爱德万测试股价/业绩创新高，本质受益全球AI产业趋势
爱德万测试股价持续走高，反映全球AI产业强劲发展态势
美国科技股长期表现强势，半导体设备板块显著跑赢大盘。以费城半导体指数（SOX）为例，自2015年以来累计涨幅达875%，远超纳斯达克100、科创50等主流指数。细分领域中，海外半导体设备龙头平均涨幅达2330%，明显优于SOX整体表现。
选取应用材料、东京电子、科磊半导体、爱德万测试等五家龙头企业分析显示：后道测试设备表现最为突出。其中，爱德万测试近1年/3年/10年涨幅分别为+131%、+578%、+5630%，大幅领先其他环节；科磊半导体量检测设备次之，涨幅为+29%、+190%、+2109%；前道设备如应用材料、东京电子近年涨幅相对疲软，近十年涨幅约11倍，虽表现不俗但仍弱于后道。
从时序看，自2023年起，爱德万测试相较东京电子等企业超额收益快速扩大，目前相对涨幅已达4588%。估值方面，公司PE-TTM一度升至80倍，2025年初回调至46倍，仍显著高于应用材料（20倍）、东京电子（27倍）、科磊半导体（28倍）。爱德万测试在全球SOC与存储测试机市场占据58%份额，自2023年以来深度受益于AI芯片需求爆发，尤其是SOC测试机需求激增，成为其股价领跑的核心驱动力。
AI驱动SOC测试机需求增长，爱德万测试业绩持续高增
受AI产业推动，SOC测试机出货量快速增长，带动爱德万测试营收与净利润屡创新高。2025年第二季度，公司实现收入17.9亿美元，同比增长90%；净利润6.1亿美元，同比增长278%，超出市场预期，连续多个季度保持高速增长。
收入端：2024年第三季度至2025年第二季度，收入增速分别为64%、64%、71%、90%，持续提速，显著优于前道设备（增速0%-20%）。其中，SOC测试机收入占比提升至80%，同比上升21个百分点；中国台湾地区收入占比达61%，主要由AI大客户拉动。
利润端：同期归母净利润增速分别为172%、145%、164%、278%，高于收入增速，盈利能力显著增强。2025年Q2毛利率达65.1%，同比提升9.7个百分点，受益于产品结构优化和规模效应。
公司在最新法说会上将2025年SOC测试机市场规模预测从中值45亿美元上调至60亿美元，增幅超30%，主因AI芯片及先进封装扩产，以及单位测试时间延长。展望2026-2027年，公司预计AI需求将进一步加速，芯片复杂度提升将带来更高测试需求。为此，计划在现有3000台9300系统基础上扩产60%-70%，并于2026年底前完成。
本土测试设备市场空间广阔，同样受益AI芯片国产化
行业复苏叠加新品突破，2025年上半年本土后道测试设备表现亮眼
2025年第二季度，国内后道测试设备延续高增长态势，成为半导体设备中最活跃的细分赛道。对比北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科等前道设备龙头：
- 收入端：金海通营收同比增速连续两季度超45%，位居前列；长川科技、华峰测控增速均超40%，显著优于多数前道企业。
- 利润端：长川科技、华峰测控、金海通归母净利润同比增幅均超50%。其中，长川科技2025年Q1净利润同比增长2624%，Q2仍维持50%高增长，业绩兑现能力突出。
业绩增长源于两大因素：一是下游封测行业自2024年起恢复增长，开启新一轮资本开支。2025年Q2三大封测厂合计资本支出达43亿元，接近历史高峰水平，带动设备订单回升；二是企业持续高强度研发投入，2023-2024年长川科技、华峰测控研发费用率维持在20%左右，推动高端产品突破。
具体进展包括：长川科技在SOC测试机（D9000）、存储测试机、3D-AOI设备等领域实现批量出货；华峰测控8600系列新品对标爱德万93K系统，已在头部GPU客户验证；金海通三温分选机（9800系列）快速放量，其SUMMIT系统级测试分选机已应用于AI算力芯片测试。
后道测试设备市场规模超300亿元，数字类国产化率偏低
半导体后道测试贯穿设计、制造与封装环节，主要包括测试机、分选机和探针台三大类，协同完成芯片功能与性能检测。其中：
- 测试机：负责采集并分析电压、电流、频率等参数，按测试对象分为数字（SoC+存储）、模拟、RF等类别，数字测试机技术壁垒最高；
- 探针台与分选机：作为ATE辅助设备，实现晶圆或芯片与测试机的连接。探针台用于晶圆级测试标记，分选机则实现芯片自动传输与分类。
当前第三方机构对后道测试市场规模存在低估。SEMI数据显示，2024年全球测试设备市场为75.4亿美元，2025年预计达93亿美元（+23%）。但仅爱德万测试2024财年营收已达53亿美元（仅含SOC+存储测试机），同比增长60%。若按SEMI口径测算，其市占率高达70%，而公司披露实际市占率为58%，表明现有统计明显偏低。
AI芯片大幅提升测试需求，本土测试设备深度受益国产化进程
（报告来源：华西证券。本文仅供参考，不代表投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）