供应由紧转松，氧化铝价格冲高回落；高波动行情下的有色投资机会探讨；永城市到铝精深加工产业园现场办公

内容提要

*供应由紧转松，氧化铝价格冲高回落

*高波动行情下的有色投资机会探讨

*永城市到铝精深加工产业园现场办公

供应由紧转松，氧化铝价格冲高回落

今年以来，国内氧化铝价格呈现先扬后抑的走势。春节之后，氧化铝主产地广西爆发疫情，区内两家大型氧化铝企业因原料供应和运输问题被迫减产；此外，晋鲁豫地区部分氧化铝厂因冬奥期间环保管控而关停部分焙烧炉，运行产能下降导致国内氧化铝市场供应紧张，推升价格高至3305元/吨，较年初上涨200元/吨。2月下旬，氧化铝价格开启下行通道。随着冬奥会顺利闭幕及采暖季接近尾声，此前停产或减产的产能逐步恢复，供应增加的预期给下游采购商谈判带来更多有利因素，加之疫情及环保管控影响逐步消退，价格回落亦在情理之中。当前价格为2966元/吨，较本轮的高点下降339元/吨。据安泰科统计，截至2月底，全国氧化铝建成产能为9165万吨/年，运行产能6796万吨/年，开工率74.1%，较上月下降8个百分点。2月，山西、河南、山东和广西产量环比均出现下降。其中，晋鲁豫地区主要受冬奥环保管控影响而减产；广西地区则因2月初百色市突发疫情而减产，其中，位于疫情比较集中的德保县工厂生产受到较大影响，减产产能达125万吨/年。

总体来看，2月，晋鲁豫桂地区氧化铝企业减产产能约560万吨/年。其中，345万吨/年已陆续于2月底复产，暂未恢复的企业也均表示计划于3月复产。

当前，新项目投产较为集中，包括重庆博赛万州项目一期90万吨/年于2月投产，二期90万吨/年进入试运行；河北文丰新材料一期120万吨/年投产，产品预计于二季度初流入市场；靖西天桂二期80万吨/年项目、田园化工40万吨/年产能扩容均预计于上半年投产。随着新项目的投产放量，市场供应将逐步增加。

海外市场，3月1日，俄铝公告称，受黑海及周边地区不可避免的物流及交通挑战，公司暂停位于乌克兰Nikolaev地区的Nikolaev氧化铝厂的生产，该工厂氧化铝产能170万吨/年。海外供应下降且市场供需格局被打乱，导致海外价格快速上涨。当前，澳大利亚氧化铝价格为475美元/吨，折合人民币2997元/吨，较国内2950元/吨的价格略高47元/吨。

从供需角度来看，氧化铝价格仍存下行压力，但考虑近期铝价高位维持及出口市场存在的可能性，预计短期内氧化铝下行幅度将有所收窄。

高波动行情下的有色投资机会探讨

铝价最近波动较大，综合各个基本金属来看，从俄乌事件以来，铝的表现相对比较理性，也是走势比较弱的一个品种。原因首先是因为市场比较担心俄铝的铝产品流入到国内的可能性，目前来看的话整个渠道慢慢打开了，总量不算特别大，但是已经有比较大的贸易商和俄铝那边去谈进 口了，所以后续整个的数量不会太小。所以就这件事情而言，对整个国内市场来讲俄乌的冲突反而是一个短期的利空因素，这也解释了为什么二月份的铝价走得非常低。

第二个原因是国内整个的消费还是非常弱，一方面地产端同比来讲还是相对乏力，环比确实有一定改善，但是幅度不尽如人意；此外地产后续的消费起色，目前来看整个二季度都不会在同比上有明显的改观，同比的增速的转正可能要等到下半年，所以这是拖累整个国内下游Z重要的一个原因。另一方面，从去年年底到今年年初，市场其实对基建给予了比较大的消费增长预期，但实际消费增速并不太好，国网的订单包括电商的一个开工率也好，整体都不及预期。当然基建未来的增速不必担忧，尤其是进入四五月份会有明显好转，毕竟国家今年的基建的力度较大。至于其他板块，汽车之前表现不错，但是Z近整个上游价格，包括锂、镍、铝，这些金属的价格上行，对整个汽车制造厂单车利润的下滑比较明显，尤其是20万以上这种定价的车型，所以在今年市场对新能源汽车给予非常高预期的情况下，存在不及预期的可能性，这是今年消费Z大的一个风险点。除此之外，其他的板块暂时来看消费不错，或者是预期之中的。

