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比特币自2020年以来首次跌破20,000美元

• 在持续的DeFi危机中，数字资产仍然面临压力

• 比特币已连续12天下跌，加密货币的压力越来越大

比特币自2020年12月以来首次跌破20,000美元，因为在货币紧缩的背景下，加密货币行业内部压力加深的证据不断堆积。

根据彭博社的数据显示，按市值计算的最大代币周六在伦敦清晨下跌超过9%，至18,740.52美元，创下了连续12天亏损的记录。以太坊突破1000美元，下跌近11%，至975.24美元，为2021年1月以来最低。

美国银行公司的加密货币和数字资产战略主管Alkesh Shah在周五的一份说明中说：”在去年流动性驱动的数字资产牛市之后，投资者正在继续进行防御性定位。虽然很痛苦，但消除该行业的泡沫可能是健康的，因为投资者应该将注意力转移到具有明确的现金流和盈利能力路线图的项目，而不是纯粹的收入增长。”

坏消息周期和更高利率的有毒组合对加密货币等风险较高的资产是有害的，导致比特币从11月的历史高点下滑约70%。美联储在6月15日将其主要利率提高了四分之三个百分点–这是自1994年以来的最大增幅–而且央行官员表示，他们将在今年继续积极加息，以抑制通货膨胀。

随着上个月Terra区块链的崩溃，出现了更广泛的压力迹象，本周在加密货币贷款机构Celsius Network Ltd.最近决定停止提款后，压力更加恶化。

加剧了这种情绪，加密货币对冲基金三箭资本遭受了巨大的损失，并表示正在考虑出售资产或进行救助，而另一家贷款机构Babel Finance周五也跟随Celsius的脚步。据研究机构Glassnode称，即使是到目前为止一直避免出售的长期持有者也在承受压力。

Oanda的高级市场分析师Edward Moya在周四的一份说明中说：”对经济衰退的担忧正在削弱对风险资产的胃口，这使得加密货币交易商对在这些低点购买比特币保持谨慎态度。”消息流对加密货币来说是很糟糕的。”

在比特币下跌之后，其它加密货币也不例外，投资者的胃口变差，彭博社的加密货币监测器上的每一个代币都在交易中出现了红色。Cardano、Solana、Dogecoin和Polkadot周六在24小时内录得7%至10%的跌幅，而Monero和Zcash等隐私代币的跌幅高达9%。

稳定币：一种与美元等法定货币价值挂钩的加密资产也出现了挣扎迹象。

美国银行的Shah表示，上周前四大稳定币的交易所净流出量是前一周的4.5倍，在之前的10周中有8周出现了净流出。他补充说，稳定币通常被加密货币交易商用来在生态系统中移动资金，而不需要退出到传统货币中，因此持续的资金流出表明投资者仍然处于防御状态。

彭博情报公司的分析师Mike McGlone表示，即使刺穿了20,000美元的关键水平，历史数据显示，比特币可能会在该关口附近找到关键支撑，因为之前的大跌表明，该代币通常会在那里找到弹性点。

他在周三的一份说明中说：”比特币可能会在20000美元附近建立一个基础，就像它在2018-19年的约5000美元和2014-15年的300美元那样。波动性下降和价格上涨是数字价值存储成熟的标志。”

加密货币市场现在处于2021年底的高度，当时比特币在69,000美元附近交易，交易者将现金涌入各种投机性投资。根据CoinGecko的定价数据显示，周六上午，加密货币的总市值约为8800亿美元，低于11月的3万亿美元。

Genesis Trading的Ainsley To、Noelle Acheson和Konrad Laesser周四在一份说明中说：”加密货币市场的情绪是，目前未知的未知因素是最重要的。对手方风险的重新出现提醒我们，在风险管理中，并非所有重要的事情都可以精确量化。风险是你认为你已经想到了一切之后剩下的东西。”

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加密货币陷入了 “流动性危机”，现在怎么办？

当陷入困境的实体持有他们的加密货币时，向消费者提供的追索权微乎其微，但这并不意味着企业可以侥幸逃脱。

使数百亿美元的加密货币财富化为乌有的混乱局面，使保护投资者的问题成为焦点。承诺高回报和安全投资的消费者在UST-luna的崩溃中损失惨重，这反过来又导致Celsius Network等DeFi实体冻结了提款。伴随着加密货币市场的普遍低迷，这种损害是实实在在的，使人们迫切希望用基本的护栏来监管加密货币。

