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2025-04-07

导读：*日本2025年第二季度铝溢价因需求疲软下降*全球市场“黑天鹅”起舞：铝价跌破关键支撑，后市何去何从？*对等关税政策宣布，美国中西部升水与LME铝价双双承压

内容提要：

*日本2025年第二季度铝溢价因需求疲软下降

*全球市场“黑天鹅”起舞：铝价跌破关键支撑，后市何去何从？

*对等关税政策宣布，美国中西部升水与LME铝价双双承压

日本2025年第二季度铝溢价因需求疲软下降

外媒4月5日消息，日本2025年第二季度P1020铝的溢价定为每吨182美元（基于LME现货价格），较上一季度下降46美元，结束了自2024年第二季度以来持续的上涨趋势。供应商最初报价高于上一季度水平，大多数报价超过每吨245美元，但由于日本国内需求疲软以及美国新关税政策引发的贸易流变化，买家成功将价格压低至每吨182美元，最终于3月底达成交易。

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全球市场“黑天鹅”起舞：铝价跌破关键支撑，后市何去何从？

今日沪期铝开盘大幅低开，10:15分休盘报价19745元/吨，暴跌690元/吨，跌幅3.38%。现货市场却呈现“冰火两重天”：下游企业逢低进场采购，持货商加速抛货回笼资金，市场成交量显著放大。长江现货电解铝均价报19930元/吨，下跌630元，升水为50元/吨。宏观避险情绪主导短期走势，但基本面仍存支撑。

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对等关税政策宣布，美国中西部升水与LME铝价双双承压

4月2日，特朗普宣布新一轮对等关税政策，其中对铝的25%无豁免关税保持不变，并将范围扩大至进口啤酒和铝罐。废铝仍未被纳入关税范围。

4月3日，LME 3M价格日均价为2460美元/吨，25%关税本身带来的成本大约为615 美元/吨，叠加海运费和内陆运费，进口到美国的综合成本在800美元/吨以上。当前中西部升水已处于850美元/吨左右，基本对应进口成本，利润空间有限，难以形成价格虹吸效应, SMM认为当前价格走势和基本面情况显示，升水已接近阶段性稳定水平。

2月12日特朗普宣布将对钢铝普加25%的关税且不设豁免，该政策已于3月12日执行。在宣布该政策后美国中西部升水快速上涨，引起了关税落地前的抢运行为。当时套利空间较大，出口商集中发货。目前关税政策已经生效，利润被压缩，市场动力转弱。普加关税的前提下，供应端变动不大。同时，美国本地需求表现不及预期，2月制造业PMI指数环比下降2.5至50.2，且3月消费者信心指数下降7.2点至92.9（1985=100），需求前景低迷。在需求转弱、关税政策存在巨大不确定性的背景下，企业更倾向于按需采购而非备库，使得升水缺乏继续上行的基础，甚至存在回调压力。在新的对等关税政策影响下，其他地区的需求预期也会受到较大影响，同时地区升水也难以获得美国中西部升水上涨带来的结构性支撑。若美国需求持续减弱，反而可能导致其他地区铝锭供应相对宽松，从而使欧洲和日本两地升水面临继续下行压力。

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