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在 DeFi 的狂野世界中，“贿赂”规则正与协议争夺主导地位
Curve 是许多加密货币的最大流动性来源。这是否会使 DeFi 的去中心化程度低于人们的想象，风险也更大？
Curve 是加密市场之外鲜为人知的参与者之一，在该行业拥有巨大的影响力，它通过一个看似疯狂的“贿赂”系统运作，但新的 DeFi 协议正在与其竞争成为下一个大代币。
华尔街拥有许多做市商和银行为其服务，加密货币世界则有像Curve这样为代币提供流动性的服务。这是任何金融市场的一个重要组成部分。
与传统金融前辈不同，Curve 是去中心化的，它表面上是由治理代币持有者监督（治理代币是一种类似于公司股份的特定加密货币）。这些持有者可能会受到金钱激励的影响，这就是公认的按票付费贿赂已成为使用 Curve 的部分原因。所以，Curve 周围出现了整个贿赂行业。
了解Curve贿赂的金融政治，反过来又能深入了解稳定币市场，这是加密货币的一部分，最近引起了越来越多的监管审查。Curve是新代币增长所依赖的一个关键角色，但也是稳定交易的核心–稳定币的交易对，占了加密货币交易的一大部分。一些分析人士认为，这造成了系统性风险。
贿赂经济
Paxos的增长、现金和DeFi伙伴关系主任Austin Campbell说：”如果每个人都在使用Curve作为他们稳定互换的基础层，如果Curve出现问题，建立在它上面的一切也会崩溃”。
Terra的UST和staked ether（即stETH）出现了流动性问题，对整个行业产生了重大影响–Curve在这两方面都发挥了重要作用。由于许多协议依赖于Curve，任何问题都可能对市场产生多米诺骨牌效应。
Curve对DeFi和更广泛的加密货币行业至关重要，因为新的加密代币依赖于Curve的流动性。Curve是一个像Uniswap一样的去中心化交易所，在区块链上运行，并由一个DAO监督。Curve专注于稳定币或其他同等价值的代币，并有一个备受吹捧的算法，限制滑点，或交易损失。这对稳定币尤其重要，因为交易者希望与1美元的价格偏差很小。
Curve在对抗滑点方面的能力，使其流动性池非常受欢迎。根据DefiLlama的数据显示，即使在加密货币的冬天，它也是按锁定或存入的总价值计算的最大去中心化交易所。
除了低滑点之外，Curve还分发CRV代币作为对在Curve上提供流动性的人的奖励。那些以CRV代币为赌注的人得到了投票代币，或称veCRV，这使人们能够投票决定Curve将其CRV奖励分配到哪里。
Crypto协议希望将奖励引向他们自己的代币的Curve流动性池。如果这些池子有高额奖励，更多的人将参与这些池子，并推动增长。
Convex是一个成功的Curve Wars协议，它开始向CRV持有人提供自己的CVX代币，以换取让Convex决定在哪里分配Curve投票。通过这一策略，Convex成为最大的Curve持有人，它声称拥有Curve约55%的投票权。
这一切导致了一个多层次的 “贿赂 “经济，新的协议疯狂地与其竞争，以贿赂Convex持有人为他们的协议投票，反过来控制Curve投票。这是一个加密货币治理的俄罗斯套娃。
贿赂经济是活跃的。像Redacted Cartel、Fantom、Cream Finance和Abracadabra这样的新协议为投票或押注他们的CRV或CVX代币提供了各种奖励。
Terra被抛出一个Curve
Curve 的力量在最近的 UST depeg 和随后的内爆中得到了展示。根据 Nansen 的分析，启动 UST 脱钩的第一个火花是 Curve 上 UST-3pool 的耗尽，其中包括 UST、DAI、USDC 和 USDT。在取消挂钩之前，该池的流动性约为 12 亿美元。
从 5 月 7 日到 8 日，排名前 18 位的钱包占 7.51 亿美元，占 UST 流入 Curve 池的总资金的 77%。换句话说，根据 Nansen 的说法，这些钱包正在出售 UST 换取 USDC 或其他代币。
当 Curve 池中的流动性开始枯竭时——也就是说，没有 USDC、DAI 或 USDT 可供那些寻求出售 UST 的人交易——价格开始跌破 1 美元，交易者开始在 Curve 池和其他交易所之间进行套利，开始向下螺旋。
