泡泡玛特 – 出海不能解决所有问题
1. 潮玩是小众文化，泡泡玛特注定是小而美的公司。
2. 海外市场的接受度有限，海外门店低毛利，高成本，不具备协同效应。
3. 潮玩作为非标品很难有生产端的规模效应，加速推新和消费热情减退带来社交炫耀转移。库存高企风险不容忽视。
中国中免毛利率改善，上半年业绩略超预期
1）中国中免今年上半年的离岛免税收入降幅小于客流下滑，主要是转化率及客单价提升，公司表现优于行业，上半年业绩表现略好于预期。
2）暑期旺季客流攀升，海南多种政策推动离岛免税零售，我们预计下半年离岛销售提速。
Budweiser APAC 1H22 Conference Call Transcript
- In 2Q22, Bud China volume declined 6.5% yoy, underperforming the industry (decline of mid-single digit), as it was disproportionately affected by channel disruptions and an unfavorable geographic mix.
- By June, Bud China volumes recovered and grew high-single digits driven by strong consumer demand. Premium and Super Premium portfolios bouncing back with double-digit growth, thanks to its premiumization and revenue management strategies.
- Good start in July. China market conditions improve progressively months over a month and saw that continue into July.
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