随着“金九银十”的传统消费旺季逐步到来，市场目前对铝行业下游的复苏普遍较为乐观，包括传统需求、新基建需求以及出口恢复的需求增长。
数据显示，中国7月份进口的铝多于出口的铝，这是非常罕见的现象。毕竟中国是世界上大的铝生产国，根据国际铝协会的数据，当月中国铝产量占全球产量的57%。中国是铝半成品庞大的出口国，2018年和2019年均为520万吨左右，无需从国际市场寻求额外供应。因此铝价经历短暂的调整后或将再度创出新高。
一)海内外经济复苏态势明显
从近期陆续公布的8月份PMI指数来看，全球主要经济体的都呈现出明显的复苏态势。中国8月官方制造业PMI指数为51.0%，连续6个月站在荣枯线上方。8月财新中国制造业PMI录得53.1%，创2011年2月以来新高，其中，制造业生产指数、新订单指数均创近十年来新高，显示生产和需求同步强劲恢复。数据显示，中国6月进口了12.3万吨原铝，7月又进口了18.5万元吨。自2013年以来，为期两个月的进口数量已经超过了每年的总数，大多数分析师认为还会有更多。
海外方面，美国8月ISM制造业PMI录得56%，创2019年1月以来新高;欧元区8月制造业PMI终值录得51.7%，连续第二个月站在荣枯线上方。作为先行指标的制造业PMI企稳向好态势明朗，预示宏观经济延续复苏。经济重新进入增长将对大宗商品的价格形成明显的支撑。
二)未锻造铝及铝材的进口量超过出口量
据海关总署数据显示，7月中国未锻造铝及铝材的进口量首次超过出口量，主要是因为4月下旬以来沪伦比值持续走高，内外铝价倒挂，进口窗口打开，进口铝锭及铝材流入增加。
事实上，即便是在金融危机期间，6月至7月30.2万吨的总出口量也是前所未有的。不断扩大的套利窗口也是这种洪流的主要推动因素，但当前的洪流掩盖了贸易格局的根本变化。
从历史上看，中国的合金出口量超过了进口量。合金是一种由废金属生产的产品，主要用于汽车的压铸件，这意味着贸易流在很大程度上是由亚洲汽车公司在中国的离岸业务形成的。今年迄今为止，中国的合金净进口量为52.4万吨。去年，中国的合金进口量超过了2005年的出口量，净出口量仅为2.7万吨。
值得注意的是，中国大的合金供应商是马来西亚，韩国和印度。这三个国家已成为铝废料的主要目的地，铝废料不符合中国日益严格的进口纯度要求。
美国对中国的废料出口从2017年的83.1万吨下降到去年的31.5万吨，但同期运往这三个亚洲目的地的废钢出口量从31.2万吨增至83.3万吨。日前，一种新的离岸业务似乎正在兴起，即将低品位废料重新熔炼成合金。在进口有利可图情况下，进口铝锭明显增加。考虑到目前内外铝价比值仍处高位，且进口铝多为1-2个月前签订合约，预计8月未锻轧铝及铝材进口量仍处于相对高位。另一方面，因前期受疫情影响货运受阻、国外铝材需求骤降、沪铝比走高及贸易摩擦等因素，再加上近期欧洲等地再掀反倾销措施，出口压力较大，但随着海外经济复苏及发展，出口需求或将迎来增长。不过，就铝而言，该国复杂的供应链出现实质性中断，对复苏的繁荣起到了补充作用。
三)下游市场即将进入消费旺季
据SMM数据显示，统计包括铝型材、铝板带、铝箔、铝线缆及铝合金几个部分铝加工下游市场相关数据得出，8月份铝加工行业加权综合PMI在49.4，逼近荣枯线，环比7月回升4.9个百分点，同比去年下滑0.5个百分点。但全球供应链的废料和合金部分正在发生更深刻的调整。与此同时，中国及其在铝等金属领域的主导地位仍在形成去全球化趋势。目前中国铝贸易的脱节可能很快过去，但仍有可能有更大的脱节。
从综合分析来看，预计9月铝板带、铝型材及铝合金仍处扩张区间，9月综合PMI将进一步回升。从行业来看，国内汽车板块持续复苏，带动相应铝材需求，而地产竣工逻辑尚在，预计金九银十仍将撑起铝消费领头羊的作用，内需继续保持强劲表现。
综合来看，国内外8月份制造业PMI指数继续走好，宏观经济复苏对大宗商品的支撑仍在在。供需面来看，原料氧化铝价格温和上涨，整体处于低位回升;目前电解铝行业利润处于高位，关注新增产能投放;电解铝社会库存低位回升，但累库幅度不及预期，库存压力依旧不大。7月国内未锻轧铝及铝材进口量首次超过出口量，海外出口压力仍在。下游即将进入传统消费旺季，预计开工率将继续增加，除却铝箔处于消费旺季需求旺盛外，型材、线缆、板带等板块离旺季仍有一定差距，仍需时间验证。整体来看，国内铝价有望继续保持强势，建议以逢低做多思路对待，下方参考支撑区间14000-14200元/吨，上方参考目标区间为15500-16000元/吨。
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