Terra 面临的流动性问题会发生在加密货币中的其他项目身上吗？Curve 上的 3pool 是许多加密应用程序和交易者所依赖的主要流动资金池，持有约 6.65 亿美元的 USDT、1.85 亿美元的 USDC 和 1.83 亿美元的 DAI。
Campbell说：“你已经看到了 UST 刚刚发生的事情：当这种情况发生时，矿池几乎完全变成了 UST，所有其他代币都被耗尽了。或者想象一下Curve上的 3Pool 会发生这种情况，其他一切都是建立在它的基础上的”。
但他说，耗尽3pool 是可能的。
Circle的USDC和MakerDAO的DAI稳定币在UST崩溃期间一直保持稳定。但USDT，也叫Tether，最近失去了它的挂钩。Campbell说：”如果我是Circle或DAI，我会非常担心Tether在那个池子里”。
Circle拒绝发表评论，只是引用了上周的一份声明，它指出USDC是由美国国债和现金支持的。它坚定”USDC总是可以1比1赎回美元”。
一些投资者和分析师认为，Curve本身作为一种自动服务并不是问题–更多的是所涉及的每种加密货币是如何设计的。
Canonical Crypto的创始人Anand Iyer说：”我不认为这种类似的崩溃会发生，除非有人创造出另一种稳定币，在性质上与UST非常相似”。
“贿赂 “一词在外人听来可能很难听。但加密货币社区已经颠覆性地接受了它们，作为调整他们认为被操纵的传统金融体系的一种方式，它们以更透明的方式重建了它。新的加密货币的支持者们依靠这种复杂的金融激励系统来突破噪音，建立成功的代币项目。
支撑它们的工具也是复杂的、去中心化的和不受监管的，只是过程增加了风险。Curve虽然表面上是去中心化的，但正如UST事件所显示的，它已经成为一个几乎没有备份的单点故障。当压力冲击加密货币生态系统时，一个名义上是去中心化但实际上是中心化的系统的脆性也突然暴露了出来。
DeFi 遭到重创，但在当前的加密旋风中任保持领先
随着 Polygon 为 DAO 引入改进的隐私投票方案，token 在 24 小时内飙升了 25%
身份证明允许用户在不损害隐私的情况下对治理提案进行投票。
Polygon 的原生 MATIC token 在 24 小时内飙升了 25%，因为其开发团队推出了一种产品，允许在去中心化自治组织 (DAO) 中进行更多私人投票。
MATIC 周四在欧洲时段交易超过 50 美分，高于周三早些时候的 40 美分，触及这些水平的阻力位。如果当前的购买需求持续存在，代币可能会飙升至 58 美分的水平。
MATIC 代币今天早上触及 50 美分的阻力位。（交易视图）
Polygon ID 是一个验证用户身份的同时允许他们保持匿名的系统，于周三晚上在 Polygon DAO 上上线。
该系统不同于当前系统，在当前系统中，用户数据存储在集中式服务器上并与公司共享。相反，Polygon ID 使用零知识 (ZK) 证明来实现这一点。ZK 证明是一种高级加密方法，允许一方向另一方证明陈述是真实的，而证明者避免传达额外信息。
在 DAO 中，社区成员使用他们个人钱包中的token和签名对协议决策进行投票。由于此类数据存在于区块链上，其他用户可以从选民钱包中追踪以前的活动——基本上谈不上隐私的保护。
“旧的基于区块链的投票系统将投票行为与钱包等公共标识符联系起来，”Polygon 在推文中解释道。“Polygon ID 让 DAO 只允许那些已经收到有效证明的人参与投票。”
过去几个月，尤其是过去几周，对加密市场不利。价格的低迷——以及关于加密的价值存储和非相关资产理论的破坏——已经让公众将数字资产作为一种投资和一种新的金融体系的理念生出反对情绪。几个月前还在考虑在实践中添加加密货币的财务顾问可能会重新审视，这是理所当然的。
低迷并不愉快，但通常也是机会。这是否是 FA 了解并可能将数字资产应用到其实践中的好时机？
首先，发生了什么？
无需过多回顾加密知识的历史，我们回头看看2021 年 11 月。随着世界在新冠疫情大流行之后重新逐渐恢复，所有人都意识到我们现在有数万亿美元的流通（更不用说供应了）——连锁和生产问题，科技股终于开始贬值。比特币和加密货币也开始从历史高点下跌。
当时，这种下跌这被认为总体上是健康的，即使比特币价格已经下跌了 40% 以上。