第三个是国内的电解铝利润现在非常好，成本可能也就是在1,7000左右，电解铝企业利润水平目前偏高，所以企业本身增幅产的意愿很高，再加上目前为止对行业供给影响比较大的因素，比如限电和双碳，在今年相对干扰会比较小，国家对供应的政策较为宽容，所以国内目前供应的增速在逐渐上升，像广西、云南地区的开工率都在逐步上行。当然由于电解力本身增幅产需要的时间较长，所以即便是现在有启槽的动作，但产量真 正起来还要一段时间，预计等到二季度中下旬，即五、六月份，届时无论是从即时的运行产能数据，还是从单月的产量，整个的水平会买上一个较大的台阶。因此我认为是无论是短期对于多头的信心打压，还是中长期的一个供需基本面的预期，都是Z大的利空之一。以上三点是为什么Z近国内铝走势偏弱的原因。

接下来谈一下我们对于后市的看法。首先，尽管刚才提到了供需两端确实存在基本面转弱的风险，但是从短期尤其是一两个月的范围内来看，整个供需还是呈现出供需双弱的局面。虽然需求同比确实有压力，但是环比在小幅修复；供应的话，虽然远期有产能释放的压力，但是目前来看供应压力还不算太大，尤其是从其他地方进 口铝锭窗口关闭之后，俄铝暂时还没有非常大的进 口量，所以国内整个的铝锭供应压力不算大。展望三四月份，考虑到目前的整个价格已经从之前的24000、25000回落下来了，所以总体供应的压力不会太大；而消费由于价格整个下行，所以即便消费不太好，但是三四月份库存的压力也不会太大，可能还是会维持去库存的情况，这是国内。海外的话，今年整个海外的全年新增产能的计划也只有150万吨，现在考虑到其中50多万吨是俄铝这边投产的量，这部分量肯定出不来了。其次，从去年10月份到目前为止，欧洲由于电价的问题，整个供应减量有90万吨左右，所以今年海外的供应压力非常小。再加上消费整体来看还算不错，所以上半年海外整体的基本面不错，与国内相比会比较好一些。这是短期对于国内外铝的局面的看法。关于中长期，我们对这个板块比较悲观，主要原因是下半年产能、产量都会明显上升，当运行产能到4,000万吨以上时，对于国内的消费就会形成比较大的考验。此外，下半年海外的消费可能也存在转弱的压力。其实今年从海外的制造业情况来看，下半年会出现一定的下行压力，再考虑到目前全 球的通胀压力非常高，所以可能进一步挤压了海外消费的增速，所以下半年铝基本面转弱的风险比较大，铝价可能会逐步进入下行通道。

永城市到铝精深加工产业园现场办公

永城市委常委、宣传部部长，市产业集聚区党委书记丁振波到铝精深加工产业园调研，并就拟签约项目选址及推进中遇到的实际问题进行现场办公。市委宣传部、市产业集聚区、高庄镇等单位和乡镇有关负责人陪同。

丁振波先后到顺发科技项目、中瑞有色金属材料、丰荣电子材料等地，详细询问了解项目选址、规划设计、工作进度等情况，协调解决项目推进中存在的困难和问题，现场研究讨论并提出意见和建议。

调研中，丁振波指出，要落实市委指示，牢固树立“项目为王”理念，加大招商选资力度，科学规划布局，高质量推进“三个一批”项目，为我市打造千亿级金属新材料产业集群夯实基础。相关职能部门要压实工作责任，树立主动服务意识，主动对接需求，服务，提早介入，积极协调解决项目推进过程中遇到的实际难题，做到从项目开工到建设投产全流程跟 踪服务，推动项目快落地、快开工、快见效。