三季度以来，国内生猪市场呈现“旺季不旺”的态势，截至2025年三季度末，全国能繁母猪存栏量仍达4035万头，超出正常保有量3.5%。与此同时，替代性畜产品价格处于历史低位，形成对猪肉的持续替代压力。
市场端的疲软与供给端的压力相互叠加。在业内人士看来，今年以来猪肉消费整体偏弱，叠加节前需求未见明显放量，市场去化节奏缓慢。与此同时，部分养殖主体因前期高位补栏形成的惯性尚未完全消化，供需错配进一步加剧价格下探。
从数据看，猪价下跌带来的行业亏损面已逼近70%。牧原股份、温氏股份、新希望等上市猪企虽具有成本优势，但也不敢掉以轻心。前者通过规模化和智能化降本仍能维持盈利，而中小企业则几乎“无处可逃”。
国投期货认为，现货方面延续弱势小幅下跌。盘面现阶段以阶段性触底后反弹来看待。后期关注供应释放节奏。中长期来看，历史上猪周期底部多呈现双底“W”型特征，10月猪价低点大概率为首次情绪性筑底，预计明年上半年猪价在供应压力持续和需求淡季背景下仍有较大概率构成二次探底。
恒泰期货表示，根据钢联数据显示，目前模场能繁母猪存栏量、仔猪出生数较年初均有增长。政策方面，虽有“反内卷”政策支持，但企业前期持续盈利，导致产能淘汰进度缓慢。需求端，11-12月传统腌腊灌肠季的备货需求将有所提振，将支撑猪价季节性反弹，不过当前生猪市场仍处于供过于求局面，未来几月供应压力仍存，限制猪价反弹高度。
一德期货研报指出，生猪11月出栏计划缩减，且养殖端目前减重增量意愿一般，散户出栏积极性有限，实际供应量或有所缩减，需求端或呈季节性小幅增量。养殖集团仍有控制体重的任务，在秋冬生猪生长速度较快的前提下，养殖端后续仍有加速出猪可能。现货短期大幅下跌风险较小，基本面矛盾有再次累积可能，在腌腊等旺季需求未来临前，期现货维持震荡走势为主，待需求回升后，关注供应如何释放。
针对此次价格下跌，新希望认为并不可怕，因为在一个较长的时期里，市场供应总量是相对恒定的，客观存在的过剩必须通过销售端化解。短期集中抛售虽导致价格快速下降，但能加速产能出清。近期11元左右的价格已使行业陷入全面亏损，很多头部企业的大部分场线也处于亏损状态。无法承受这种亏损的企业或养殖主体将被迫抛售，加速市场出清。对于现金流充裕的规模企业，经过几个月的波动，市场中出清后，长远看更为有利。
新希望还称，关于养猪业务，2025年四季度还是要重点关注“防非”问题，尽管公司及行业整体防控水平近年来逐步提升，但今年的行业养殖量比起去年还是有所增加，所以仍有挑战。公司希望在做好防非的基础上，使得肥猪成本继续有些下降。四季度出栏规模和三季度比有些略微增长，当然实际盈利最终还是看猪价。进入2026年，在规模上公司还是积极响应国家政策指引，首先到明年1月底之前都会逐步调减能繁母猪存栏规模，明年的出栏量也会有一定程度的调减，调减幅度和国家调控政策的整体目标也是保持一致的。
当前去产能刚刚开始，养殖端亏损时间较短，排除疫病影响，母猪存栏或将缓慢去化。业内认为，今年1—8月自繁自养生猪养殖利润持续为正，进入9月自繁自养利润由正转负，目前自繁自养亏损不足两个月。按照以往周期来看，养殖端持续亏损6—12个月才能驱动产能有效去化，当前行业刚进入亏损周期，预计亏损周期仍将持续。当前淘母价格/生猪均价比值还在77%，从历史数据来看该比值降至50%～60%，方能验证产能集中有效去产能。等待母猪价格大幅走低，产能得到切实有效去化之后，才能进入下一轮价格上涨周期。
随着腌腊、年货备货等季节性消费启动，猪肉消费进入全年旺季，预计四季度猪价将呈现“先抑后扬、温和反弹”的U型走势，10月中旬触底后，后市猪价有望保持温和回升态势。
来源丨同花顺期货通、金投网
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