然后，在五月，Terra 的悲剧发生了。价值 400 亿美元的第 1 层网络在几天内几乎失去了所有价值，为了保持偿付能力，通过强制抛售推低了比特币的价格。这种急剧下降凸显了与加密货币相关的一些负面特质，特别是集中化、激励机制不佳以及难以为继的收益率。
虽然价格趋于平稳，但整体经济看起来一直在恶化。随着通胀达到 40 年高位、供应链问题增多和能源价格创纪录，人们开始谈论即将到来的衰退，这使得所有风险资产都转向寻求流动性和安全性。
纳斯达克指数、标准普尔 500 指数和加密指数均下跌。比特币和 ETH 的多次暴跌导致多家对冲基金和借贷平台（如Celsuis和三箭资本）清算或几近崩溃。出现更多的强制销售，更多的价格下跌。
比特币跌破 20,000 美元，ETH 跌破 1,000 美元。在过去的几年里，我们以为我们再也不会看到种价位了……但我们……看到了……
作为顾问，你可以选择在几年内或完全忽略加密货币。根据最近的事件、价格走势和叙述，没有人会怪你的这种选择。你有很多可能的投资选择供客户使用。
话说回来，如果你仍在确定要保持加密货币的投资方向，请考虑以下几点。
留意当前正在使用的网络
尽管加密资产的价格大幅下降，但这些资产背后的网络和协议仍在使用中。美联储最近的一份报告显示，可能有 4000 万美国人正在以某种形式使用加密货币。其中多达 600 万人使用它进行支付，其中 60% 的收入低于 50,000 美元。
那些需要新金融系统的人正在使用加密货币（其实是预期中的情况）。网络的使用最终将推动资产的基础设施建设、采用比例和价值变化。
此外，最近一次因清算而导致的价格下跌是以非常传统的金融方式发生的：中心化实体使用以加密货币作为抵押品的杠杆。在大多数情况下，去中心化的金融系统的使用比例不会那么高。迄今为止，为借贷和交易而构建的 DeFi 协议运行良好，即使在极端波动和清算的情况下也是如此。
增加了解
虽然处于仅向上的投机模式，但大多数人只是将资金投入到产生最高回报或有机会获得超额回报的代币和协议中。在这个阶段存在最大的 FOMO，我们很少关注投资者为实现这些回报而承担的风险，而不是资产的波动性。
当我们处于过去几个月所见的情况时，我们开始更好地了解互联系统、杠杆、缺乏透明度等风险。我们已经看到了可能被玩弄的糟糕的激励系统Terra，以及Celsius和三箭资本的再抵押和杠杆作用。
区块链作为一个行业，我们越来越了解系统中固有的风险，以及如何在它们对我们自己和我们的客户产生负面影响之前正确识别它们。在交易所持有数字资产，甚至将其借给中心化公司存在哪些风险，获得的回报是否足以弥补风险？
我们也越来越善于理解透明度的价值，因为我们可以预测重大清算的程度，甚至可以确定可以清算的各方。
对透明度和价值流的更多理解也有助于更好地分析某些协议及其必要代币的价值。
监管来了
甚至在经济低迷之前，加密货币的价值增长和普及就已经促使美国监管机构和立法者谈论加强监管。最近的事件让他们有了更多的话题。
美国参议员 Cynthia Lummis (R-Wyo.) 和 Kirsten Gillibrand (DN.Y.)向国会提交了一项两党法案，该法案遵循了拜登政府的行政命令，向各机构发出了有关监管加密资产的命令.
未来 12 个月我们可能会看到更多的指导和监管，部分是为了保护投资者，部分是为了保护美元。这将使顾问、资产管理机构和投资者更安全地吧资金分配给加密货币。
这一切对财务顾问意味着什么
过去几年，加密行业的价值和恶名的增长创造了基础设施的巨大增长，同时在风险投资基金中建立了一堵现金墙，正等待部署到去中心化金融生态系统中。
作为顾问，这是一个很好的机会。去中心化的加密金融工具将继续被使用和发展。更多的资金将投入到应用程序中，从而推动更多的采用。
你的客户和潜在客户将需要真正的专家，以帮助保护他们的资金安全，围绕风险和回报进行智能对话，并教育他们了解这些资产和协议的价值。
他们将需要精通金融的人的帮助来解释为什么如果风险太大，赚取 20% 的潜力仍然很糟糕。
他们将需要专家的帮助来确定如何以及在何处保管他们的资产。
他们将需要帮助来了解如何使用 DeFi 系统赚取收益，并以安全的方式进行。
在 2000 年代初期，科技股经历了严重的崩盘。但事实证明，几年后是早期投资这项技术的最佳时机。这可能是加密货币的同等时刻，这使得未来几年成为开始帮助客户进行加密货币分配的最佳时机。
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