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2025-07-04

导读：*6月份中国电解铝生产成本持稳*非农超预期铝价高位压力稍增*明泰铝业：2025年半年度铝板带箔销量77.79万吨

内容提要：

*6月份中国电解铝生产成本持稳

*非农超预期铝价高位压力稍增

*明泰铝业：2025年半年度铝板带箔销量77.79万吨

6月份中国电解铝生产成本持稳

2025年6月中国电解铝行业呈现“成本持稳、利润上行”的态势。根据安泰科测算，当月电解铝加权平均完全成本（含税）为16390元/吨，与上月基本持平；较去年同期下降1093元/吨，降幅6.3%。这一成本走势主要缘于6月份原材料与能源价格的此消彼长：一方面，6月份原材料采购期内，氧化铝现货平均价格为3258元/吨，环比上涨266元/吨，涨幅8.9%，对成本增加形成明显压力。另一方面，电力成本持续走低：成本测算期内山西动力煤(Q5500)均价降至619元/吨，环比下降6.4%，自备电价格持续下行；此外，丰水期网电价格也显著下调。当月电解铝行业综合含税用电价格回落至0.378元/千瓦时，环比下跌7.6%，有效对冲了氧化铝涨价的影响。此外，阳极价格止跌企稳，也是成本持稳的因素之一。　　

在成本端保持稳定的同时，电解铝价格延续上行走势。6月份沪铝连续合约均价达到20444元/吨，环比上涨367元/吨，涨幅1.8%。这一价格走势推动行业利润空间持续扩大，测算当月平均利润为4054元/吨，较上月增加351元/吨，利润率维持在较高水平。从上半年整体表现来看，行业加权平均完全成本（含税）为17185元/吨，同比微增1.0%，而平均利润达到3130元/吨，同比增长11.0%，展现出良好的盈利韧性。

来源：安泰科

非农超预期铝价高位压力稍增

宏观消息：美国6月非农就业人口增加14.7万人，远超预期的11万人， 4月和5月就业人数合计上修1.6万人。失业率意外降至4.1%，预期为升至4.3%。美国上周初请失业金人数23.3万人，创六周新低。数据公布后，市场放弃对7月美联储降息的押注，9月降息的概率也下滑至80%左右。美国国会众议院以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的“大而美”税收与支出法案。6月财新中国服务业PMI录得50.6，较5月回落0.5个百分点，下行至2024年四季度以来最低。美国5月工厂订单环比升8.2%，为2014年以来最大增幅。美国6月ISM非制造业指数50.8，略高于预期的50.6。美国5月贸易逆差环比增长18.7%，达到715亿美元。

超预期的非农数据令此前较强的降息预期降温，美指反弹，铝价高位压力有增。基本面，铝锭社会库存继续小幅累库，现货贴水回落，下游消费淡季对高价位铝观望情绪浓。不过仓单库存未累库仍在2.8万相对低位，支持铝期货价格偏好。上方受消费偏弱社会库存连续小幅累库及伴随消费淡季深入影响，预计上方空间受限。