百济神州：受专利侵权诉讼影响,股价暴跌,估值已被华尔街大幅下调

百济神州股价暴跌估值已被下调

今年以来，百济神州(BGNE)在美股的股价已经下跌了26.1%。截至2023年10月18日，百济神州的最后交易价为167.54美元，相比2023年1月20日的52周最高价280.62美元已大幅下降40.3%。 据S&P Capital IQ数据显示，华尔街对百济神州未来12个月的企业价值/收入估值倍数已从年初的10.34倍下调至目前的5.60倍。

百济神州近期的发展

今年6月以来，百济神州的股价走势持续落后于大盘（以标普500指数为代表）。

导致公司股价下跌的主要原因包括： 1. **艾伯维专利侵权诉讼** 百济神州面临来自艾伯维(ABBV)的专利侵权指控，对方声称其Brukinsa药物侵犯了Imbruvica的专利。尽管百济神州强烈否认并表示将坚决应诉，但相关消息公布后六个交易日内，公司股价仍下跌13.1%。若最终败诉，可能需支付一定比例的Brukinsa销售分成。而Brukinsa占2023年Q2公司总销售额的55%。 2. **盈利前景不明朗与研发成本上升** 过去12个月内，百济神州EBITDA一直处于亏损状态。根据S&P Capital IQ预测，公司预计到2026财年才能实现正向EBITDA。同时，研发支出同比增长11.8%，从2022年第二季度的3.782亿美元增至本季度的4.228亿美元。公司在投资者日期间强调将持续加大研发投入，拥有超过1100人的高产研发团队，未来研发成本可能继续上升。 3. **利率上升影响生物科技股** 利率上涨使得融资渠道收紧，影响创新及增长能力。此外，在高利率环境下，生物技术公司的未来自由现金流折现更高，也加剧了当前估值下滑的压力。百济神州预计要到2026年才会产生正向自由现金流。

公司的长期前景不会受到影响

短期内的不利因素可能继续对公司股价形成压力，但公司的长期发展和增长潜力并未受损。 以中国为例，2022年公司收入中约有59%来自中国市场，总额达8.4亿美元。基于行业预测和公司市场地位，百济神州有望在未来将其国内销售收入提升至50亿美元水平。 此外，根据研究机构Evaluate Pharma的数据，2028年全球血液肿瘤市场规模预计可达220亿美元，而2022年百济神州在全球血液肿瘤市场的占比仅为6%。这意味着其在该领域的增长空间巨大。