预计谷歌/微软AI支出在今年占总capex的51%/58% - 更新CSP资本开支模型
笔者更新了Microsoft、Google、Amazon（仅AWS部分）、Meta和Oracle的资本支出预测，以反映 4Q23财报发布后的最新趋势。基于深入的研究，笔者得出以下结论。
1. 市场再次上调了2024年至2026年的资本支出预测，由于市场可能低估了2024/26年的AI投资。随着云服务提供商提升AI投资计划，笔者注意到市场已将Google在2024/2025/2026年的资本支出上调了5%/5%/5%，将Microsoft在FY2024/FY2025/FY2026年的资本支出上调了5%/7%/12%，将Meta在2024/2025/2026年的资本支出上调了5%/4%/10%，与2023年11月的先前估计相比。
2. 笔者持有与市场共识不同的观点。笔者认为投资回报率不是AI投资的决定因素。笔者在之前的报告中提到，AI投资是数据中心重建的结构性转变，从CPU计算转到加速计算，特别是针对大型语言模型(LLM)的GPU训练/推理。
3. 2023年资本支出波动主要受到供应商付款时间的影响，这源于硬件短缺。云服务提供商对与AI相关的机遇持乐观态度，并积极投资AI基础设施以满足所需的AI容量需求。
4. 笔者更新了云服务提供商的B100服务器出货量，以准确反映从2024年到2026年的资本支出。
美股AI应用研究(四): ServiceNow/Workday - 产品功能、产品定价、竞品分析和商业模式
笔者在之前的文章重点提到2023年AI应用主要受到的制约因素将在2024年得到缓解，本文笔者从产品功能、产品定价、竞品对比和商业模式几个角度重点梳理值得关注的AI应用美股Autodesk(ADSK), Intuit(INTU), ServiceNow(NOW), Workday(WDAY), 得出以下结论。
1. B端对于采用AI能力保持积极态度，全面部署AI需要企业实现高度数字化。全球范围来看，大部分企业的数字化程度较低，云上的工作负载占比不高。笔者认为生成式AI会推动新一轮的企业数字化，包括云迁移、打造数字核心等。
2. 工具类应用把AI功能集合在现有软件产品中来提升用户处理任务的效率，推出AI相关功能视作现有软件产品升级。工具类或功能类应用目前还没有清晰的产品涨价计划，还在测试AI功能的变现方式，目前AI功能更多用于增强用户的活跃度和粘性。
3. B端软件公司只在现有软件产品的常用特定场景嵌入AI功能，和适用于更广泛或通用场景的新兴AI应用相比，算力资源消耗相对较小。由于AI功能还在不断更新且投入资源有限, AI功能商业化不是目前的战略重点。
4. 拥有海量优质垂类数据的软件公司具备竞争优势。B端软件公司拥有大量优质行业数据，借助开源LLms的能力，能够生成更适用于垂类场景且更准确的结果，在市场上有较强竞争力。
5. 产品同质化竞争严重，先推出成功AI商业用例的公司具备先发优势。由于企业客户对提高组织生产力有较强的付费意愿，具备成功或有效的AI商业用例的公司处于优势地位，良好的产品表现有利于促进现有客户的付费及吸引新用户使用。
6. 投资生成式AI产品的决策通常是由企业C级别高管(CIO/CEO)决定，决策过程更加直接，因此生成式AI产品的销售周期比传统软件产品短。
本文仅供参考，不构成投资建议
Patrick的英伟达模型 vs. 专家口径 （分季度的量价假设）
本文是对AI服务器领域资深专家的口径的测算和评论，结论：
笔者认为英伟达的2H24收入应该大幅高于1H24。英伟达可能在Q4的收入是Q1的1.8倍，意味着今年英伟达的环比收入增速是加速，而不是减速（这是对看空英伟达的其中一点反驳）；
本文目录：
1. 今天聊的行业资深专家对英伟达的A100/H100/H200/B100的量价给了一些他的观点，笔者基本同意他的大部分数字，我和他的分歧；
2. 笔者认同的方面；
3. 本次调研的增量信息；
4. 调研信息输入模型后对英伟达收入的implication；
5. 结论
郑重声明：以上内容是作者基于公开信息所做的判断，仅代表个人或嘉宾观点，与本网站、任何公司与任何机构立场无关。股市波动与很多因素有关，投资决策是个人基于自己的研究分析所做的决定，本文目的在于事实、观点分享，不构成任何投资建议。本文未经本营和作者书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用文章的全部或部分内容。本营对任何第三方的未经授权行为所产生的影响不承担任何责任，同时保持实施法律行动的权利。
更多详细信息，请联系：Patrick Chen
yaqingchen@acecamptech.com
