宜安株洲工厂布勒压铸机主体部分安装完成；有色能源属性凸显，出口具备成本优势

内容提要：

*宜安株洲工厂布勒压铸机主体部分安装完成

*有色能源属性凸显，出口具备成本优势

*全球复产和新增产能放量

宜安株洲工厂布勒压铸机主体部分安装完成

有色能源属性凸显，出口具备成本优势

市场普遍认为有色金属除了具备商品属性外，还具备较强的金融属性。我们认为铝不同于其他金属，还具备较强的能源属性特征，这点常常容易被市场所忽略。生产一吨电解铝需要13500 kW·h。

目前国内动力煤价格因稳定的供给和政策的调控，与海外主流消费地价格产生明显价差。澳洲纽卡斯尔港(Newcastle)6000千卡NAR动力煤离岸价为438.4美元/吨，哥伦比亚玻利瓦尔港(Puerto Bolivar)动力煤离岸价为360美元/吨，秦皇岛港口动力煤价格190.54美元/吨，俄罗斯波罗的海港口（Baltic）动力煤离岸价为110美元/吨，远东地区东方港(Vostochny))6000千卡NAR动力煤离岸价为158.5美元/吨，全球主流消费地的煤炭价格除少数低成本地区外明显高于国内。欧美地区天然气价格相比煤炭能源价格更高。因此国内的电解铝具备较强的能源成本优势，在当前全球能源价格高企的背景下，这一优点将持续凸显。

由于国内不同的铝产品出口关税有较大差异，铝锭的成本优势在出口环节并不明显，反而体现在铝的下一环节铝材上面。具体数据来看，2022年7月中国出口未锻轧铝及铝材65.21万吨，同比增长39.1%；1-7月累计出口416.06万吨，同比增长34.9 %。在海外需求没有出现大幅变动的情况下， 出口高景气度有望维持。

来源于：中信建投期货—绿色再生金属平台综合整理

全球复产和新增产能放量

虽然减产接连发生，但国内外电解铝复产及新增产能仍有放量。今年国内电解铝可复产产能386.2万吨，目前已复产281.7万吨，待复产104.5万吨。投产方面，今年潜在投产产能260万吨，目前已投产166万吨，待投产96.5万吨，故预计今年还有201万吨产能增量，主要集中在广西、内蒙古、甘肃、云南等地区，大部分投产均有序进行。下半年，海外也有超过百万吨的电解铝复产和待投产计划，主要集中在巴西、加拿大、印尼和伊朗等地区，目前已复产和投产25.8万吨，待投产118万吨。整体来看，虽然近期集中减产缓解了电解铝供应过剩的悲观预期，但中长期来看今年电解铝产能仍高于往年水平，处于产能扩张期。

综合以上分析，当前有色金属价格处于整理阶段，在美联储进一步加息消息落地之前，铝价将围绕平均成本线17800元/吨宽幅震荡。虽然国内减产可能导致短期电解铝产量下滑，市场对供应的预期差将支撑铝价，但考虑到新投产项目的总产量仅是高位减速，而不是转势倒退，加之下游企业开工率受影响，所以传统旺季“金九银十”的效应能发挥到何种程度还有待观察。因此，短期内铝价虽难以大跌，但上行空间有限，后续将维持偏强震荡走势。中长期内，若消费端没有明显增量，铝价仍将维持偏空思路，支撑位可较之前小幅上调。