奈雪 (2150 HK) 6月同店销售跌幅进一步收窄，订单量企稳释放积极信号

奈雪2022年6月全国同店销售额跌幅进一步收窄至25%，主要源于客单价下滑；我们认为，6月订单量同比持平、没有下降算是一个积极信号，因为在商场客流尚未完全恢复的情况下，订单量基本持平说明，奈雪早前推出"轻松系列"，向下延伸产品价格带，对吸引增量客户和单量起到积极作用。

伴随疫情偃旗息鼓，预期整体现制咖啡茶饮行业的边际改善幅度相对较大，但是奈雪同店能否转正，还需整体宏观和消费环境配合，同时奈雪需要继续打磨门店模型和加强品牌竞争力。目前，我们仍对奈雪持谨慎态度。

奈雪2022年6月全国同店销售额跌幅继续收窄；6月SSSG为-25%，好于3月、4月、5月的-35%，-45%和-40%（1月和2月分别为-10%和-20%）。按地区分，深圳6月SSSG约为-15%，好于全国平均水平，华东和华北则低于平均水平。6月同店下跌，主要源于客单价下降；6月平均客单价约为Rmb31.4（1H21: Rmb43；1H22: Rmb35），在商场客流尚未完全恢复的情况下，订单量得以持平而没有下降，我们的解读是奈雪早前推出轻松系列（Rmb9-19）向下延伸产品价格带，对吸引增量客户和单量起到作用。近期，奈雪的“霸气一升桃”（Rmb28起，鸭屎香茶配水蜜桃、草莓和茉莉初雪茶冻）颇受消费者欢迎，公司亦推出两款季节性茶饮“霸气小确杏”（Rmb19起）和“霸气榴莲”（Rmb24起）进一步吸引人气。

同时，奈雪从3月开始启动自动排班系统，加上人员优化，4-5月门店人力成本的费率有明显改善，相信集团层面的亏损在6月进一步收窄。

截至2022年6月30日，奈雪拥有900家奈雪的茶门店（截至2021年6月30日：578家/74个城市；截至2021年12月31日：817家/80个城市），其中大本营深圳129家（占比14%），上海65家（7%），广州64家（7%），北京52家（6%），武汉50家（6%），西安36家（4%）。上半年净增门店83家，新增门店最多的城市为广州（+17）、杭州（+8）和深圳（+7）；同时，公司维持全年新开店350家的计划不变。

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