华鲁恒升：两大基地项目陆续投产，延伸3万吨PBAT

山东华鲁恒升集团是一家多业联产的煤化工龙头企业，生产基地位于山东德州。经过多年发展，公司形成了较强发展特征：

（1）具备低生产成本优势。公司依托先进的水煤浆气化技术，打通了由煤炭到下游化工产品的全链条生产线，从源头降低生产成本。

（2）打造了“一头多线”柔性生产模式。公司打造了大氮肥、碳一、羰基合成三大煤气化平台，形成了以煤气化平台为核心的“一头多线”柔性生产模式，可根据市场变化灵活调整生产方案，实现盈利的最大化。

（3）产品终端涉及领域广泛。根据公司年报及环评报告，截至2022年底，公司主营肥料、醋酸及衍生品、有机胺、新材料四大业务板块，拥有年产尿素180万吨、DMF33万吨、醋酸50万吨、丁醇/辛醇20万吨、乙二醇55万吨、碳酸二甲酯（DMC）30万吨、己二酸32.66万吨、己内酰胺30万吨、尼龙6切片20万吨等多种产品产能，并且产品的终端涉及纺织服装、工业、房地产、新能源等多个重要的经济领域，使得公司业绩具有一定对抗化工品周期波动的能力。

目前公司正在推进德州基地高端产品项目的建设，以及第二生产基地——荆州基地的建设，预计2023-2024年间，公司德州、荆州基地的建设项目将陆续建成投产，打开公司成长空间。

德州基地产业链向高端产品延伸

德州基地产业链向高端产品延伸，有望进一步提升公司盈利能力。根据公司年报，公司德州基地按照“坚持高端化布局”的战略规划，建设高端电子溶剂、尼龙材料等高端产品项目，产业链向具有更高附加值的产品延伸。

高端电子溶剂方面，公司将于2023年建设年产30万吨DMC、30万吨碳酸甲乙酯（EMC）和5万吨碳酸二乙酯（DEC）的生产装置。

届时公司将具备三种电解液溶剂的生产能力，进一步巩固其在电解液溶剂行业中的领先地位。

荆州基地扩能煤气化平台

荆州基地扩能煤气化平台，公司业绩有望稳步增长。为推动公司进一步发展，公司借助荆州市充足的工业用地空间、方便的水陆交通、丰富的水电能源等优势，于2020年11月在湖北江陵经济开发区开工建设荆州基地。根据公司公告，公司于荆州基地新建煤气化平台，进一步扩大煤化工产能，有望复制德州基地的低成本优势。

（1）园区气体动力平台项目（一期）。公司采用具有自主知识产权、国际先进的多喷嘴水煤浆气化技术，建设4台煤气化炉，配套建设2套空分装置、3台高温高压煤粉锅炉和公用工程设施，重新打造煤气化平台，或延续德州基地的低成本优势；

（2）合成气综合利用项目（一期）。公司以煤炭高效清洁利用生产技术，建设年产100万吨尿素、100万吨醋酸、15万吨DMF等产能。该项目将充分利用德州基地煤气化产品生产经验，加强公司“一头多线”产业布局优势；

（3）绿色新能源材料项目。公司拟建设年产20万吨BDO、16万吨NMP、3万吨PBAT等产品产能，推动公司产品向新能源材料领域延伸，为公司谋求新的发展突破口；

（4）蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目，以及10万吨/年醋酸裂解法生产醋酐项目。项目的建设内容包括建设年产16万吨密胺单体、80万吨碳酸氢铵、52万吨尿素、10万吨醋酐等产品产能，即在尿素及醋酸的基础上，沿产业链往下制备具有高附加值的产品。

荆州基地发展起点高、成长动力足。依托德州基地积累的生产、管理经验，公司有望在荆州基地复刻德州基地低成本的生产优势，并进一步优化煤气化平台，降低产品生产成本，具有较高的发展起点。

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