OLED替代液晶显示趋势确立，国内AMOLED面板出货量进入爆发前夜
存量智能手机柔性OLED屏幕渗透率越过20%的爆发临界点：
国金证券创新研究中心监测的数据显示，2018年存量智能手机OLED屏幕渗透率已经越过20%的爆发零界点，预计AMOLED屏幕将进入快速渗透阶段。
OLED显示技术的最初应用在三星手机的旗舰机型中，由于出色的显示效果，2017年苹果推出的iPhoneX首次采用OLED屏幕之后拉开了全行业手机屏幕技术的大变革。
从增量手机来看，2018年不同智能手机品牌的OLED渗透率中苹果和小米的渗透率提升速度相对较快，苹果手机在2018年底已经接近40%，小米也接近35%，作为全球第三大手机品牌的华为/荣耀的OLED屏幕渗透率最低，不足15%，预计未来有巨大的成长空间。
柔性OLED显示大势所趋背后的逻辑
回归到显示效果本身，AMOLED屏幕相对于LCD屏幕有着出色的显示性能。首先 OLED屏幕在对比度方面远超过LCD屏幕，高达100000：1，能够呈现全黑显示的效果。
LCD屏幕采用液晶材料控制屏幕显示，由于液晶层不能完全关合，所以在显示黑色的时候会有部分光线漏出穿过颜色层，呈现出的黑色实际上是白色和黑色混合的灰色。其次OLED屏幕相应速度更快，相应时间接近微秒级，色彩看起来也更加饱满，从显示性能对比来看OLED屏幕可以说“完胜”。
OLED显示屏幕结构大幅简化，更轻薄，更省电而且抗摔。从OLED显示面板结构来看，除了液晶材料被有机发光材料替换之外，导光板，增光片和扩散片都不再需要，而且偏光片的数量也有所减少，从而使得OLED显示屏拥有更纤薄的屏幕结构。
而且，从功耗比来看，OLED屏幕也更省电，对于追求高续航能力的智能手机来说可以大大缓解电池的压力。同时，由于组成核心发光材料的组件数量大幅下降，OLED屏幕的抗震性能也提升比较明显，抗摔性能大幅提升。
OLED完全成本接近LCD，成本优势愈发明显。从2017年开始，柔性OLED显示屏幕的出货量大幅增加，从2016年的4600万激增至1.33亿片，2018年智能手机柔性 OLED面板预计出货量为2.02亿，2022年预计增长至5.7 亿片。
随着OLED出货量的增长，LCD液晶显示面板的占比被压缩，而且OLED屏幕的价格也大幅下降，目前 5.7"刚性OLED面板价格已经和 6"LCD 面板成本已经接近，均为18美金左右。
OLED成本结构中折旧费用占比较高，未来成本仍有下行空间。由于LCD屏幕中液晶材料及相关模组材料费用占比较大，OLED在模组材料的成本占比下降一半。
对于 OLED屏幕而言，目前仍处在快速渗透的发展初期，前期设备折旧占比仍然较大。而且，由于出货量和LCD仍有差距，所以折旧费用占比几乎是LCD占比的两倍。此外 OLED 显示面板中，面板材料的价值增加较多，占比也从6%提升至18%。
我们认为随着生产良率提升，AMOLED显示面板仍有下降空间。行业内AMOLED 面板厂商中，三星显示良率最高，经过多年的发展已经超过80%， 与LTPS-LCD良率相差无几。但是国内显示面板龙头京东方的良率目前刚刚越过60%的盈亏平衡点达到65%，维信诺的良率也突破了70%。随着国内厂商良率的提升，AMOLED面板价格仍有进一步的下降空间。
除了手机硬件和软件不断更新换代以外，“屏占比”概念随着全面屏的推出而走红，即屏幕和手机前面板面积的相对比值，该比值越高的手机更容易获得视觉上的美感，所以各大手机品牌厂商已经把极致的屏占比提升作为新机型追求的核心指标。
目前，由于采用OLED屏幕的手机可以采用屏下指纹方案而获得更高的屏占比成为千元以上中高端机型的首选方案。
从国金证券创新技术研究中心监测的数据可以发现，新增OLED手机中屏占比超过90%的机型渗透率越来越高，已经超过65%，而新增 LCD手机中屏占比超过90%的机型渗透率还不足30%，这组数据也道出了OLED屏幕收到各大手机厂商追捧的原因就在于能够最大限度提升手机的屏占比。
