华电国际（1071 HK）2022年一季度业绩有望扭亏；现金流压力最小
1. 我们认为华电国际2022年一季度的标煤单价接近2021年三季度价格。考虑到2022年一季度的电价同比2021年上浮20%，我们认为华电国际2022年一季度业绩有望扭亏为盈。
2. 十四五期间，火电机组灵活性改造会成为新能源企业重要的调峰调频手段，具备火电灵活性改造条件的电力公司在新取得新能源项目方面具备优势。且调峰调频会成为火电企业重要的盈利贡献。
3. 我们认为全年的长协煤价会控制在国家规定的570-770元/吨。我们认为电价的上涨结合煤炭价格的逐步回落，公司RoE会从一季度的底部逐渐回归到2021年一季度8%的合理水平。
燃料成本上升导致华电国际（1071 HK）2021年度净亏损，公司依然派发2021年度股息0.25元/股
由于燃料成本大幅上升，华电国际2021年净亏损33.4亿人民币，公司实现营业收入1009亿元，同比上升13%。公司资产负债率从2020年末的53%上升到2021年末的61%，但是依然低于华能国际69%。随着2022年燃料成本整体回落和电价上浮，公司2022年RoE会逐渐上升至2021年一季度水平，从而改善资产负债率和经营性现金流。虽然公司录得2021年净亏损，公司依然派发2021年股息为每股0.25元，与2020年度持平。
龙源电力（916 HK）2021年度净利润同比上升28%符合预期；A股上市后启动母公司20GW资产注入
1. 龙源电力2021年归属于权益持有人净利润人民币64亿元，同比上升28%，符合预期。
2. 2021年，龙源新增投产装机容量2.1GW，其中风电1.4GW，光伏653MW。龙源计划十四五期间新能源新增装机增加30GW。
3. 我们认为公司A股上市之后，会在三年之内逐步完成母公司20GW资产注入，同时，会利用A股的上市平台，支持十四五期间的新能源的发展和母公司资产注入。
郑重声明：以上内容是作者基于公开信息所做的判断，仅代表个人或嘉宾观点，与本网站、任何公司与任何机构立场无关。股市波动与很多因素有关，投资决策是个人基于自己的研究分析所做的决定，本文目的在于事实、观点分享，不构成任何投资建议。本文未经本营和作者书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用文章的全部或部分内容。本营对任何第三方的未经授权行为所产生的影响不承担任何责任，同时保持实施法律行动的权利。
更多详细信息，请联系：Xiaobing Wang (xiaobingwang@acecamptech.com)
