午间最大的新闻莫过于疫情重灾区官场的调整，这个时点这个级别官员的变动，某种程度上也带着浓厚的基调。翻了不少评论，基本都是一个看法，“英勇救疫”，估计都是大多数人的共同呼声。撇开政治不谈，单就这次重大突发事件的应急处理上，确实反映出目前的当局在基础管理、人员任用、经验魄力上有很大的欠缺。前期日报中也提过，待到合适时点，必然会有大幅度的盘点与清账。民意与事实摆在那里，不必太急，多一点“沉默”也是多一些视角、多一些审视。
从新冠肺炎疫情的进展来看，昨天数据变动较大，湖北省一次性新增病例14840例（含临床诊断病例13332例）。其实真正确诊的数据未必有大幅的增加，只是在统计口径上做了调整，将核酸检验与CT影像判断并在一起进行统计与观察，也是为了更快推进治疗、减少病死率。类似于贷款的五级分类，更严的统计口径，更快的处理机制。未来疑似病例基数与新增数或将继续大幅下行，不少小伙伴反映最近的管控措施相较之前更严格，我觉得这种举措并非形势更严峻，而是希望更快地结束这种战役。重仓区复工继续延后，如果全国其他地区继续大规模爆发，对经济的影响面会更广更深远。按照去年百万亿的GDP体量，预估6%增速，春节期间对食品饮料、餐饮、影院等消费的影响都不止1万亿，对GDP的影响率或将超过1%。
昨天的政治局会议除了对疫情防控和处理提出更高的要求，对当前经济恢复生产与政策空间也明确了基调。最近股市七连阳既是一种超跌反弹，也是对更多宽松与刺激政策的预期。我很认同，这次疫情并不会改变中国经济长期向好的趋势，但也认为它会切实影响中国经济发展的结构。往细一点说，医药与科技会放在一个更高的位置，只有科技进步才能解决生存问题，只有生存才有更好的消费。这对于当前中国正在进行的新旧动能转换会是一个更好的推动，从近期资金流向也可以看得出。一方面是因为科技行业对疫情不敏感、影响小，但另一方面市场的选择也代表了一种方向。
我们要学会敬畏生命、敬畏市场，不可逆向而行。创业板反弹新高，而上证50仍在2900徘徊，离前期3000多点仍有不少的距离，当然对于价值投资来说，他们代表的传统核心资产是很有投资价值的，市盈率不高、成长稳健，我也认同。作为最聪明的外资也是如此，资金的流向大部分还是朝着平安、茅台、招商。但自去年走出的芯片、5G以及新能源板块，PE确实有炒作的成分，但不少成长与估值兼备的龙头个股仍有长期的配置价值，我不认为这是一种炒作。上三张代表不同体量、不同方向的图，上证50代表价值派的大块头、中证500代表成长派的小企业，沪深300则是两者的集合体。从估值绝对值来看，上证50、沪深300、中证500分别为9.34、11.98、25.52，上证50价值最高。从相对的历史分位数来看，分别为28.38%、46.77%、15.66%，从历史估值表现来看，中证500又是最有潜力的。
不同的视角有不同的观察，未来的方向与结果却只有一个。从过去10年历史的数据来看，无风险利率（10年期国债）的箱体区间在4.5%-2.5%，中位数为3.5%，目前已在2.8%附近，接近历史的最低点。历史不是禁锢，可以突破，随着经济体量增大、增速放缓，未来的无风险利率有进一步下行的空间，但至少当前国内仍有5%-6%的增速情形下，无风险利率的下行仍有较强的阻力。
推动股市的是资金，但权益的背后仍是盈利预期。无风险利率的下行会推动估值的提升，其实也不难理解。比如A企业目前PE10倍，分红率4%，如果无风险利率只有3%，那必然会有更多的资金涌进来，理论上会推动分红率降到3%。对于稳健的现金流企业关注的是分红率，但对于成长性企业关注的是Growth预期。所以，我认为短期这波上行，更多的是资金宽松驱动型的增长，未来随着更多宽松政策的落地与经济的企稳，才会带动业绩驱动型的真正牛市。
最近有不少股票涨得太好，而拿着大蓝筹的投资者估计内心不安定了。追也不是，不追也眼红。其实真的不必，好公司自有发光的日子。想起大大曾说过，每一个优秀的人都有一段沉默的时光，那段时光是付出了很多努力，却得不到结果的日子。我们把它叫做扎根。
做人如是，投资亦如此，与大家共勉。