预计明年微软AI支出占总capex的58%; 北美云计算capex增速可能达到28%
笔者对微软、谷歌、亚马逊（仅限AWS部分）、Meta和甲骨文的资本支出进行了更新，以反映3Q23财报发布后的最新趋势。根据笔者的研究，得出以下结论。
1. 市场上调2024年至2026年的资本支出预测。正如在之前的报告中提到的，笔者认为市场对美国云服务提供商的资本支出预测可能过于保守，因为他们可能低估了2024/26年AI服务器的数量。随着美国云服务提供商加大AI投资，探索相关机会，笔者注意到与2023年8月的预测相比，市场将谷歌在2024/2025/2026年的资本支出提高了5%/5%/9%，将微软在2024/2025/2026财年的资本支出提高了9%/11%/11%，Meta在2025/2026年的资本支出提高了2%/3%。
2. 笔者加入了每个云服务提供商在B100服务器上的投资来准确反映2024年的资本支出。笔者预计NVIDIA将从2024年第三季度开始交付3纳米的B100（下一代GPU加速器或训练器）。笔者相信云服务提供商将立即采用更先进的B100。根据对Hynix HBM3e订单的调查，笔者预计云服务提供商将在2024年下半年用B100加速器替代30%的H100加速器需求。
3. 2023年第三季度资本支出的波动性主要受到供应商付款时间的影响。笔者相信云服务提供商将继续投资AI基础设施，以满足所需的AI容量需求。笔者维持之前对AI加速器出货量的预测。
4. 笔者预计到2024年，谷歌/亚马逊（AWS）/微软/Meta/甲骨文的AI支出（服务器和网络成本）将分别达到226亿美元/90亿美元/332亿美元/151亿美元/47亿美元（同比增长率分别为123%/51%/167%/134%/99%）。
5. 考虑到延迟付款导致2023年第三季度资本支出低于预期，而第四季度通常是资本支出最高的季度，笔者预计谷歌和Meta在2023年第四季度的资本支出将加速。对于亚马逊，笔者对AWS的资本支出进行了独立分析以反映其在AI投资方面的情况，预计AWS的资本支出在2023年第四季度环比增长13%。对于微软，考虑到2023年第三季度（2024财年第一季度）的基数创下历史新高，笔者预计其资本支出在2023年第四季度环比增长7%。
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