由于采用极致屏占比的全面屏设计已经成为主流手机设计厂商竞相采用的方案，OLED屏幕凭借在提升屏占比方面的独特优势，将推动OLED手机的渗透率加速提升。
OLED 屏幕和屏下指纹相互推动实现渗透率快速提升：为了追求更高的屏占比，屏下指纹解锁方案成为安卓阵营机型的首选。
目前屏下指纹有光学和超声波两种方案，其中屏下光学指纹识别方案更加成熟纷纷被各大手机厂商采用。光学指纹识别是通过光源的照射来进行指纹识别，由于LCD屏幕厚度较高，透光性较差，传感器很难读取到指纹。再加上LCD不能主动发光，其背光光源会干扰光学指纹识别，所以现在还没有量产的LCD屏下指纹手机。
由于屏下指纹提升带动OLED设备能够实现更高的屏占比的关键原因在于屏下指纹方案目前只适用于OLED屏幕，除非像苹果手机采用面容识别的解锁方案。
从国金证券创新技术研究中心监测的数据来看，在OLED新增设备中屏下指纹渗透率从去年9月份开始出现大幅提升，屏下指纹的渗透率也会随着OLED屏幕的渗透率的提高而大幅增长。
5G折叠手机将消耗大量OLED面板产能，AMOLED显示面板有望迎来量价齐升。2018年AMOLED手机（包括刚性和柔性）出货量达到约4.37亿台，渗透率达到 30%，随着智能手机行业渗透率的快速提升，在全面屏设计潮流和屏下指纹等新的使用习惯的推动下，预计到2021年AMOLED手机渗透率将达到50%，对于 AMOLED显示面板的需求达到11.58亿片。
智能手机行业的另一个杀手级创新来自折叠手机的推出，我们预计到2020年四季度5G折叠手机有望达到800万台，渗透率达到0.5%，2021年接近3200万台，渗透率接近2%。
液晶电视“超大屏时代”开启，大尺寸液晶电视面板价格触底反弹
液晶电视大屏化和智能高清化成为换机需求的拉动力量
全球液晶电视平均正在不断以每年至少1-2英寸的速度在“变大”， 特别是西欧和拉丁美洲市场，2018年增速超过平均水平。随着液晶显示面板价格下降，消费者也愿意用同样的钱购买更大尺寸的电视屏幕。
除了对于“更大尺寸”屏幕的需求以外，智能电视成为家庭影院中心的标配。Strategy Analytics最新发布的研究报告指出，2018年智能电视的全球销量达到 1.57亿台，占全年电视总销量的67％。2018年第四季度，电视出货量中超过四分之三为智能电视。北美电视出货量中，超过85%为智能电视，较去年提高10个百分点。
由于智能电视具备开放式操作系统与芯片，拥有开放式应用平台，可实现双向人机交互功能，人们可以自由的选择在自己空闲的时间观看自己喜欢的电视节目，而且随着人工智能技术的发展，智能电视甚至能够为客户推荐符合用户观看习惯和偏好的节目，极大的提升电视的娱乐性。据工信部预测，到2020年，智能电视市场渗透率达到有望90%以上。
华为/荣耀进军电视领域，剑指1000万台出货量。
虽然液晶电视的价格逐年降低，但是智能化电视的走俏让许多不再观看电视屏幕的年轻人重新考虑入手一台智能电视。根据群智咨询统计2018年全球电视品牌厂商的出货量中，小米电视全球出货量达到850万台，同比成长229%，依托小米构建的互联网生态系统，小米电视成为继小米手机之后新的“注意力收割机”。
目前，华为手机已经跃升为全球第三大品牌厂商，大举进军智能电视领域作为布局华为智能终端生态系统的关键一环，可以借助智能手机建立的品牌影响力，用户粘性与智能电视平台进行深度融合。华为电视的目标是一年销售100万台，主要屏幕尺寸为 55寸和65寸，预计将大幅提升大尺寸液晶面板的需求消耗，进一步改善大尺寸面板行业供需格局。
2019年3月1日工信部，广电总局和中央广播电台总局三部委联合发布《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》，到2020年符合高动态范围（HDR）、宽色域、三维声、高帧率、高色深要求的 4K 电视终端销量占电视总销量的比例超过 40%，而且中央广播电视总台和有条件的地方电视台开办4K频道，实现超高清节目制作能力超过1万小时/年，UHD超高清电视有望成为推动人们更换电视机的重要驱动力。
