奈雪于12月5日晚间宣布，公司将斥资Rmb5.25亿收购上海茶田餐饮管理有限公司（乐乐茶品牌的投资运营方）扩大后股本的43.64%，并成为乐乐茶第一大股东。交易完成后，乐乐茶将成为奈雪的联营公司，并继续独立运营。财务方面，奈雪将以权益法入账乐乐茶，不会100%并表。谈几点个人的初步看法：
1、入股价格不高。本次交易意味着乐乐茶的交易后估值为Rmb12亿，若按乐乐茶目前拥有150家门店计算，相当于每家门店估值约为Rmb800万。考虑到乐乐茶在华东区域的消费者口碑（各种原因交互，乐乐茶暂时遇到资金困难），而且奈雪也一举拿下乐乐茶的控股权，我们认为，奈雪入股乐乐茶的价格不高。按照12月5日奈雪的收盘价HK$7.20以及截止11月底的992家门店计算，奈雪在二级市场的单店估值位于Rmb1,100万附近。
2、鉴于两大品牌后续还是独立运营，预计比较切实可行的协同点聚焦于：1）集中采购原材料，降低单位成本；2）策划联名营销活动，共享粉丝资源；3）一起加大在华东区（乐乐茶大本营）和华南区（奈雪大本营）的品牌声量和影响力。同时，奈雪管理层在投资人沟通会上强调，两家公司的开发团队会保持独立，双方会避免过度竞争（比如不会和商场签订排他协议互斥），但也不会过度协调；产品开发上也会保持独立。
3、抱团取暖。作为头部的现制茶饮品牌（虽然品牌调性有所不同），奈雪和乐乐茶两者的经营模式和理念比较相契，比如都坚持自营，都坚持高品质，都主打“茶饮+烘焙”的模式，我们认为，这也是双方惺惺相惜走到一起的原因之一。而如今，两大品牌均面临店型调整、模型优化，尽快转亏为盈的挑战，两个团队可以相互分享和借鉴经验，共同为民族茶饮“续杯”。
4、需要尽快扭亏。两大品牌的首要任务还是转亏为盈，改善业绩。一方面，通过价格带延伸、产品优化和门店拓展，碰触尽可能多的消费群体，满足消费者对健康、美味、时尚和性价比饮品的需求，做大体量；另一方面，继续透过优化供应链和门店模型，改善毛利率，降低租金和人力成本率。
5、虽然防疫措施逐渐优化将释放消费场景和消费力，但是行业的竞争态势和两三年前相比也已然不同。我们认为，奈雪此番收购乐乐茶44%股权，或许也拉开了中国现制茶饮行业横向并购的序幕。
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