2) 公司在ADAS的两个核心执行端，即智能刹车系统IBS及智能转向系统EPS，实现了集成一体化解决方案。IBS为国内汽车行业“卡脖子”项目，具备较高技术壁垒。该一体化方案通过整车域控制器进行集成，具备更高的产品价值量，与国内主流车企紧密合作进行路试。
(3) 公司的轻量化底盘具备行业领先优势，在新能源汽车中得到广泛应用。公司的铝合金一体化真空铸造底盘获得FORD、RIVIAN等客户的认可并开始批量供货。一体压铸技术对工艺、设备等要求均较高，具备较高技术难度，公司已布局高压、低压、差压、挤压等多种铝压铸技术，在该领域掌握关键技术。
(4) 公司在客户拓展方面取得新的进展。公司成功进入北美新能源汽车标杆车企的供应链。北美新能源车企客户成为公司核心客户，该核心客户1H21销量再创新高。此外公司与北美新造车RIVIAN及国内新造车蔚来、小鹏、理想均积极展开合作。
我们认为，拓普集团凭借在电动化、智能化、轻量化的业务拓展及技术积累，已成功布局核心产品并掌握关键技术。公司具备高成长性，并不断开拓及绑定优质新客户，有望成为汽车行业电动智能变革趋势下的自主汽车零部件龙头。
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