7月14日，合盛硅业发布2025年上半年业绩预告，预计归母净利润亏损3亿至4亿元，其中二季度单季亏损至少5.6亿元。这是自2017年上市以来，这家硅基新材料龙头首次遭遇亏损。

与此同时，合盛硅业的资产负债表也亮起红灯。截至一季度末，公司总负债高达567.83亿元，资产负债率攀升至62.56%。货币资金仅21.66亿元的公司，却面临高达103.36亿元的一年内到期非流动负债。

2024年，光伏“抢装潮”结束后，终端需求骤降，多晶硅开工率跌至38.6%的历史低位，企业被迫减产。而工业硅则陷入供需失衡的泥潭：供给端，前期扩产潮导致产能过剩；需求端，下游光伏企业采购意愿低迷，叠加期现套保资金抛售，价格在二季度加速下跌。

受此冲击，合盛硅业的工业硅售价同比大幅下滑，光伏板块更因停工损失和存货跌价计提“雪上加霜”，最终陷入阶段性亏损。

据财报披露，其工业硅、多晶硅月度开工率分别跌至41.9%和38.6%，6月多晶硅价格跌至谷底。这场“供需错配”的灾难，让全产业链企业普遍亏损，合盛硅业不过是其中最显眼的“受害者”。

业绩承压的同时，合盛硅业的资产负债表已亮起红灯。

截至2025年一季度末，公司总资产907.69亿元，总负债却高达567.83亿元，资产负债率攀升至62.56%。

更严峻的是资金结构：有息负债合计298亿元，包括短期借款55亿元、一年内到期非流动负债103.36亿元、长期借款139.41亿元；而货币资金仅21.66亿元。

· 2025年2月，公司拟发行不超40亿元ABS项目，盘活存量资产；

· 同月，启动不超50亿元融资租赁，通过售后回租等优化融资结构；

· 申请不超260亿元综合授信，期限1年可循环使用；

· 推进公司债券发行，2024年已发40亿元，2025年新申请获受理；

· 7月16日，控股股东合盛集团更以每股43.9元向肖秀艮转让5.08%股权，套现26.34亿元“输血”。

这一系列操作背后，是合盛硅业对资金链的“生死抢救”。但市场质疑声随之而来：百亿级融资能否填平567亿负债的窟窿？答案或许并不乐观。

合盛硅业的困境，绝非个例，而是硅产业链周期性调整的缩影。

当前，硅产业链正经历深度调整：工业硅库存高企、价格底部运行，多晶硅企业被迫停产，行业“反内卷”呼声日益高涨。

企业正寄望于三大路径破局：一是通过政策引导淘汰落后产能，缓解供需失衡；二是押注新兴产业（如新能源汽车、半导体）拉动有机硅需求；三是等待硅价回升，修复利润空间。

然而，现实远比理想残酷。工业硅去库存缓慢，需求难现爆发式增长，价格或持续低位运行。

据行业分析师预测，2025年下半年硅价反弹空间有限，行业再平衡道阻且长。对合盛硅业而言，密集融资仅能解短期之急，真正破局仍需依赖两点：一是硅价回升节奏，二是自身成本控制能力。

这场“保壳”与“减负”之战，已不仅是合盛硅业的独角戏，更是观察硅产业链调整的关键样本。当“寒冬”过去，幸存者能否迎来春天？市场正屏息以待。

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