干货半月谈14丨铜价研究系列④：铜价格预测模型准确性回测- 大数跨境

臻锂新材

2025-01-26

干货半月谈，浅述行业理解，分享技术心得。我们只讲干货，希望有助于您，期待交流合作。

1. 铜价格预测模型回归分析

综合上期所述影响因素，对铜价做统计回归分析，选取相关影响指标并构建成三大因子，分别包括实体因子、投资因子以及避险因子。结果显示，自 2005 年以来的拟合铜价和实际铜价走势较为一致，回归模型调整后的拟合优度在 92%以上。从长周期铜价变动组成来看，近20 年以来铜价中枢主要由实体因子主导，自 2009 年以来，投资因子的影响力度逐渐显现，而避险因子总体对铜价中枢的影响维持较低水平，如下图所示。

图：拟合铜价与实际铜价（单位：美元/吨）（上图）；近20年铜价变动中枢构成（单位：美元/吨）（下图）

2. 各因子解释力度占比

从铜价波动中各因子的解释力度来看，实体需求的变动对于铜价波动的解释力度最大，尤其是近20年以来，占比将近八成。而近5年以来，虽然实体需求仍是铜价波动的主因，但投资和风险因子解释力度显著增加。伴随着新冠疫情、全球大通胀、俄乌冲突和巴以冲突等大型事件接连爆发，投资和避险因子的解释力度提升均超过4个百分点，这也与近来铜价因投机出现大幅波动的现状较为一致，如下图所示。