甲醇：伊朗的装置开了，甲醇的梦该醒了

今日，甲醇期货主力合约MA2609大幅下跌，收盘报2684元/吨，跌5.73%，创近三个月新低。

6月16日，甲醇期货主力合约MA2609大幅下跌，收盘报2684元/吨，跌5.73%，创近三个月新低。当日开盘2769元/吨，盘中最高触及2782元/吨，最低触及2650元/吨。成交量136.2万手，较前一交易日减少38.9万手；持仓量76.1万手，较前一交易日减少33516手。量价结构呈现“价跌量缩仓减”特征，多空双方均有一定程度离场。

江苏太仓现货小单成交3120-3145元/吨，现货基差+430至+450元/吨。盘面价格2684元/吨与现货3120-3145元/吨之间存在超过400元的价差，现货端依然坚挺。

现实端低库存+高基差还在撑，但远端预期已经转向了。

先看现实端。港口库存56.61万吨，环比再降10.64%，连续多周去化；沿海库存53.01万吨，同比下降28.92%，可流通货源仅15.5万吨——眼下甲醇的现货依然很紧。太仓现货还在3120-3145元/吨，盘面2684元/吨，两者相差超过430元，基差处于+430至+450元/吨的历史高位。低库存和高基差是实实在在的。

但预期端变了。上周末伊朗又重启3套装置，目前七成甲醇装置已恢复正常运行。美伊停战协议即将签署，霍尔木兹海峡有望恢复通航，市场普遍预期7月之后进口将逐步回归。6月12日至28日到港量预计回升至32-33万吨，相比当前的低位（8.32万吨）是不小的增量。

今日盘面暴跌，不是基本面突然恶化了，而是资金在提前交易“7月之后供应恢复”这个远端的弱预期，变的是市场对未来进口到港的预期。

当前甲醇基本面可概括为“港口低库存+现货高基差”的现实支撑与“伊朗复产+进口恢复”的远端预期压制并存。

供应：国产开工高位，伊朗加速复产。 国内甲醇整体装置开工负荷78.43%，环比下降0.27个百分点，较去年同期提升3.29个百分点。伊朗方面，上周末继续重启3套装置，目前约七成装置已恢复正常运行。国际甲醇产能利用率59.11%，环比降0.79%。

库存：港口加速去化，企业与港口走势分化。 截至6月10日，港口库存56.61万吨，较上期减少6.74万吨，环比-10.64%，连续多周去库；沿海甲醇库存53.01万吨，同比下降28.92%，处于历史低位；生产企业库存33.19万吨，环比增加3.23%。港口与内地库存走势分化——港口去库加速、企业库存小幅累积。

需求：MTO开工低迷，传统下游全面收缩。 截至6月11日，MTO装置开工率77%，环比下降0.69个百分点。江浙MTO装置负荷极低。宁波富德60万吨/年MTO装置已于6月15日正式重启。传统下游甲醛、醋酸、MTBE等行业受季节性淡季及终端消费不振拖累，开工率全面收缩。甲醇制PP生产毛利-458.67元/吨。

进口与到港：短期低位，中期回升预期明确。 6月4日至10日到港量8.32万吨，环比减少24.36%。预计6月12日至28日进口船货到港量为32.18万-33万吨。物流原因导致6月中东地区对中国港口甲醇供应仍处于大幅缩量状态。

当前供需偏紧（低库存、低到港、高基差），但远端预期转弱（伊朗装置恢复、进口增量预期、下游淡季），多空因素交织，市场正处于“现实”与“预期”的博弈窗口。

国信期货：上周末伊朗继续重启3套装置，目前七成的甲醇装置已恢复正常运行，预计6月中下旬中国进口船货到港量较前期有所增长，但短期库存偏低情况或难有实质性改善，目前港口基差依然维持高位，期货下方空间有限，待到港量完全恢复后，甲醇或开启下降通道。策略建议，逢反弹空头思路对待。

国泰君安期货：短期来看，由于霍尔木兹海峡开放的确定性有所提高，甲醇期货呈现震荡承压的状态。现货方面，甲醇现货仍具备一定韧性，物流原因导致6月中东地区对中国港口甲醇供应仍处于大幅缩量状态内，预计甲醇港口库存6月仍处于去库阶段，但由于港口MTO工厂检修较多，6月预计甲醇港口去库速度大幅放缓。在港口库存低位背景下，可流通货源偏少，对甲醇现货价格形成支撑。期货方面，由于伊朗地区装置的陆续开工且物流稳定性或有所提高，市场预计进入三季度国内港口的甲醇供应或逐步恢复。整体来看，远端仍处于弱预期格局，盘面维持Back结构。各合约而言，07合约仍具备一定韧性，08至01合约在进口增量预期增加背景下，弱势运行。

渤海期货：供应层面，伊朗甲醇装置超半数处于开车状态，当地海上浮仓不断积累，后续若霍尔木兹海峡开放，伊朗甲醇货源将较多运至国内，在此情境下市场快速交易未来进口货源增量预期，且国内甲醇装置开工高位有保持，甲醇整体供应将有增多。需求层面，前期MTO装置大量停车，短期需求负反馈明显，后续关注进口增量情况下，下游MTO的复产情况。整体来说，霍尔木兹海峡的开放情况，将直接影响未来甲醇进口预期，在周末美伊和谈迎来新进展，地缘局势大幅缓和的情况下，甲醇供应端增量预期对基本面冲击较大，预计甲醇价格将弱势运行，甲醇9-1月差将呈反套格局。

南华期货：受美伊和解、海峡复航预期影响，中东进口货源恢复预期升温，前期供给收缩逻辑快速反转，叠加原油成本端重心下移，甲醇盘面同步承压，放量下跌。近月港口低库存对价格形成一定缓冲，后续重点关注海外货源到港节奏，警惕预期反复带来的行情波动。

机构普遍认可“现实低库存、远端弱预期”的基本面判断，方向共识较为一致。分歧在于对“弱预期”兑现速度的判断。部分机构认为，尽管远端进口恢复是大概率事件，但短期港口库存回补需要时间，低库存格局下的深贴水结构将限制下行空间，空头需谨慎；另一部分则更关注进口恢复的确定性，认为7月后供应增量将逐步兑现，当前低库存只是延缓下跌节奏，不改趋势方向。

后市展望：

短期： 预计MA2609在2600-2780元/吨区间震荡偏弱运行。下方支撑来自两个方面：一是港口库存处于历史低位（53万吨，同比-28.92%），可流通货源紧缩；二是太仓现货基差维持高位，贴水结构限制下行空间。上方压力来自伊朗装置加速重启及市场对进口恢复的提前计价。短期关键变量在于6月19日美伊协议正式签署后霍尔木兹海峡的实际通航恢复节奏——若通航快于预期，盘面可能进一步承压；若实际恢复慢于预期，低库存将提供反弹修复动力。

中期： 预计运行区间2500-2900元/吨。核心变量包括：①伊朗装置恢复后实际发运至中国的到港节奏；②MTO装置开工率变化（宁波富德已重启，关注其他装置动态）；③传统下游季节性淡季过后的需求修复力度。若进口到港量在三季度完全恢复至正常水平，甲醇可能开启趋势性下降通道；若实际到港恢复慢于市场预期，低库存格局下的基差修复可能带来阶段性反弹。

风险提示 ：

若6月19日美伊协议签署后霍尔木兹海峡通航恢复进度不及市场预期，或中东地区出现新的地缘冲突事件，甲醇价格可能出现阶段性反弹；若进口到港量恢复速度超预期且下游需求持续疲软，甲醇价格可能跌破2600元/吨关口。