股权激励引发的股价跳水
2020年12月3日，卓胜微早盘暴跌，股价从开盘542.56元一度跌至470元，最终以506.07元收盘，跌7%市值蒸发70亿。作为芯片大牛股，卓胜微的股价为何有如此表现呢？这还要从深交所对卓胜微下发的一份关注函说起。
此外，我们还从长期激励效果、短期激励效果、对激励对象的约束性、公司现金流压力以及激励效果是否受市场因素影响这五个方面对八种股权激励模式进行对比分析（见下图），更加直观地呈现每种模式适配性。
从激励效果来看，股票期权、期股、限制性股票以及延期支付计划的长期激励效果较好；而业绩股票、虚拟股票以及干股的短期激励效果较好。
从对激励对象的约束性来看，期股、限制性股票对激励对象的约束性更强，这与期股需要激励对象出资并设定风险抵押金条款以及限制性股票解锁后还有禁售期要求直接相关。
从公司的现金流压力来看，虚拟股票、干股、股票增值权以及延期支付这四种可能需要公司以现金支付的模式对公司现金流造成的压力较大。
从市场风险影响角度看，股票期权和股票增值权模式下，激励对象行权获利与股价直接相关，受市场风险因素影响较大。
初创公司如何做好股权激励
股权激励在上市公司中的运用较为成熟，相关模式的介绍也都是从上市公司角度出发的，那么非上市公司进行股权激励应当注意哪些问题呢？以初创公司（有限责任公司）为例，其进行股权激励主要有以下几方面特点：
第一，人合性特征明显，股东对外转让股权受优先购买权的限制，股权的流通性较差，激励对象退出时一般由公司回购激励股权，而不能由激励对象自主转让。
第二，直接授予激励对象公司股权将会对公司控制权产生一定影响，而且每次股权变动都需要办理工商变更登记。公司通常会搭建一个有限责任公司或有限合伙企业作为其实施股权激励的持股平台，激励对象通过持有持股平台的股权（或份额）间接持有公司股权。
第三，股权激励计划受行政因素影响小，模式选择相对自由，具体操作较为灵活。
第四，如果公司没有明确的上市计划，激励效果可能相对较差。公司应注意做好整体规划，调动激励对象的积极性，发挥股权激励的作用。
下面，我们选择三种股权激励模式在初创公司的运用进行说明：
结语
每种股权模式都有其自身的特点和优缺点，适配的公司和激励对象也有所不同。股权激励模式就像衣橱里的衣服，虽然没有真正的“百搭”款，但总会找到适合的。公司在进行股权激励时不能一味地效仿他人生搬硬套模板，而应结合自身实际寻求“私人定制”，做好组合搭配，发挥股权激励的作用，实现股权激励的目的。
参考文献：
【1】马永斌.公司治理之道:控制权争夺与股权激励（第二版）[M].北京:清华大学出版社,2018.
【2】张锐,王楠.股权激励[M].北京:台海出版社,2017.
来源：企业上市法商研究院荣正咨询
