文章要点
1. 虽然上半年燃料成本大幅上涨，华能国际7月燃料成本达到盈亏平衡点，随着电煤价格的逐渐下降，火电公司业绩会从下半年逐渐扭亏为盈。
2. 煤炭产量逐步放开+电力需求趋弱+政府行政干预，电煤价格会逐步得到缓解，我们认为下半年煤炭成本会大幅改善。
3. 华能国际1H可再生能源补贴欠款回款加速。
4. 华能国际目前2022年市净率为0.5x，电力体制改革之后火电资产价值会重估，我们认为公司合理的2022市净率水平应该在1.4-1.5x。
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