一、核心披露：前两大客户撑起39% Q2营收
英伟达在提交给美国证券交易委员会（SEC）的第二季度财务文件中披露，仅两家客户就贡献了其该季度39%的营收。其中“客户A”占比23%，“客户B”占比16%，这一比例较去年同期（前两大客户分别占14%、11%）显著提升，引发市场对其客户集中度过高的担忧。
二、身份成谜：两大核心客户均为“直接客户”
英伟达未透露“客户A”与“客户B”的具体身份，仅明确二者属于“直接客户”范畴。所谓“直接客户”并非芯片最终用户，而是指从英伟达直接采购芯片，再通过装配系统、电路板等方式转售的企业，典型代表包括富士康、广达等原始设备/设计制造商，以及戴尔等系统集成商、分销商。
三、客户分层：“间接客户”是重要需求来源
除直接客户外，英伟达还存在“间接客户”群体，主要包括云服务提供商、互联网公司及各类企业。这类客户需通过直接客户采购芯片相关系统，英伟达仅能依据采购订单和内部销售数据估算其收入贡献。文件提及，有两家间接客户分别贡献了超10%的总收入，且主要通过“客户A”“客户B”完成采购。
四、更多悬念：AI研发公司贡献可观收入
英伟达在文件中补充说明，一家“人工智能研发公司”通过直接与间接两种渠道，为其带来了可观收入。这一信息进一步增加了其客户结构的复杂性与神秘性。