Celsius吸引了很多消费者，因为它提供的收益率比传统银行账户高。上周日，Celsius因 “极端的市场条件 “而暂停提款、掉期和账户之间的转账，这让投资者对如何以及何时恢复他们滞留在Celsius的资产的访问感到焦虑。

监管机构思考这些问题已经有一段时间了，但对于最近被加密货币吸引的许多新投资者来说，被交易所或DeFi贷款机构挟持的加密货币会发生什么问题，是令人困惑的新问题。

就像Celsius这样的DeFi贷款机构而言，除非贷款机构自己解冻，否则消费者不太可能获得其加密货币存款。现有的投资者保护法如何适用于数字资产，在很大程度上还没有得到验证，许多DeFi实体的全球和去中心化性质使得人们很难弄清楚从哪里开始寻求索赔。

前商品期货交易委员会主席蒂莫西-马萨德（Timothy Massad）告诉媒体，监管的需求必须加强，特别是对加密货币行业的贷款人的监管，”很多人都有损失，他们甚至不了解自己所面临的风险”。

美国证券交易委员会主席Gary Gensler也表达了类似的观点。他在周二的一次活动中强调了加密货币市场如何承诺高回报，并没有 “给出大量的信息披露”。我告诫公众：”如果它看起来好得不像真的，它就很可能好得不像真的。”

鉴于加密货币监管的不稳定状态，即使是中心化交易所也会显得不稳定。在Coinbase于5月在其10-Q SEC文件中增加了一项新的披露后，在加密货币社区引起了另一波焦虑。

该文件显示：”在破产的情况下，我们代表客户保管的加密货币资产可能会受到破产程序的影响，这些客户可能会被视为我们的一般无担保债权人”。这在推特上不是一个好现象。

首席法务官Paul Grewal很快澄清说，新的披露只是为了遵守美国证券交易委员会发布的新准则，绝不会出现 “客户资金可能与公司资产相混淆 “的情况。Coinbase更新了一份用户协议，以反映客户资产将受到《统一商法典》第8条的保护。

该UCC条款是律师可能试图用来对付加密货币实体的少数规则之一，因为涵盖存款或经纪账户的通常保护措施很难适用。加密货币没有像FDIC保险对传统银行账户或SIPC对经纪账户的保护。

对于设在海外的实体，投资者保护法因司法管辖区而异，但由于加密货币行业非常新，许多司法管辖区还没有拿出法律来保障消费者的加密货币资产。

但是加密货币公司的风险行为并没有在监管机构的雷达下飞行。看看Terraform Labs在UST-luna稳定币崩溃后正在接受的调查，就可以了解DeFi公司因给投资者造成损失而可能面临的影响。

在当前加密货币崩溃之前的一个案件中，美国证券交易委员会在确立其监管管辖权方面战胜了Terraform。一名法官裁定，即使Terraform的总部在海外，由于它与美国的消费者、投资者、雇员和实体有业务往来，它可以在这里被起诉。Terraform创始人Do Kwon的家乡韩国也展开了调查，声称约有28万公民遭受损失。

美国各州监管机构也加强了对Celsius案件的调查。据报道，阿拉巴马州、肯塔基州、新泽西州、德克萨斯州和华盛顿州的证券监管机构正在就提款和转账冻结问题对Celsius进行调查，并表示由于对消费者获取金融账户的担忧，调查是 “优先事项”。

随着《负责任的金融创新法案》在美国国会的出台，以及拜登的行政命令概述了联邦机构应如何为加密货币行业的监管框架进行合作，预计在未来几年内，联邦立法和法规可能会出现。

同时，美国证券交易委员会专员海丝特-皮尔斯（Hester Peirce）经常批评该机构在加密货币方面的规则制定很少，他在5月时给消费者提出了一个建议：”我认为，无论你用你的钱做什么，你首先都要带上脑子思考。你需要注意危险信号”。