OLED 电视定位中高端，印刷法有望成为大尺寸 OLED 面板的救星。
2018年全球OLED电视出货量不到300万台，相较于全年2.21亿台液晶电视的出货量显的微不足道。OLED电视价格约为同尺寸LCD液晶电视的10倍，高昂的售价成为制约OLED电视渗透率提升的障碍。
全球只有韩厂乐金显示LGD具有大尺寸AMOLED面板的大规模量产能力，所以 LG也是全球OLED电视市场的绝对龙头，2018年市占率几乎接近60%。除了LG以外，Sony在OLED电视市场份额中占据第二位，全年出货量预估在70万台左右。
OLED电视主要在日本和西欧为主的中高端电视市场，2018年第四季度OLED 电视出货量略低于100万台（90万），同比增长20%。美国市场由于大尺寸液晶电视价格急剧回落导致OLED电视出货量同比下跌26%。
目前OLED屏幕生产方法还是以韩厂主导的蒸镀法为主，在中小尺寸面板中三星显示（SDI）主导的RGB沉积法是绝对的领导者，而在大尺寸面板领域还是以乐金显示（LGD）主导的WGB为主。
但是在大尺寸OLED面板中采用蒸镀法由于升华材料一致性问题难以解决导致良率较低，这也是大尺寸OLED面板价格高达同尺寸液晶面板10倍的原因。因为随着面板的扩大，沉积源和面板之间的距离增加，因此难以形成均匀的膜，并且蒸发的材料用作真空装置或金属掩模的内壁。
另一个问题是由于粘合，材料利用效率低，因此喷墨印刷显示（inkjet printing）成为大尺寸OLED面板生产的希望。尽管这种技术还不成熟，但是由于印刷显示技术可以降低因粒子污染造成的面板缺陷，将材料利用率提升超过90%，而且无需金属掩膜板，非常适合用于大尺寸OLED的面板生产。
在大尺寸面板厂商均在积极布局OLED 印刷法，2017年底日本显示（JDI）关联企业JOLED宣布完成全球首创的印刷生产方式生产的21.6寸OLED 面板，已经开始供货，早期还是主要用于医疗器械的显示器。
国内大尺寸显示面板厂商华星光电和中小尺寸面板厂深天马共同注资成立的广东聚华也在印刷显示方面开始布局，2017年10月31日，国家工信部批准聚华建设国家印刷及柔性显示创新中心。
2018年1月9日，创新中心建设启动，仅三个月后，31寸印刷式全高清OLED显示屏就开发完成，在分辨率上相当于65寸4K显示屏。国内显示面板龙头京东方在去年十一月底宣布成功研制中国首款采用喷墨打印技术的55英寸4K OLED显示屏，这有望打破韩企在大尺寸OLED领域的垄断格局，印刷OLED 显示技术有望在2020年前后成熟，并开始推向产业化，届时大尺寸OLED电视有望实现快速渗透。
作为全球体量最大、增长最快的电视市场，中国在OLED电视的普及过程中发挥至关重要的作用，也将成为全球OLED电视普及最重要的引擎之一。
教育白板，办公平板扩展大尺寸液晶面板领域
除了液晶电视尺寸不断增加消耗大量的显示面板产能以外，随着大尺寸液晶面板价格下降，主打教育领域和会议行业的 IWB（LCD 交互式电子白板）开始大量使用大尺寸液晶面板。
以教育白板，智能黑板等市场为例，均呈现快速增长趋势，2018年中国大陆 IWB 整机出货量为108万，同比成长22.6%，中国大陆出货量占全球IWB市场约72%。无论是智能黑板还是会议平板都有一个共同的特点：超大尺寸。
国金证券
大屏化，智能化和高清化趋势推动大尺寸液晶电视面板需求持续增加，叠加韩厂供给收缩，预计 2019 年尺寸液晶显示面板价格有望实现反弹。
从需求端来看，以液晶电视面板和大尺寸交互平板为代表的面板需求增量预计同比增长 9%，所以大尺寸液晶面板供给过剩局面在2019年有望得到改善，大尺寸液晶显示面板的价格预计在2019年触底反弹。
文 | 小膜君
来源 | 国金证券
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