商业票据是一种由公司发行的无担保债务，占Tether公司储备的30%。

要点总结：

• Tether是一种与美元挂钩的稳定币。

• 它由美元以及一系列其他资产支持，包括代币、债券和商业债务。

多年来，稳定币发行商Tether坚持认为，它的每一个USDT币都有一美元的支持，这就是它与法币挂钩的方式。

当Tether开始发布 "透明度报告"，显示其储备不仅包括现金，还包括加密代币、债券、现金等价物和商业票据（公司发行的无担保债务）时，监管机构和经济学家担心，稳定币并不那么稳定--特别是由于该公司没有更详细地说明它持有哪些公司的债务。

但Tether首席技术官Paolo Ardoino周三告诉CNBC，该公司已经在缩减对商业票据的依赖，并 "将继续减少其储备中的商业票据"。

根据Tether的最新分类，从12月31日开始，其30%的储备（价值242亿美元）是以商业票据或存款证明的形式持有。这意味着从2021年9月30日开始，绝对值和百分比都有所下降，当时其692亿美元的储备中，有306亿美元（44%）是商业票据。(2月21日更新的Tether网站仍然显示44%的数字）。

截至12月31日，Tether的787亿美元储备中只有42亿美元是以实际美元持有的。根据CoinMarketCap的数据，Tether目前有826亿USDT的流通供应。

美联储主席杰罗姆-鲍威尔2021年7月在国会解释了为什么一个稳定币以这种债务工具持有很大一部分储备是有潜在问题的："商业票据是公司的短期隔夜债务，大多数时候它们是投资级别的，大多数时候它们的流动性很好，"他说。但在21世纪的金融危机中，情况并非如此，当 "市场就流动性消失了，而那时候人们会想要他们偿还。"

鲍威尔提出的解决方案是，对稳定币进行类似于货币市场基金的监管（货币市场基金占Tether储备的近4%，比之前的分配有所上升）。

最近在2019年1月，Tether声称，现金占其储备的100%。但一堆现金对公司来说意义不大，因为它不会产生多少利益--尽管Tether确实与加密货币交易所Bitfinex共享其领导结构，后者的盈利模式更为明显。

2019年2月，Tether更新了其网站，内容如下。"每一个Tether总是由我们的储备金100%支持，其中包括传统货币和现金等价物，并不时可能包括其他资产和Tether向第三方提供贷款的应收款项，其中可能包括关联实体。"

同年，纽约总检察长开始就Tether和Bitfinex创始人涉嫌混合的8.5亿美元资金对该公司进行调查，这促使人们深入了解Tether的财务状况究竟如何。

2021年3月，在诉讼和解后的第一时间，Tether公布了一份明细表，显示其65%的储备是商业票据。

资产类型之间的区别不仅仅是学术性的。Tether已经逐渐失去了市场份额，输给了Circle和Coinbase支持的竞争对手USDC，以及Terra USD和Dai等算法稳定币，这些稳定币不保留法币的储备而持有其挂钩。

Circle在2021年8月宣布，其所有的稳定币储备将以现金和短期美国国债形式持有。最近由众议院和参议院共和党人提出的《稳定币透明度法案》，将要求所有稳定币发行者做同样的事情。即使该法案未能获得支持，稳定币显然也在立法者的考虑之中。参议员Pat Toomey（R-PA）本月提出了一项法案草案，要求稳定币发行人每月披露其持有量。

贝莱德领投Circle 4亿美元融资，并成为USDC现金储备主要托管方

Circle预计今年其USDC稳定币储备的收入为4.38亿美元，2023年为22亿美元。

要点总结：

• BlackRock是一家大型资产管理公司。

• Circle发行的是USDC稳定币。

• BlackRock将作为Circle的战略合作伙伴。

周二，加密货币支付公司Circle宣布了一轮4亿美元的融资，由资产管理公司BlackRock领投，富达管理和研究公司Marshall Wace LLP和Fin Capital进一步投资。

作为交易的一部分，BlackRock将成为 "USDC现金储备的主要资产管理者"--支持Circle发行的USDC稳定币的法定货币。

上个月，它说它将依靠纽约银行梅隆成为USDC储备的主要托管人。Circle首席执行官Jeremy Allaire没有对贝莱德、纽约梅隆银行和其他公司之间如何分配托管权发表评论，但他告诉福布斯，Circle将 "探索在传统资本市场应用USDC的方法"。

这对资产管理公司来说可能是有利可图的。Circle--它的估值为90亿美元，并在2月份宣布了上市计划--预计今年稳定币储备的收入为4.38亿美元，2023年为22亿美元。

Circle与Coinbase合作推出的USDC，一直在蚕食Tether的市场统治地位。根据CoinMarketCap的数据，USDC是第二大稳定币，流通供应量为506亿，而Tether为826亿。一年前，USDT的流通量为459亿，USDC为113亿，这意味着USDC已经稍微缩小了差距。

但Circle的融资交易，与传统金融机构的合作关系，以及在监管方面的努力，可能使其有望超越Tether，后者有三年的领先优势。

事实上，Circle控制的现金比Tether多得多，截至12月31日，Tether（当时）787亿美元的美元储备中只持有42亿美元；其中大部分投资于代币、债券和被称为商业票据的短期公司债务。根据美联储主席杰罗姆-鲍威尔的说法，商业票据的问题在于，在危机发生之前，它的流动性很强，这意味着稳定币赎回的挤兑可能导致USDT失去挂钩。

Tether首席技术官Paolo Ardoino周三表示，他的公司致力于减少商业票据的储备比例（目前为30%），而Circle在这方面的努力要更进一步，这适合监管机构和银行机构渴望向投资者保证，与美元挂钩的稳定币确实有美元的支持。

2021年8月，Circle表示它将把所有的储备放在现金和短期美国国债中。2021年10月的一份报告证明，其所有资产都被分配给了现金和 "现金等价物"，这是指在购买后90天内到期的 "高流动性投资"。