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双星新材
价差持续扩大，光学膜开始盈利
1. 中报业绩扣非同增近80%，主要受益于BOPET(聚酯薄膜)盈利能力提升!
公司近日发布2018年中报，上半年营收17.26亿，同比增长29.78%；归母净利1.56亿，同比增长71.13%，扣非后归母净利1.52亿，同比增78.90%；q2营收9.75亿，环比增30%，扣非后归母净利0.88亿，环比增36%。
二季度业绩大幅增长，主要受益于BOPET盈利能力提升，二季度国内12μ聚酯薄膜均价11894元/吨，同比上涨41%，环比上涨4.6%，价差为1975元/吨，环比扩大58%，主要受益于聚酯薄膜涨价及原料聚酯价格下降（从8019元/吨下降至7819元/吨），毛利率同比增加近5PCT。公司二季度净经营现金流2.1亿，环比大幅改善。
2. 行业触底反弹业绩弹性大，下半年旺季继续看涨。
中国聚酯协会数据显示，BOPET12年至今行业持续亏损，一度导致行业龙头（产能30万吨）破产，2015年后基本没有新增产能，新增产能建设周期2年，行业景气将持续复苏。
2017年行业整体开工率75%左右，2018年预计提升至80%，扣除功能膜部分无效产能，包装膜装置基本满负荷开工。行业盈利逐渐改善，7月底至今12微米聚酯薄膜价格上涨1000元至13000元/吨，底部至今涨价超过50%；价差年初以来扩大200%以上。
下半年随着需求旺季来临，价格继续看涨，价差有望继续扩大。公司产能30万吨，价差每扩大1000元，双星新材的EPS增厚0.19元，业绩弹性大。
3. 转型功能膜，市场潜力大。
聚酯薄膜高端领域如电子膜、光学膜、光伏膜等，产品附加值高盈利能力强。根据中国聚酯协会，光学膜全球市场超过180亿美元，中国建筑窗膜和车窗膜市场每年各约400亿元，市场潜力大。中国高端市场严重依赖进口，2017年进口25万吨。
公司目前已经建成5万吨光伏基膜和1亿平米光学基膜，今年底明年初还有2亿平米光学膜即将投产。公司客户覆盖三星、京东方、创维、TCL等大客户，随着后续产量爬坡，盈利有望持续提升，将带动公司整体盈利能力和估值逐渐提升。
4. 维持18-20年盈利预测3.84/5.44/6.20亿元，PE为15.4/10.9/9.5倍。
关于双星新材
双星新材1997年12月23日成立，位于江苏省宿迁市宿豫区彩塑工业园区井头街1号，2011年6月2日在深圳证券交易所中小板挂牌上市，主要从事新型功能性薄膜的研发、生产和销售,主要产品为聚酯薄膜、镀铝膜、PVC功能膜等。
拥有四大生产基地，厂区占地面积110万平方米，21条生产线，年产聚酯薄膜45万吨，是全球最大的PET膜（功能性聚脂薄膜）生产商；深耕光学膜领域20载，双星新材成功构建了光学基膜、原色膜、高端太阳膜、磁控溅射膜的全产业链体系，成当今世界光学膜制造之集大成者。年产收缩率超过50%的收缩膜一万吨，产量位居国内高端收缩膜生产企业第一位。
拥有五大事业板块（节能窗膜材料、可变信息材料、热收缩材料、新能源材料、光学材料）构建的聚酯薄膜产业集群，是中国双向拉伸薄膜产业基地、国家火炬计划宿迁薄膜特色产业基地、中国轻工塑料行业十强企业，国家守合同重信用企业。
公司现已成为三星、京东方、LG、海信、创维、小米、康冠、长虹、康佳、TCL等国内外知名液晶平板显示企业的长期供应商。将来公司以核心业务和市场，服务拓展应用到更多领域，夯实基础，打造新材料行业领先水平，努力提升公司市场竞争力和可持续发展能力。
来源：行业网站综合整理
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