特步零售运营情况好转，得益于客流恢复、连带率上升以及ASP提高，1月迄今主品牌零售流水同比增长逾20%（剔除春节错位因素），成功逆转4Q22因疫情袭扰造成的零售流水下跌。同时，零售折扣收窄至7-75折，较去年同期改善2个点。在疫情持续受控，且消费信心和场景持续复苏的情况下，公司希望2023年的零售流水增幅不低于20%。
尽管存在短期干扰，我们认为，特步品牌力的全面提升（尤其在跑步品类）、相较竞品的性价比优势，以及越来越贴近零售市场的动态管理，加上线下和户外场景的日趋正常化，公司有能力尽快消化库存。我们亦强调，特步不仅是分享国内运动行业发展红利的优秀选择，也是分享本土专业跑鞋成长红利的最佳选择。此外，Long covid亦会提升运动健身需求，因适度运动是提升自身免疫力的有效方式之一。
继续长期看好特步，中长期估值可以参考20x 2025E P/E。
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