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加密货币企业的风险投资难题

加密货币的企业基金能够度过冬天吗？

这一周对加密货币行业来说非常糟糕。除非你碰巧想在加密货币领域工作，因为在这种情况下，你会非常忙碌应对各种危机。

对于那些处于加密货币低迷阵营的人来说。有更多令人不安的迹象表明，这可能不仅仅是一个冬天，而是一场真正的危机。

• 随着Coinbase、BlockFi和Crypto.com都解雇了大批员工，裁员已经使整个行业陷入困境。
• 首先是UST/Luna的崩溃。现在引起整个生态系统颤抖的消息是，加密货币借贷公司Celsius停止了所有提款，对冲基金三箭资本经历了巨大的损失，因为它正在考虑出售其资产。
• 对于那些喜欢全副武装自己的企业来说。他们有很多令人鼓舞的动作，因为这些CEO们表示，他们仍在寻求招聘数百名，甚至数千名员工。
• Binance的CEO赵长鹏在推特上讽刺道：”几个月前拒绝超级碗广告、体育场冠名权、大型赞助商交易并不容易”（直接影射Coinbase等公司），Binance现在有2000个职位空缺。Ripple和Kraken也在寻求招聘数百人。

• 行业会议Consensus有数千人参加–甚至没有人提起”加密货币的冬天”。

现在的问题是，如果加密货币公司喜欢相互投资，在危机中，如果他们被迫削减成本，会发生什么？上一个加密货币冬天和这个冬天的一个主要区别是，很多公司都在相互投资。

• 许多加密货币公司推出了自己的风险投资部门，包括FTX Ventures（20亿美元）和Binance Labs（5亿美元）等主要基金。Coinbase Ventures是最活跃的企业风险投资机构之一。与大多数企业基金不同，加密货币行业在投资竞争对手方面似乎完全没有问题。
• 尽管Coinbase本周进行了裁员，Coinbase Ventures却仍然存在，而且仍然非常活跃，其Corp Dev and Ventures负责人Shan Aggarwal告诉媒体：”尽管市场动荡，我们仍然会持续投资。”
• 交易步伐已经放缓，现在投资者进入到价值发现阶段，他们试图弄清在一个没有大量同类产品的市场中新的加密货币正常市场状况应该是什么样子。但是，定价的不确定性对于投资者，尤其是战略性的CVC来说，总是一个参与投资的机会。

• Binance.US首席执行官Brian Shroder告诉媒体：”坦率地说，Binance Labs现在处于一个非常好的位置，因为鉴于加密货币的冬天，很多公司的估值将被压低，而那些在这个冬天幸存下来的公司将会在牛市时期茁壮成长。因此，在投资者现在实际投资的程度上，从我的角度来看，这实际上是一种最大的回报。”

PitchBook的Robert Le预测说：”我认为CVCs会像VC界一样回撤。取决于你问谁，这要么是很多，要么是很少。每个人都同意的唯一一点是，危机中总是有机会的”。

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大的加密货币公司投资于小的公司，在危机中会发生什么？

该行业的企业风险基金不会在加密货币寒冬中袖手旁观。

加密货币行业从业者以前也见过加密货币的冬天有多冷。比特币价格暴跌，投资者从损失中回撤，初创公司在试图生存时变得轻装上证（要不这样做就会倒闭）。2022年出现的这个加密货币冬天的一个主要区别是，感受到冬天的公司也是做投资的公司。

过去几年，加密货币公司在加密货币投资大爆发中发挥了积极作用。FTX风险投资公司投入了20亿美元的基金，Binance筹集了5亿美元来支持下一波区块链初创企业。现在的挑战是，随着许多公司裁员和缩减成本，加密货币企业的风险资本将不得不在危机中利用机会和驾驭节约现金的压力之间取得平衡。那些吹捧获得企业资产负债表好处的投资者，现在正感受到下行的压力。

Oppenheimer分析师Owen Lau（他负责Coinbase等公司的研究）说：”这些企业的风险投资部门的预算可能会减少。当他们缩减规模时，你很难找到一个论据，说你要把更多的钱分配到这个风险投资中，而这个风险投资通常是投资于更长期的资产，不会给公司带来即时的回报。”

