2025年以来，尤其是下半年以来，生猪养殖行业处在周期低位承压前行。截止到年底，全国生猪均价维持在12-13元/公斤区间震荡，自繁自养头均亏损虽较去年四季度初收窄，但多数养殖主体尚未摆脱亏损困境。行业盈利拐点何时到来，成为产业链上下游最关注的核心问题。小编结合近期头部企业经营数据、供需格局变化及机构研判，行业盈利修复或呈现“短期阶段性缓解、长期趋势性回暖”的阶梯式特征，下半年有望迎来实质性拐点。
一、当前行业现状：量增价弱磨底，亏损幅度收窄
从最新市场表现看，生猪价格仍陷“涨不动、跌不深”的磨局。2026年1月13日全国120公斤外三元生猪出栏均价为12.72元/公斤，折合6.36元/斤，环比微跌0.04元/公斤，东北三省作为价格洼地，主流出栏价仅5.8-6.2元/斤，海南虽维持6.8-7.0元/斤的高位，但南北价差已收窄至0.8元/斤以内，区域调运利润被运费和损耗吞噬，活猪调运价值弱化，冷链驱动的“运肉”模式正逐步替代活猪调运，重塑产区价值格局。
头部企业经营数据印证了行业困境。新希望2025年12月销售生猪180.89万头，同比增长13.66%，但商品猪销售均价11.28元/公斤，同比下滑27.27%，销售收入同比下降10.75%；巨星农牧同期销量同比激增118.23%，商品肥猪价格虽连续两月小幅回升至11.76元/公斤，但仍处于历史低位。整体而言，行业呈现“销量增、价格弱”的格局，供需博弈下价格中枢持续承压。
值得关注的是，饲料成本下行正在缓解部分亏损压力。当前玉米价格2350元/吨，豆粕价格3001元/吨，猪粮比回升至5.41:1，连续两周站稳5:1以上警戒线，自繁自养头均亏损收窄至80-100元，较去年四季度的200-300元/头大幅改善。成本端的积极变化，为行业盈利修复提供了基础支撑。
二、核心影响因素：供需、成本与政策的三重博弈
（一）产能去化节奏决定长期供给
能繁母猪存栏量作为生猪供给的前瞻性指标，其变化直接影响6-10个月后的生猪出栏量。数据显示，全国能繁母猪存栏量自2024年12月启动去化，2025年11月降至4040万头，环比再降0.2%，12月虽有小幅反弹，但整体仍处于合理调控区间边缘。机构普遍认为，当前能繁母猪存栏仍处历史相对高位，未来仍有去化空间，预计2026年二季度前或跌破3900万头，对应四季度生猪出栏量环比收缩5%-7%，为猪价反转奠定基础。不过，二次育肥行为加剧了短期供给波动，2025年10月二育栏舍利用率接近60%，12月底降至三成左右，元旦后补栏积极性回升，导致1月中下旬出栏体重及数量边际增加，短期压制猪价上行。
（二）消费旺季与政策调控托底短期需求
春节消费旺季为短期猪价提供支撑。随着春运返乡客流集中，家庭聚餐、年货备货需求升温，全国重点屠宰企业开工率已连续五周回升至40.2%。结合历史规律，春节前或将出现两波涨价窗口：1月20日-25日小年前后，受储备肉收储落地及南方腌腊需求拉动，猪价或涨至12.8-13.2元/公斤；2月1日-5日除夕前高峰，需求峰值叠加部分养殖户惜售，均价有望冲至13.5-14元/公斤，部分成本控制能力较强的头部企业或在此期间实现阶段性盈利。
政策调控则起到“双向稳价”作用。2026年第一批中央储备冻猪肉轮换收储+出库合计3.56万吨，既防止猪价过度下跌，又抑制暴涨风险。同时，“三补一贷”政策持续发力，对能繁母猪存栏、减排达标企业提供每头100-200元补贴及零息贷款，助力企业缓解资金压力，加速行业低效产能出清。
（三）成本分化加剧行业结构性调整
头部企业与中小散户的成本差距持续拉大，成为盈利分化的核心。牧原通过基因优化、智能化设备应用及低豆粕日粮技术，完全成本控制在12.5元/公斤，温氏成本约6.3元/斤，较中小散户低30%以上；而中小散户外购仔猪+配合饲料模式成本超16元/公斤，在当前猪价下仍亏损严重，7.5元/斤（15元/公斤）已成为行业生死线，成本高于此值的散户正加速退出。这种结构性调整虽短期加剧供给压力，但长期有利于行业供需平衡，为头部企业盈利弹性释放创造条件。
三、盈利拐点预判：短期缓解与长期回暖的双重路径
综合机构观点，生猪养殖行业盈利拐点将分阶段到来，短期依赖消费旺季与成本下行实现亏损收窄，长期则需等待产能去化到位后的价格反转。
短期来看，一季度行业仍以“温水煮青蛙”式磨底为主。春节前的季节性反弹可使行业亏损进一步收窄，部分头部企业实现阶段性盈利，但节后消费淡季来临，猪价大概率回调，行业重回震荡格局。预计一季度全国生猪均价维持在6.0-6.5元/斤区间，盈利修复有限且可持续性不足。
长期来看，2026年下半年有望迎来趋势性盈利拐点。华安证券指出，根据能繁母猪存栏量推算，2026年上半年猪价仍处下行周期，春节后压力尤为明显；东兴证券则认为，产能去化通道已开启且有望加速，猪价或在下半年迎来向上拐点。若二季度能繁母猪存栏顺利跌破3900万头，叠加南美大豆丰产带动饲料成本持续走低，猪价有望在三季度突破15元/公斤，行业全面进入盈利周期，头部企业凭借成本优势将获得更高盈利弹性。
四、行业建议：聚焦降本与节奏把控
对于养殖主体而言，当前需兼顾短期风险对冲与长期能力建设。短期应把握春节前两波涨价窗口，逢高分批出栏，避免过度压栏；利用生猪“保险+期货”工具锁定保底价，防止二次探底风险。长期需聚焦降本增效，推广低蛋白日粮、优化母猪胎龄结构，中小散户可考虑与头部企业合作，降低养殖风险；同时密切跟踪能繁母猪存栏、饲料价格及政策动态，精准把握行业周期切换节点。
总体而言，生猪养殖行业仍需经历一段时间的产能出清与供需重构，短期盈利缓解不代表周期反转，下半年才是行业盈利真正的“破局时刻”。在这一过程中，成本控制能力与经营节奏把控，将成为养殖主体穿越周期的核心竞争力。
来源丨北京万名扬综合各媒体
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