细数FPC产业链上的投资机会

FPC（挠性电路板）在近几年的占比提升很迅速，这和目前电子产品的发展方向有关，现在的电子产品在不断的追求轻薄短小，轻便美观以及可靠性。FPC 可以充分满足电子产品向高密度、小型化和高可靠性发展的要求，因此近几年来几乎所有的高科技电子产品都大量采用 FPC 产品，其中包括汽车电子、通信行业、消费电子、航天军工以及工控医疗等方方面面。

FPC 相比较刚性板又很明显的各方面优势，比如可挠性、减小体积、减轻重量、装连的一致性、增加了可靠性、电气参数设计可控性、材料使用可选择、低成本等等。

FPC 目前产值占比最大的应用领域在于智能手机方面，可以达到三成以上。一般化的电子产品需要配备 2-15 个 FPC 产品，而智能化手机普遍要配备 10-15 个，其中在智能手机产业中处于领先地位的苹果手机已经达到了 16-18 个。随着智能手机的不断创新化，如双摄、OLED 全屏、指纹识别以及无线充电等等功能的普及，其对 FPC 产品的使用数量还会进一步提高。

目前 FPC 的市场规模处于一个平稳增长的阶段，并且随着电子产品的更新换代以及众多黑科技产品的实现商业化，FPC 的市场规模会迎来加速上涨阶段。

从 FPC 的产业链看，产业链的下游为绝大多数电子行业以及相关产品的模组制造，这里不做展开。值得我们关注的是产业上游材料产品企业以及中游 FPC 制造企业的机会。

上游的机会主要在导体和介质方面以及由他们制成的柔性覆铜板（FCCL），电解铜箔和压延铜箔是导体里主要的部分，介质则主要使用聚酰亚胺（PI）和聚酯（Polyester）。

铜箔的紧缺性在近几年已经有所体现了，主要原因在于国家大力发展锂电池项目，导致了铜箔产品供不应求，而铜箔企业扩大规模提升产能又是一个缓慢的过程，再加之有色金属铜的价格进入了上涨周期，总体导致了铜箔的价格上涨，并且目前来看这种涨价的趋势还会延续，铜箔的生产企业可以持续关注。

诺德股份 是国内铜箔生产的领军企业，目前公司电解铜的年产能可以达到 2.7 万吨，公司专注在电解铜方面的发展，80% 左右的收入来自于这方面，并且在 2017 年完成了定增 20 亿进行电解铜扩产，产能会在将来逐步扩大。公司的电解铜技术也是行业内水平较高的，在国内也处于领先的地位。而且电解铜的市场占有率也是在逐年提升，可以预见在锂电池持续发展以及 PCB、FPC 需求不断扩大的未来，诺德股份是一家很具有空间的企业。

至于介质方面的主要材料聚酰亚胺（PI）国内的生产水平还不足以很好的应用在 FPC 产品上，大量的聚酰亚胺（PI）需要从国外进口，主要产自日本美国，国内的企业还需提高，往这方面布局的企业值得关注。聚酯（Polyester）与 PI 有着类似的问题，国内的生产水平应用在 FPC 方面存在差距。

时代新材 是国内开始向 PI 方向发展的企业之一，公司已经建成了国内首条化学亚胺化法 PI 膜中试线并成功完成带料试车 , 在国内率先掌握了化学亚胺化法制膜配方及工艺技术，目前相关产品性能已经达到国际知名厂家的水平。但是总体来看国内水平还是与国际先进存在差距，仅以关注该企业后续进展为主。

FCCL 方面就需要考虑成本控制和差能情况了，国内的 FCCL 制造方面整体弱于国际水平还处于需要努力追赶阶段。

生益科技 是目前国内最大的覆铜板专业生产商，他的产品主要针对中高端市场。公司设有行业唯一的国家工程技术中心，研发投入在同行业中也是最大的，公司的生产线很齐全，可以接受各种批量及品种的订单。原材料方面公司的库存也很充足，公司的成长性还是值得期待的，不过目前公司股价上涨的很高，还是需要注意回调风险的。

中游的机会主要在 FPC 的制造方面，由于上游电解铜也就是铜箔的价格上涨，传导到了 FPC 的制造商，FPC 的价格也在上涨，这对 FPC 的企业是一个不错的机会，其中技术领先和产能规模是中游最需要考量的问题。

东山精密 是靠收购 MFLEX 成为国内 FPC 行业龙头的，MFLEX 的 FPC 方面产值处于国际领先的水平，主要是消费电子和新能源汽车的供货商，也是苹果的供货商，受新款 iphone 的出货品种的增加，公司的市场份额也得到了提升，公司也在扩建新得柔性电路板生产基地，预计公司 FPC 业务将进入快速发展阶段，在国内的领先地位也会进一步巩固。

弘信电子 是国内主营 FPC 的优秀企业，公司专注于 FPC 方面的研发、制造和销售，主要目标市场是移动通讯以及各类消费电子产品，技术能力方面也非常优秀，客户群以国内知名厂商为主，其中包括深天马、京东方、欧菲光、群创光电、联想等智能终端、显示模组与指纹识别模组厂商。公司也在不断扩大产能，新的柔性电路板生产基地相继落地，在同行业内属于成长性非常优良的公司。

来源：国际薄膜与胶带展

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