这是短期现金需求和长期战略游戏之间的一个棘手的平衡，正如Lau所说，这可能最终成为Coinbase等公司的 “隐藏价值”。

该加密货币交易所拥有整个科技行业中最活跃的企业风险投资部门之一，有时做的交易比GV（Alphabet旗下基金之一）和Salesforce Ventures等知名大科技公司还要多。但在过去几周，Coinbase也是受冲击最大的公司之一。该公司从实行招聘冻结到取消对新员工的聘用。周二，该公司宣布将解雇18%的员工。

Coinbase在裁员中也未能幸免，至少有一名团队成员公开表示他们不再为公司工作了。(但这并不意味着Coinbase将不再投资或其预算被大幅削减。

Coinbase企业发展和风险投资主管Shan Aggarwal在被问及它是否也成为成本削减计划的受害者时说：”Coinbase Ventures确实存在，而且仍然非常活跃。我们今天刚刚召开了投资委员会会议。尽管市场条件和市场动荡，我们仍然会持续投资。”

这并不意味着Coinbase或任何公司都像2021年的市场全盛时期那样全速前进。Aggarwal说，交易步伐已经放缓，一方面是因为创始人不需要大量的资金，已经筹集了大量的资金，另一方面是因为一些投资者正在勒紧裤腰带，提高他们要投资的对象的标准。加密货币风险投资公司也处于价值发现阶段，因为他们想知道新的常态是什么–当没有很多公共市场的比较时，这是很难做到的。

暂停价格发现转向价值发现的好处是，人们普遍认为这实际上是一个寻找交易的好时机。在上周的Consensus会议上，人们的情绪仍然很高涨，甚至没有人提到 “加密货币的冬天”（。

无论是危机还是颠簸，市场的崩溃和不确定性让一些公司利用这个时间深入投资。

Binance Labs刚刚在6月初筹集了5亿美元的基金，包括来自Breyer Capital和DST等外部投资者，以资助更多的区块链和Web3公司。Binance.US首席执行官Brian Shroder告诉媒体，该投资集团希望利用价格的不确定性来获得更好的回报。

Shroder说：”坦率地讲，Binance Labs现在处于一个非常好的位置，因为鉴于加密货币的冬天，很多这些公司的估值将被压低，而那些在这个冬天生存下来的公司将在牛市时期茁壮成长。因此，在投资者现在实际投资的范围内，从我的角度来看，这实际上有一种最大的回报。”

Coinbase实际上是在2018年初的上一个加密货币冬季开始的，当时它开始投资OpenSea等公司。Aggarwal不喜欢回忆那段时间的价格波动，在2017年到2018年，比特币从近2万美元波动到3000美元，但这种动荡帮助像Aggarwal这样的投资者找到了真正的信徒。

Aggarwal说：”在这一点上，我听起来会像’哦，我已经在这个领域呆了很久’的老家伙，但我回顾那些日子，我认为我非常珍惜它们，因为从投资角度来看，信号噪声比要高得多”。

如果其他公司遵循Coinbase的路线，历史可能在这个加密货币的冬天重演。PitchBook加密货币分析师罗伯特-勒(Robert Le)说，在回调中，竞争较少的交易意味着其他较小的加密货币公司和新的投资者可能会在上限表中有空间。

在更广泛的风险投资生态系统中，加密货币CVC空间的独特之处在于，即使是来自竞争对手的资金，也有更大的开放性和接受意愿。这使得企业风险投资的进入门槛更低。

Le说：”整个加密货币市场中投资者的精神是潮起潮落，水涨船高的。因为我们处于加密货币空间发展的早期阶段，所以新项目正在接受Coinbase的资金，即使他们正在开发一个有竞争力的产品。我认为，一旦市场成熟，你会看到这种情况减少，但现在你会看到很多投资竞争对手的真实情况。”

现在的问题是，如果海洋被冻结，潮水是否能够上涨。

PitchBook的Le预计，加密货币CVC将回落，与更广泛的VC投资大致一致。与上次崩盘不同的是，很多CVC坐视不管，Le认为这次没有任何公司会选择坐视不管。这里的万能牌是，与2018年的加密货币冬天不同，这次正好是市场紧缩、通胀上升和普遍的经济不确定性。

Coinbase的Aggarwal说：”这对融资环境的更广泛影响将是非常不同的。如果许多创始人觉得没有足够的投资资金用于他们的业务，它可能会阻止他们创办公司，而这是我们仍在努力搞清楚的事情。这是非常动态的，而且是非常不稳定的。”